由于近期金融監(jiān)管加碼，在資金面壓力下，大宗商品繼續(xù)承壓走低。上周，滬膠1709合約在14000元/噸上方未能構(gòu)筑有效反彈，近幾日進(jìn)一步下探，再度刷新年內(nèi)低點。目前滬膠1709合約繼續(xù)處于明顯的空頭形態(tài)，在金融監(jiān)管壓力未明顯減輕前，滬膠能否企穩(wěn)筑底，或仍然延續(xù)弱勢，需要重點來關(guān)注持倉和資金面的趨勢動向。

截至5月8日收盤，滬膠總持倉量為41.36萬手，較4月28日收盤增長4.48萬手左右，增幅為12.14%。從成交情況來看，最近5個交易日平均成交68.91萬手，較前5個交易日均值下降11.69萬手，降幅為14.5%。可以看到，滬膠在成交量萎縮的同時，持倉量卻有明顯增長。筆者認(rèn)為，成交量萎縮在一定程度上反映出市場分歧減小，行情下跌阻力不大，而持倉量增加則表明長線資金仍繼續(xù)入場，市場上的空頭目前仍沒有獲利離場跡象。

近期存量資金變化相對較小。截至5月8日收盤，滬膠總存量資金規(guī)模在68.10億元左右，較4月28日收盤的65.93億元凈流入2.17億元，增幅在3.29%左右。存量資金的增長不及持倉量的增加幅度，主要是因為滬膠價格下跌部分沖抵了持倉量增加帶來的存量資金增幅。

從主力持倉來看，空頭控盤優(yōu)勢進(jìn)一步擴(kuò)大。截至5月8日收盤，滬膠1709合約持倉前20名席位中，多頭持倉總量為79184手，空頭持倉總量為111078手，前20名席位凈空持倉為31894手。該凈空持倉幅度已經(jīng)達(dá)到近幾年來主力凈空持倉的高位，并且過去一周多頭增持8999手，空頭增持14201手，空頭增持力度繼續(xù)壓制多頭，1709合約上主力凈空持倉在過去一周內(nèi)大幅增加了5202手。

從主力持倉數(shù)據(jù)可以看出，當(dāng)前盤面上空頭力量進(jìn)一步加強(qiáng)，空方資金控盤優(yōu)勢明顯。結(jié)合近期持倉量穩(wěn)步增加的事實，筆者認(rèn)為，在未看到主力空頭有明顯離場跡象前，預(yù)計市場仍將陷于弱勢格局。

根據(jù)以上分析，近期監(jiān)管壓力對期貨市場的影響依然明顯，當(dāng)前做空資金仍在持續(xù)入場，未有離場跡象，并且成交量降低在一定程度上反映出多頭抵抗力量的薄弱。由于目前主力席位凈空持倉接近歷史高位，在空頭資金強(qiáng)大的控盤力量下，配合監(jiān)管壓力帶來的偏空氛圍，預(yù)計滬膠走勢依然偏弱，建議仍以偏空操作為主。