北京時(shí)間5月6日晚22：30（美東時(shí)間早10:30），沃倫·巴菲特執(zhí)掌的伯克希爾·哈撒韋公司52周年股東大會(huì)正式召開(kāi)。巴菲特和查理·芒格現(xiàn)場(chǎng)回答了股東、記者和分析師的提問(wèn)。關(guān)于投資，他們主要談及以下問(wèn)題：

1、巴菲特談持有可口可樂(lè)等公司的原因

巴菲特在回應(yīng)繼續(xù)持有運(yùn)通、富國(guó)、可口可樂(lè)等公司的原因時(shí)表示，這些公司我們都很喜歡，有方法讓它們前進(jìn)。

他說(shuō)，美國(guó)運(yùn)通黃金卡運(yùn)營(yíng)很好，收益達(dá)17%，運(yùn)通是從富國(guó)銀行分離出來(lái)的，包括美聯(lián)航、可口可樂(lè)等公司雖然遇到競(jìng)爭(zhēng)和挑戰(zhàn)。長(zhǎng)期有發(fā)展勢(shì)頭，我們喜歡它們的財(cái)務(wù)狀況，它們也會(huì)遇到競(jìng)爭(zhēng)，但是只要長(zhǎng)期運(yùn)作良好，對(duì)產(chǎn)品管理好，總體是值得持有的，我們有方法讓它們前進(jìn)

2、巴菲特評(píng)論喜詩(shī)糖果公司

巴菲特在回復(fù)股東提問(wèn)投資see"s candy(喜詩(shī)糖果)公司的問(wèn)題時(shí)表示，持有這家公司的股票就像是和女人談戀愛(ài)一樣。

他說(shuō)，我們喜歡它， 這個(gè)公司每年可以帶來(lái)很好的收益，目前至今一共有40億美元的收入。我們不怕別的糖果品牌的競(jìng)爭(zhēng)，因?yàn)槿藗儾粫?huì)因?yàn)閯e的糖果便宜而忘記See"s candy這個(gè)品牌。

3、巴菲特：自動(dòng)駕駛對(duì)保險(xiǎn)公司來(lái)說(shuō)可能不是好事

巴菲特在股東大會(huì)上表示，關(guān)于這個(gè)自動(dòng)駕駛，或者自動(dòng)駕駛的車輛對(duì)保險(xiǎn)的影響，這是以后要擴(kuò)大討論的問(wèn)題。如果他們的技術(shù)能夠讓世界更安全的話，我覺(jué)得這是件好事。但是對(duì)我們這種汽車保險(xiǎn)公司來(lái)說(shuō)，可能并不是太好的一件事。

4、巴菲特：航空產(chǎn)業(yè)面臨不少風(fēng)波

巴菲特今日在股東大會(huì)上表示，我們是許多投資的企業(yè)很大的持股人，美國(guó)運(yùn)通、可口可樂(lè)都是這樣，富國(guó)銀行也是。我們都是有幾十億的這樣的公司的持股額。剛才也提到像美聯(lián)航這樣的公司，我們是這四大航空公司最大的持股人。而這個(gè)產(chǎn)業(yè)現(xiàn)在也是面臨著不少的風(fēng)波。所有這些業(yè)務(wù)都會(huì)有很多的問(wèn)題，有一些甚至面臨比較大的損失。

5、巴菲特：很多航空公司面臨破產(chǎn)威脅

巴菲特在股東大會(huì)上表示，航空這個(gè)行業(yè)是競(jìng)爭(zhēng)非常激烈的一個(gè)行業(yè)，很多時(shí)候都是采用自殺性的方式在進(jìn)行運(yùn)營(yíng)。而我們伯克希爾在很多大型的航空公司都有一些持股，而很多可以看到，不管是大的還是小的航空公司，都會(huì)或多或少面臨破產(chǎn)的威脅，且當(dāng)前的風(fēng)險(xiǎn)高于歷史平均率。很多時(shí)候都是在大概80%能力范圍內(nèi)來(lái)進(jìn)行運(yùn)作。

他說(shuō)，當(dāng)前油價(jià)正在上升，航空公司都面臨著價(jià)格戰(zhàn)。但他認(rèn)為未來(lái)10年，航空公司在經(jīng)歷風(fēng)雨和風(fēng)波后在定價(jià)方面以及勞工管理方面會(huì)更合理。

6、巴菲特回應(yīng)IBM和蘋果有什么不同

巴菲特今日在股東大會(huì)上回應(yīng)IBM和蘋果的區(qū)別時(shí)說(shuō)：我那個(gè)時(shí)候買了IBM的時(shí)候是六年之前的事情了，我想六年過(guò)去之后一定會(huì)比較好的。當(dāng)然這六年已經(jīng)過(guò)去了。蘋果公司，我想我現(xiàn)在看它們兩個(gè)公司是不一樣。因?yàn)樘O果是個(gè)消費(fèi)者的行業(yè)，當(dāng)然這些產(chǎn)品因?yàn)橄M(fèi)者的行為而有所不同。IBM的客戶跟蘋果的客戶是完全不一樣的。當(dāng)然我講的方法是不是都對(duì)，大家不見(jiàn)得要完全同意。

7、巴菲特回應(yīng)伯克希爾部分大規(guī)模持倉(cāng)股票表現(xiàn)不佳

CNBC提問(wèn)稱，伯克希爾一些大規(guī)模持倉(cāng)的股票表現(xiàn)不佳，伯克希爾如何看待這些股票？美國(guó)運(yùn)通與Costco結(jié)束合作、富國(guó)銷售丑聞、美聯(lián)航將亞裔乘客拖下飛機(jī)，而這些都是伯克希爾大舉持倉(cāng)的股票。

巴菲特回應(yīng)說(shuō)，所有的生意都有問(wèn)題。我們買入美國(guó)運(yùn)通、富國(guó)銀行、美聯(lián)航或可口可樂(lè)時(shí)，并不認(rèn)為它們永遠(yuǎn)都不會(huì)發(fā)生問(wèn)題，或永遠(yuǎn)不會(huì)遇到競(jìng)爭(zhēng)。我們買入，因?yàn)樗鼈冇泻軓?qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。

8、巴菲特回應(yīng)是否繼續(xù)投資可口可樂(lè)

有投資者提問(wèn)：因生產(chǎn)可口可樂(lè)造成了大量的污水污染，伯克希爾哈撒韋公司是否會(huì)放棄繼續(xù)投資可口可樂(lè)？

巴菲特回應(yīng)時(shí)回避了污染問(wèn)題，他說(shuō)，我一生中都在吃我喜歡吃的東西，而這瓶可口可樂(lè)，它有12盎司，我每天大概喝5聽(tīng)。大概有1.2盎司的糖在每罐當(dāng)中。你可以看一下每個(gè)人不同的糖熱量的攝入，我相信我會(huì)更愿意從可樂(lè)中攝入1.2盎司的糖而因此感到開(kāi)心。1982年開(kāi)始我就一直沿用這樣的生活方式。此番話或表示會(huì)繼續(xù)投資可口可樂(lè)。

9、巴菲特建議普通投資者投資S&P500指數(shù)基金

原標(biāo)題：今年的股東大會(huì)上 巴菲特談了這些問(wèn)題，關(guān)注中國(guó)股市他這樣說(shuō)

CNBC記者提問(wèn)：如何投資優(yōu)質(zhì)股？巴菲特回答稱：普通投資者投資S&P500指數(shù)基金更省心。

10、巴菲特：并不認(rèn)為投資可口可樂(lè)、喜詩(shī)糖果會(huì)對(duì)人群造成傷害

提問(wèn)者認(rèn)為可口可樂(lè)和巴菲特投資的很多糖果公司都是對(duì)于世界的不敬，因?yàn)樗麄儌α撕芏嗪⒆拥纳硇慕】怠?/p>

巴菲特的解釋則是：我每天都喝可樂(lè)，我覺(jué)得這并沒(méi)有什么問(wèn)題，每天喝掉糖，對(duì)我的身體也沒(méi)有什么問(wèn)題，我從來(lái)不認(rèn)為，投資這些東西是對(duì)人類身心的傷害。

巴菲特認(rèn)為自己是一個(gè)案例，也可以代表整個(gè)人群。

巴菲特說(shuō)，如果你告訴我，我可以天天吃西蘭花能多活一年但是我不會(huì)選擇這個(gè)，我還是會(huì)選擇吃我自己喜歡的東西，活我自己喜歡的年份，我覺(jué)得開(kāi)心才是活的久最重要的因素。

11、巴菲特：用護(hù)城河理論去分析蘋果的商業(yè)模式

在一年一度的巴菲特股東大會(huì)上，有投資者問(wèn)及巴菲特賣掉了三分之一的IBM，之后又買了蘋果，是處于什么考慮？對(duì)此，巴菲特表示六年前買IBM的時(shí)候，會(huì)覺(jué)得這個(gè)公司越來(lái)越好，但是后來(lái)我們對(duì)其估值進(jìn)行了調(diào)整，巴菲特解釋他買蘋果的原因是因?yàn)樗烟O果公司當(dāng)成消費(fèi)公司，而不是科技公司，他認(rèn)為可以用護(hù)城河理論去分析蘋果公司的商業(yè)模式。IBM和蘋果的客戶是不同的，這是兩個(gè)不同決策下的產(chǎn)品，并強(qiáng)調(diào)賣掉IBM與買入蘋果是完全不一樣的決策，可能賣掉三分之一的IBM并非是正確決定，而購(gòu)買好的蘋果到底是否是一個(gè)正確的決策，這個(gè)還需要時(shí)間的考驗(yàn)。

12、巴菲特：市場(chǎng)本身就有賭場(chǎng)屬性但是不要迷戀投機(jī)

如何喚醒一億中國(guó)股民，讓他們從投機(jī)變成投資？

巴菲特表示，投機(jī)經(jīng)常會(huì)讓人們?cè)诙唐诋a(chǎn)生很好的回報(bào)，讓人們瘋狂的迷戀投機(jī)， 但如果你是很了不起的投資人，卻發(fā)現(xiàn)一個(gè)智商比你低30的鄰居，比你多賺了2倍的錢，你就可能失去理智，去進(jìn)行投機(jī)。

巴菲特強(qiáng)調(diào)，中國(guó)是一個(gè)非常新的市場(chǎng)，也就是因?yàn)橹袊?guó)非常新，有各種形式的參與和投機(jī)，但是迷戀投機(jī)可能不是一個(gè)好的投資人的選擇。

13、巴菲特去世后伯克希爾會(huì)怎么樣？

一位股東提問(wèn)稱，如果伯克希爾股價(jià)在巴菲特死后下跌，那董事會(huì)是否會(huì)進(jìn)行回購(gòu)。

巴菲特表示：“如果我今晚死了，伯克希爾股價(jià)明天就會(huì)上漲?！?/p>

不過(guò)，如果股價(jià)下跌，巴菲特表示，董事會(huì)屆時(shí)決定回購(gòu)股票，那是合理的。他說(shuō)：“如果股價(jià)因某種原因跌至吸引人的水平上。我不認(rèn)為回購(gòu)股票會(huì)令人厭惡?！?/p>

此外，另一位股東詢問(wèn)，為何他建議妻子在其去世后，投資指數(shù)基金，而非購(gòu)買伯克希爾股票。

巴菲特回答道，“她將擁有多于她所需要的錢”，對(duì)于希望少操心的投資者來(lái)說(shuō)，這是最好的投資。并補(bǔ)充，他所有的伯克希爾股份都將進(jìn)行慈善活動(dòng)，所以他的妻子不會(huì)得到任何的股份。

巴菲特還表示，“目的并不是把她的錢翻一倍或三倍?！?芒格則表示，他希望家人能夠持有伯克希爾股票，相信它表現(xiàn)將勝過(guò)標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)。

14、巴菲特談科技股：IBM是判斷錯(cuò)誤蘋果公司與IBM很不同

投資者問(wèn)，伯克希爾一直避免購(gòu)買科技股，因?yàn)榘头铺睾兔⒏癖硎舅麄儾涣私膺@個(gè)領(lǐng)域。但是2011年伯克希爾買入了IBM，在2016年又買入了蘋果公司股票。最近巴菲特改變了對(duì)IBM的看法并拋售了三分之一的持股。那么伯克希爾怎么看待對(duì)蘋果公司的投資？

巴菲特表示，對(duì)IBM的判斷錯(cuò)誤。但是蘋果和IBM是非常不同的公司，蘋果更偏向于一個(gè)生產(chǎn)消費(fèi)品的公司。他說(shuō)：“這是兩種不同的分析。并不一定就是正確的，我們會(huì)隨著時(shí)間的推移得到答案。但這是兩種不同的決策?！?/p>

就評(píng)估蘋果公司的能力而言，巴菲特稱，自己不會(huì)假裝“像對(duì)科技很感興趣的15歲孩子那么懂”，但他也許對(duì)消費(fèi)者行為具有很好的判斷。他稱：“我對(duì)科技沒(méi)有實(shí)質(zhì)的了解?！?/p>

15、巴菲特：中國(guó)股市有時(shí)像一個(gè)賭場(chǎng)

當(dāng)被問(wèn)及中國(guó)股市波動(dòng)時(shí)，巴菲特稱，中國(guó)股市有時(shí)像一個(gè)賭場(chǎng)。

相比于那些股市已經(jīng)存在上百年的市場(chǎng)，在市場(chǎng)發(fā)展的早期階段，人們往往更容易投機(jī)。美國(guó)曾經(jīng)也是如此。

巴菲特說(shuō)：“市場(chǎng)有賭場(chǎng)的特性。這吸引了很多人，尤其是那些身邊有朋友因?yàn)楣墒邪l(fā)財(cái)?shù)娜?。相比于?jīng)歷過(guò)瘋狂投機(jī)的人，那些還沒(méi)有經(jīng)歷過(guò)股市風(fēng)風(fēng)雨雨的人更容易進(jìn)行投機(jī)?！?/p>

芒格說(shuō)，中國(guó)股票比美國(guó)股票便宜。中國(guó)擁有光明的未來(lái)，但也會(huì)經(jīng)歷成長(zhǎng)的煩惱。

16、巴菲特：人工智能將減少就業(yè)，但對(duì)社會(huì)有好處

十年前，一名十幾歲的男孩問(wèn)巴菲特，互聯(lián)網(wǎng)對(duì)伯克希爾的業(yè)務(wù)會(huì)有什么影響。十年后，他問(wèn)了同樣的問(wèn)題，人工智能對(duì)伯克希爾的業(yè)務(wù)會(huì)有什么影響。

巴菲特回答道，人工智能會(huì)導(dǎo)致在某些領(lǐng)域的就業(yè)明顯減少，但這對(duì)社會(huì)有好處。

巴菲特假設(shè)說(shuō)，如果一個(gè)擁有人工智能的人按一個(gè)按鈕，就能創(chuàng)建這個(gè)國(guó)家的所有產(chǎn)出，而不需要1.5億人來(lái)完成，那么世界將變得更好。 然而這種情況的外部性以及意想不到的后果，將與政治有關(guān)，類似于當(dāng)今貿(mào)易中的情況。

國(guó)際貿(mào)易對(duì)社會(huì)有很大的影響。一方面，國(guó)際貿(mào)易的好處有沃爾瑪?shù)囊m子價(jià)格較低等等，但是這種好處，看上去很小。另一方面，國(guó)際貿(mào)易會(huì)導(dǎo)致工人丟失工作，而這種痛苦， 看上去很大。

因此，相比于國(guó)際貿(mào)易帶來(lái)的好處，其帶來(lái)的痛苦具有更大的政治影響。

芒格并不像巴菲特一樣擔(dān)心。他表示，生產(chǎn)率更高，社會(huì)更好，而這些所有這些變化都不是一朝一夕就能完成的?！澳悴挥脫?dān)心生產(chǎn)率每年上漲25%”，他覺(jué)得更值得擔(dān)心的，反而是每年都不到2%的增長(zhǎng)。