經(jīng)過3月的大幅上漲之后，黃金期貨從4月中旬開始持續(xù)下跌回調，黃金1706合約從最高價290.05元/克一路下跌，迄今跌至277元/克一線，下跌幅度4.5%。近期影響黃金走勢的主要因素主要有三點：一是美聯(lián)儲加息預期，二是人民幣貶值預期，三是地緣政治因素的影響。這三個因素都將推動黃金走勢長期走高。

美聯(lián)儲加息時間有望推遲

3月16日美聯(lián)儲宣布，將基準利率調升25個基點，從0.5%—0.75%上調至0.75%—1.0%，時隔3個月再度加息。當時市場普遍預期美聯(lián)儲2017年仍將有兩次加息。

美國加息符合市場預期，黃金期貨市場利空出盡，因此從3月開始黃金期貨持續(xù)上揚。自美聯(lián)儲3月加息以來，伴隨著特朗普上臺出臺的一系列經(jīng)濟政策，美國經(jīng)濟實際上并沒有如預期般持續(xù)上揚。美國3月非農(nóng)數(shù)據(jù)顯示，美國3月非農(nóng)就業(yè)人口增加9.8萬人，預期增加18萬人；3月失業(yè)率4.5%，預期4.7%。美國非農(nóng)數(shù)據(jù)并沒有如預期般靚麗，這證明美國經(jīng)濟走勢仍有反復。5月4日美聯(lián)儲公布5月議息會議結果，維持基準利率不變，并承認美國經(jīng)濟走勢放緩，符合市場預期。若美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)不如預期，美聯(lián)儲加息時間將繼續(xù)推遲，這對黃金期貨走勢無疑是個利好。

因此，美國若在2017年如期加息兩次，也已經(jīng)在市場的預期當中，黃金期貨走勢已經(jīng)有所反映。一旦美聯(lián)儲推遲加息甚至減少加息次數(shù)，黃金期貨則會強力拉升。

人民幣仍將繼續(xù)貶值

自2014年年初到2016年年底人民幣持續(xù)貶值，貶值幅度達到15%，中國外匯儲備也從近4萬億美元一路下跌到3萬億美元附近。2017年以來，人民幣匯率處于持續(xù)高位振蕩的行情中，振蕩時間已經(jīng)近半年之久，無疑在為下一步選擇方向做準備。

特朗普新政下的美國在4月26日推出“歷史上最大幅度的減稅計劃”，目的在于提高美國制造業(yè)競爭力，鼓勵資金回流美國。這對中國資本和人民幣匯率是一利空。中國政府工作報告預計2017年中國經(jīng)濟增長率為6.5%，比2016年6.7%的實際增長率稍低，這也說明中國經(jīng)濟下行壓力很大，人民幣仍有繼續(xù)貶值空間。人民幣繼續(xù)貶值對以人民幣計價的滬金指數(shù)無疑有提拉作用。

2016年6月23日英國公投脫歐，市場避險情緒陡增，也導致黃金期貨1706合約直線躥升，從271元/克直線拉升至299.5元/克，漲幅超過10%，創(chuàng)下2015年以來反彈最高點。地緣政治對黃金期貨的影響作用可見一斑。2017年需要關注的地緣政治有敘利亞局勢、法國大選、英國脫歐進程等，黃金避險功能有望繼續(xù)發(fā)揮作用。

綜合以上因素，筆者認為，黃金上漲動能強勁，基本面支撐黃金長線走牛。從黃金1706和1712合約K線圖看，黃金已經(jīng)觸及月線60日線壓力位，近期的回調是月線壓力下的正?；卣{過程，下方支撐也十分明確。筆者判斷，黃金短線回調后仍將繼續(xù)拉升，長期看漲。建議在回調的過程中，逐步做多黃金1712合約。