美聯(lián)儲(chǔ)5月不加息的預(yù)期、法國(guó)大選、地緣局勢(shì)等因素仍會(huì)給金價(jià)一定的支撐到5月上旬。隨著避險(xiǎn)情緒消化，加之美聯(lián)儲(chǔ)6月加息的預(yù)期，金價(jià)或會(huì)在5月中旬開始一波下跌，5月整體金價(jià)或震蕩偏弱。

美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議使5月金價(jià)震蕩偏弱

基于美聯(lián)儲(chǔ)點(diǎn)陣圖今年再加兩次息的預(yù)期，可以預(yù)計(jì)今年美聯(lián)儲(chǔ)任何一次加息決議都將在包含有新聞發(fā)布會(huì)的月份進(jìn)行，3月、6月、9月、12月才是加息焦點(diǎn)，所以5月不會(huì)加息。美聯(lián)儲(chǔ)近期公布的褐皮書表示美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)“溫和”擴(kuò)張、就業(yè)人口溫和增加、制造業(yè)繼續(xù)溫和擴(kuò)張，作為5月美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議的重要參考，褐皮書措辭符合美聯(lián)儲(chǔ)今年再加息兩次的預(yù)期，公布后5月不加息的比率高達(dá)為96%。5月不加息的預(yù)期對(duì)于金價(jià)是利多的因素，能支撐金價(jià)漲勢(shì)到5月上旬。

美聯(lián)儲(chǔ)3月會(huì)議紀(jì)要提出可能在今年晚些時(shí)候開始縮減其4.5萬億美元的資產(chǎn)負(fù)債表，但縮表的速度以及縮減至什么規(guī)模還未決定，美聯(lián)儲(chǔ)今年再加息兩次后將暫停加息讓美聯(lián)儲(chǔ)觀察情況，然后開展縮表。隨后美聯(lián)儲(chǔ)官員的講話總結(jié)來看，基本符合2017年底或2018年開始進(jìn)行縮表，這意味著12月之前可能就需要加息完畢，預(yù)留出時(shí)間觀察經(jīng)濟(jì)形式考慮縮表的問題。按照美聯(lián)儲(chǔ)再加兩次息的預(yù)期，6月和9月加息概率加大，按照漸近加息的說法，6月加息概率非常大，基于這個(gè)考慮，美聯(lián)儲(chǔ)6月加息的預(yù)期會(huì)提前影響市場(chǎng)，五月中旬金價(jià)或會(huì)開始一波下跌。

美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)先行開啟了量化縮表，英國(guó)央行和日本央行雖近期仍保持寬松，但行長(zhǎng)黑田東彥警告稱，寬松貨幣政策走到盡頭之后，“縮表”將無法躲開。歐洲央行4月27日宣布維持三大利率不變，每月QE規(guī)模依照先前計(jì)劃調(diào)整為600億歐元，一如預(yù)期。德拉吉稱，歐元區(qū)復(fù)蘇變得越來越牢固，經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步消散，但同時(shí)稱央行對(duì)當(dāng)前通脹趨勢(shì)的信心不足，仍需實(shí)施非常寬松的貨幣政策。盡管這樣，但市場(chǎng)相信，兩大央行或也會(huì)跟隨美聯(lián)儲(chǔ)的步伐擇機(jī)而動(dòng)，全球貨幣“量化緊縮”局勢(shì)并不會(huì)遙遙無期，全球貨幣的進(jìn)展情況依然需要市場(chǎng)繼續(xù)關(guān)注。

避險(xiǎn)情緒變化影響金價(jià)走勢(shì)

法國(guó)大選第一輪投票結(jié)束，雖沒有出黑天鵝，但選舉結(jié)果仍存懸念；包括中東和朝鮮等地區(qū)地緣局勢(shì)近日有所緩和，但緊張氣氛并沒有完全消除；英國(guó)首相提出6月8日提前大選并輕松通過，歐盟與英國(guó)的退歐博弈仍具有未知性。特朗普宣布稅改計(jì)劃，其中部分亮點(diǎn)包括：將公司稅率從35%下調(diào)至15%；轉(zhuǎn)向?qū)俚囟愂障到y(tǒng)，向美國(guó)公司在美國(guó)的收入征稅；為吸引公司將海外利潤(rùn)轉(zhuǎn)回美國(guó)，將推出一次性的稅收措施。但市場(chǎng)對(duì)此計(jì)劃并不買賬，認(rèn)為缺乏關(guān)鍵點(diǎn)，沒有回答如何在減稅的情況下，不推高赤字，維持稅收中性。認(rèn)為缺乏一些細(xì)節(jié)，能否順利落實(shí)仍具有不確定性。地緣因素提振周期往往不會(huì)超過一個(gè)月，而歐美政治經(jīng)濟(jì)因素帶來的避險(xiǎn)情緒也有望在4月底至5月上旬這段時(shí)間部分消化，所以避險(xiǎn)對(duì)金價(jià)的支撐或到5月上旬結(jié)束。

但是從特朗普上臺(tái)100天總結(jié)看來，特朗普作為商人出身的總統(tǒng)確實(shí)不容小窺，這幾個(gè)月可以看作他不斷的學(xué)習(xí)的過程，不斷調(diào)整自己的執(zhí)政方式與政策，從他對(duì)華態(tài)度的轉(zhuǎn)變以及對(duì)待朝鮮問題就能看出來，而且美國(guó)國(guó)內(nèi)對(duì)特朗普?qǐng)?zhí)政的擔(dān)憂有所減弱。雖然目前看美國(guó)一季度的經(jīng)濟(jì)增速有所下滑，但是如果政策調(diào)整得當(dāng)，二季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)也有提振的可能，對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)6月加息也會(huì)起到促進(jìn)作用，從而給金價(jià)以壓力。

實(shí)物需求對(duì)長(zhǎng)期金價(jià)仍有支撐

印度本月即將迎來結(jié)婚旺季，而月底傳統(tǒng)節(jié)日佛陀滿月節(jié)的到來使珠寶商堅(jiān)信消費(fèi)者買興會(huì)回升，因此3月印度黃金進(jìn)口同比上漲582.5%至120.8噸。廢鈔令給消費(fèi)者帶來的負(fù)面影響正在消失，珠寶商現(xiàn)在正在補(bǔ)庫(kù)存，預(yù)計(jì)佛陀滿月節(jié)來臨之前印度黃金的購(gòu)買量將繼續(xù)回升。另一方面，黃金ETF持倉(cāng)在第一季度的增幅超過109噸，分地區(qū)來看，歐洲仍然是黃金ETF的重要需求來源，3月持倉(cāng)增加18.3噸至941.2噸；同期，北美黃金ETF持倉(cāng)則減少了11.6噸至1195.9噸；亞洲黃金ETF持倉(cāng)沒有太大變化，維持在67.7噸。歐洲需求的增長(zhǎng)仍然是一個(gè)長(zhǎng)期趨勢(shì)，主要源于投資者對(duì)歐洲政治未來的擔(dān)憂，實(shí)物需求的良好表現(xiàn)，對(duì)長(zhǎng)期金價(jià)仍有支撐。

技術(shù)上，倫金短時(shí)指標(biāo)顯回調(diào)，目前已測(cè)試200日均線1255美元/盎司位置，若能守穩(wěn)則金價(jià)仍有上漲動(dòng)。美元指數(shù)日線圖5日均線走平有向上趨勢(shì)，MACD綠色動(dòng)能柱減少，近期或維持偏強(qiáng)震蕩。近期金價(jià)回調(diào)概率大于上調(diào)，目標(biāo)看至1245美元/盎司，金價(jià)近期或維持震蕩偏弱走勢(shì)。