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PTA基本面有所改善 靜待黎明到來

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2017-05-04 08:53:55 來源:興證期貨

基本面有所改善


近期,國內(nèi)多種大宗商品期貨出現(xiàn)不同程度的回調(diào)。截至5月2日,PTA期貨主力9月合約最低觸及4878元/噸,回到了去年四季度上漲行情的起點(diǎn)。筆者認(rèn)為,這更多是受到宏觀環(huán)境的影響。從PTA行業(yè)自身基本面來看,已經(jīng)較之前有所改善,后期若宏觀環(huán)境有所好轉(zhuǎn),PTA或企穩(wěn)反彈。


宏觀環(huán)境偏空


事實(shí)上,進(jìn)入2017年,央行已收緊流動(dòng)性閘門,主要表現(xiàn)在市場(chǎng)利率的上升以及資金投放的收緊兩方面。1月央行正式上調(diào)MLF半年期和1年期利率,2月再次對(duì)逆回購和SLF利率上調(diào)。在美聯(lián)儲(chǔ)3月中旬加息后,央行再度全面上調(diào)了公開市場(chǎng)操作利率。另外,年初至3月下旬,央行在公開市場(chǎng)操作的貨幣凈回籠資金為7350億元,而去年同期貨幣凈投放規(guī)模為3700億元。


4月以來,金融監(jiān)管政策頻出,金融去杠桿預(yù)期加大。銀監(jiān)會(huì)曾在10天內(nèi)下發(fā)7個(gè)監(jiān)管文件,證監(jiān)會(huì)也多次重申將繼續(xù)從嚴(yán)監(jiān)管,加大執(zhí)法力度,提高違法成本??梢姰?dāng)前的宏觀環(huán)境整體較為偏空,在此氛圍下,包括PTA在內(nèi)的大宗商品難以大幅反彈。


供應(yīng)壓力有望緩解


從供應(yīng)端來看,3月末恒力石化3號(hào)線檢修;4月初逸盛大化375萬噸裝置檢修,月中桐昆石化裝置又意外降負(fù),月末上海金山石化檢修計(jì)劃提前,這就使得4月PTA工廠月均開工率在68.8%附近,較3月下降近6個(gè)百分點(diǎn),月產(chǎn)量約270萬噸,較3月下降15萬噸左右。


5—6月,按計(jì)劃還有涉及產(chǎn)能500萬噸左右的裝置需要檢修。同時(shí),關(guān)于遠(yuǎn)東石化的復(fù)產(chǎn),樂觀預(yù)計(jì)可能在二季度后半段重啟,但也有市場(chǎng)人士認(rèn)為可能到三季度都無法復(fù)產(chǎn)。而翔鷺石化仍在重組過程中,恐怕年內(nèi)難以復(fù)產(chǎn)。因此,后期供應(yīng)壓力的緩解有利于PTA價(jià)格企穩(wěn)。


長絲庫存開始下降


春節(jié)前夕,在上漲行情推動(dòng)下,終端行業(yè)積極備貨,但目前來看,旺季需求并未如期而至,因此聚酯長絲庫存一度處于高位。3月底,POY庫存最高達(dá)到20.8天,F(xiàn)DY庫存最高達(dá)到23.5天,DTY庫存最高達(dá)到27.5天,均為近兩年多以來的高點(diǎn)。而截至4月底,上述長絲庫存均有所下降,POY庫存降至15天,F(xiàn)DY庫存降至17.5天,DTY庫存降至23.5天。今年五一假期又恰逢廣交會(huì),一般會(huì)給終端帶來一定量的外貿(mào)訂單,若訂單量尚可,則紡織終端的高開工率或得以延續(xù),這將有利于滌絲的持續(xù)消耗。


加工費(fèi)有望繼續(xù)回升


今年年初,PTA生產(chǎn)加工費(fèi)一度在700元/噸以上,企業(yè)一直維持較高的開工率。但在近期PX相對(duì)抗跌的局面下,PTA加工費(fèi)大幅下降,最低回落至300元/噸以下,而從近年情況來看,基本維持在300—750元/噸范圍內(nèi)波動(dòng)。因此,加工費(fèi)后期有望繼續(xù)回升。


綜合來看,近期宏觀環(huán)境偏空是導(dǎo)致PTA期價(jià)振蕩下行的主要因素。但從其行業(yè)自身基本面來看,供應(yīng)壓力有望繼續(xù)緩解,下游長絲庫存開始下降,加工費(fèi)將繼續(xù)回升。因此若宏觀環(huán)境有所好轉(zhuǎn),PTA或企穩(wěn)反彈。


責(zé)任編輯:韓奕舒

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