在開始資金管理這一篇的時(shí)候我停頓了很久，因?yàn)檎娌恢涝撊绾渭群?jiǎn)單又直觀的把這個(gè)方面寫出來，雖然自己懂，但是懂和寫出來真的不是一個(gè)難度，如果要寫出來，就必須把所有的邏輯想清楚。

縱觀國內(nèi)國外，真正講到資金管理的著作真的屈指可數(shù)，但在一個(gè)保證金交易市場(chǎng)中除了要做好之前的回測(cè)、風(fēng)險(xiǎn)管理、標(biāo)的選擇等工作后，最重要的卻是資金管理，可以說，資金管理也是整個(gè)保證金交易市場(chǎng)中能否取勝最重要最關(guān)鍵的因素。如果一個(gè)完美的交易系統(tǒng)為10分，我認(rèn)為：買賣規(guī)則占1分（開倉規(guī)則占0.2，平倉規(guī)則占0.8），標(biāo)的選擇占2分，一致性執(zhí)行占3分，資金管理占4分。

資金管理在整個(gè)交易體系中的占比能占到如此重要的程度，為什么卻很少有著作提及，也很少有人重視呢？因?yàn)橘Y金管理雖然重要，但是要做好資金管理，是要解決了買賣規(guī)則、市場(chǎng)選擇、一致性之后才能涉及到的環(huán)節(jié)，做好資金管理的前提是要解決買賣規(guī)則、市場(chǎng)選擇、一致性這些環(huán)節(jié)，在買賣規(guī)則都沒解決的情況下，資金管理是無從談起的。資金管理永遠(yuǎn)無法將一個(gè)穩(wěn)定虧損的策略做到盈利，相反，不當(dāng)?shù)馁Y金管理卻有可能使穩(wěn)定盈利的策略虧損甚至破產(chǎn)。市場(chǎng)上很多著作的作者本身也是似懂非懂，所以很難將這個(gè)問題描述清楚，很多著作對(duì)于資金管理環(huán)節(jié)一筆帶過，或者干脆直接避而不談。

在股票市場(chǎng)不涉及保證金交易之前，資金管理所占到的比重由4分下降到2分，一旦涉及保證金交易（融資融券）之后，資金管理比重仍然占4分甚至以上，在2015年A股暴跌的時(shí)候，很多之前能夠在股市穩(wěn)定獲利的人，由于資金管理不善，導(dǎo)致了巨大的浮盈回吐甚至巨額虧損。

我有一個(gè)朋友，他是做中長(zhǎng)線趨勢(shì)交易的，他在股市穩(wěn)定賺錢十年以上，靠的就是一根大參數(shù)的單均線。2015年他融資比例是1：1左右，在暴跌之后基本上全年利潤(rùn)全部回吐還略有虧損，賬戶回撤達(dá)到60%以上。事后他反復(fù)強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)不健全等因素，卻沒有從自身資金管理的角度去思考問題。這個(gè)現(xiàn)象，其實(shí)是整個(gè)交易界的普遍現(xiàn)象，讓我看到整個(gè)市面上很多交易者對(duì)資金管理的輕視，即便是能夠穩(wěn)定獲利的人，也有很大一部分人沒有去正視這個(gè)問題。

因?yàn)橹饔^交易者很難量化資金管理部分，很多主觀交易的人直接把資金管理納入藝術(shù)或者哲學(xué)范疇，或者簡(jiǎn)單的規(guī)定一個(gè)“每次開倉30%的保證金，最多不虧損5%的本金”這種類似的資金管理方案。這種粗狂的資金管理辦法不是說一定不賺錢，但至少不是最優(yōu)的，并且通常伴隨很高的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，資金曲線的平滑和賬戶回撤也難以控制。在不做量化交易之前，資金管理其實(shí)是很難把握的，量化交易的核心，我個(gè)人認(rèn)為主要就是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和資金管理的量化。

資金管理部分是量化交易最大的優(yōu)勢(shì)，因?yàn)榱炕灰字辽倌軌蚓_的從歷史數(shù)據(jù)中告訴一個(gè)交易者，某種交易方法歷史最大經(jīng)歷的虧損額度有多大，當(dāng)出現(xiàn)連續(xù)的虧損之后，能夠讓交易者明白目前是處于一個(gè)什么市場(chǎng)狀態(tài)，這種狀態(tài)歷史上是否出現(xiàn)過，至少在一個(gè)歷史最大虧損的時(shí)間和幅度之內(nèi)，交易者是有信心堅(jiān)持執(zhí)行策略的交易信號(hào)的。

但是，歷史最大的虧損時(shí)間和幅度，肯定在將來會(huì)被超過的，而這個(gè)幅度將超過歷史的多少，很多交易者應(yīng)該有一個(gè)心理預(yù)期，我的預(yù)期是2倍左右，也就是說，如果未來一系列的止損過程中達(dá)到了歷史最大回撤的2倍以內(nèi)，我都是可以接受的，如果超過2倍，我可能會(huì)采取一些保護(hù)措施，要么停止一部分策略，要么減少開倉資金，因?yàn)槟硞€(gè)策略的極限回撤一旦達(dá)到了2倍以上，那么很大的可能是策略的失效。

其實(shí)這也是交易的難點(diǎn)所在，因?yàn)槟阌肋h(yuǎn)無法知道這次回撤是一個(gè)正常的賬戶回撤，還是策略的永久失效，這也是交易者永遠(yuǎn)無法解決的終極悖論，如果這個(gè)問題有了確切的答案，市場(chǎng)將不復(fù)存在。未來是不可知的，所有的回測(cè)也好，經(jīng)驗(yàn)也好，僅僅是站在一個(gè)對(duì)歷史數(shù)據(jù)的回溯上，歷史會(huì)重復(fù)嗎？什么時(shí)候重復(fù)？怎樣重復(fù)？這些問題都不會(huì)有肯定的答案，一切都充滿了不確定性。

是否具備這些不確定性，我們就不用做資金管理了呢？反正未來不可知，即便是做了回測(cè)仍然具備破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，是否我們就不做任何風(fēng)險(xiǎn)控制了呢？我的答案恰好相反，正是因?yàn)槭袌?chǎng)具備了極大的不確定性，未來也永遠(yuǎn)充滿了隨機(jī)性，那么歷史數(shù)據(jù)就顯得更加珍貴，因?yàn)槌送ㄟ^歷史數(shù)據(jù)尋找唯一的線索，還有其他辦法嗎？未來的不確定越大，資金管理和風(fēng)險(xiǎn)控制反而應(yīng)該更加精確和謹(jǐn)慎。

交易的難度，并非在于買賣規(guī)則上，我們要簡(jiǎn)化交易規(guī)則，但并不是說交易本身是一個(gè)難度很低的行業(yè)，如果是這樣，何來99.5%的淘汰率？交易的難點(diǎn)，難在資金管理和風(fēng)險(xiǎn)控制這個(gè)層面上，可悲的是，絕大部分失敗者沒有重視這個(gè)問題，可喜的是，如果你重視了這個(gè)問題，你就具備了優(yōu)勢(shì)。

點(diǎn)擊閱讀：

《量化交易之門》連載1：序，什么是量化交易？

《量化交易之門》連載2：怎樣成為一個(gè)成功的交易者？

《量化交易之門》連載3：成功是99%的努力，加1%的天賦

《量化交易之門》連載4：普世價(jià)值觀阻礙了人們對(duì)交易世界的探索

《量化交易之門》連載5：賭博導(dǎo)致破產(chǎn)的原因？

《量化交易之門》連載6：為什么普通人“期望的曲線”是向下的？

《量化交易之門》連載7：決定盈利與否的分水嶺——一致性

《量化交易之門》連載8：從恐懼和貪婪的角度談一致性

《量化交易之門》連載9：成功的交易習(xí)慣是反人性的

《量化交易之門》連載10：站在虧貨的對(duì)面

《量化交易之門》連載11：走出技術(shù)分析的迷宮

《量化交易之門》連載12：大部分新手虧損的原因——善于操底摸頂

《量化交易之門》連載13：趨勢(shì)交易法能夠有效獲利的原因

《量化交易之門》連載14：從零到一，構(gòu)建量化交易系統(tǒng)

《量化交易之門》連載15：交易系統(tǒng)構(gòu)建的兩種方式：自上而下VS自下而上

《量化交易之門》連載16：選擇一種方法來構(gòu)建交易系統(tǒng)的買賣模塊

《量化交易之門》連載17：交易系統(tǒng)的選擇

《量化交易之門》連載18：參數(shù)

《量化交易之門》連載19：參數(shù)最佳化

《量化交易之門》連載20：參數(shù)最佳化的三大陷阱——前視偏差、過度優(yōu)化、曲線擬合

《量化交易之門》連載21：止損和止盈

《量化交易之門》連載22：加倉VS不加倉

《量化交易之門》連載23：正向的預(yù)期=勝率*盈虧比

《量化交易之門》連載24：勝率、盈虧比的互損性

《量化交易之門》連載25：時(shí)效性、頻率、勝率、盈虧比的互損性 風(fēng)險(xiǎn)

《量化交易之門》連載26：風(fēng)險(xiǎn)

《量化交易之門》連載27：收益和風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系

《量化交易之門》連載28：風(fēng)險(xiǎn)的角度談收益，MAR和夏普比率

《量化交易之門》連載29：資金管理

《量化交易之門》連載30：從凱利公式開始談資金管理