政策面方面：地緣政治在上周有所降溫，市場關注點轉向美國何時加息。自從習普會后，中美間的匯率矛盾似乎大幅降溫，美元也呈現(xiàn)弱勢，這為中國深化改革贏得了時間。本周關注各國一季度GDP數(shù)據(jù)，世行上周上調了全球2017年的經(jīng)濟增長率，關注本周數(shù)據(jù)是否能印證。而中國方面，上周有傳言稱外匯管制將有所放松，若能落實則融資銅的量可能會增加；然而隨著金融去杠桿，市場流動性依舊緊張，料4月末資金面難寬松。

供應面：國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，中國3月精煉銅產量較去年同期增加8.5%，至76.4萬噸，創(chuàng)2015年12月以來最高。1-3月份產量合計213.5萬噸較上年增加10.9萬噸，增幅為5.4%；料4月國內銅產量將維持在高位。出口方面，冶煉廠通過加工手冊出口至保稅區(qū)的窗口，繼續(xù)關閉冶煉廠出口意愿不強。另外，上周進口虧損已經(jīng)收窄到個位數(shù)，料4月末5月初進口銅的量將增加，這意味著5月國內電銅供應量將同比增加。

需求面：據(jù)產業(yè)在線數(shù)據(jù)顯示：雖然目前空調庫存處于歷史高位，目前可能接近4500萬臺；但5月份空調行業(yè)的排產量仍處于高位嗎，壓縮機企業(yè)也迎來長時間的滿產狀態(tài)。這和我們調研所得基本一致：目前及5月銅管行業(yè)的開工率在9成以上；漆包線行業(yè)的開工率也在9.5成以上。而電纜行業(yè)目前的開工率則在8.5成以上，不少大型電纜企業(yè)4月訂單量都同比增加了6%左右，并預計5月仍維持在高位。由此可見，4月末5月，國內電銅消費量的增量預計在5%左右，旺季仍將繼續(xù)。

庫存：截止到4月21日，全球庫存（不包括中國保稅區(qū)）的庫存為64.83萬噸，較前一周周五下降約1.5萬噸；全球庫存（包括中國保稅區(qū)）的庫存為130.50萬噸，較前一周周五減少0.5萬噸。中國庫存繼續(xù)延續(xù)下降的趨勢，而COMEX庫存和LME庫存則出現(xiàn)增加。中國保稅區(qū)庫存小幅增加，目前為65.67萬噸較前一周增加1萬噸，進口虧損已經(jīng)大幅收窄，本周保稅區(qū)庫存可能明顯減少。總的來看，隨著生產旺季的到來，全球庫存或將持續(xù)下降。

技術面：倫銅方面，上周倫銅一度觸及5650美元-6100美元這個區(qū)間震蕩的下沿，不過最終并未下破。關注下本周能否站穩(wěn)該位置，若不能恐進一步下跌，若能則仍維持震蕩。滬銅方面，目前滬銅仍處于自2月13日以來形成的下降通道中，若后市不能突破該下降趨勢線，后市銅價可能仍震蕩偏弱。

總體來看，4月末資金面仍偏緊，且受進口銅流入國內的沖擊，我們認為銅價仍處于震蕩偏弱的趨勢中，不過受旺季的支撐，或許銅價不會出現(xiàn)大幅的下跌。