市場情緒受影響,建議保持空頭思路 2月以來上證指數(shù)一直橫盤振蕩于3200點至3300點之間,雄安新區(qū)的橫空出世雖短期提升了市場風險偏好,但指數(shù)仍無力突破前高3300點。最近幾個交易日隨著高轉(zhuǎn)送及次新板塊的下跌,各大指數(shù)全線回落。展望后市,我們認為一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)為監(jiān)管層去杠桿抑制資產(chǎn)泡沫提供了更多操作空間,市場后期或繼續(xù)承壓。 亮眼經(jīng)濟數(shù)據(jù)背后有隱憂 3月工業(yè)生產(chǎn)實現(xiàn)超預期回升,主要還是盈利增速導致中上游生產(chǎn)旺盛帶動的,當然外需回暖也起到一定的刺激作用。但一季度的GDP數(shù)據(jù)同比較強而環(huán)比較弱,這種偏弱的環(huán)比數(shù)據(jù)或?qū)⒂绊懙轿磥砣径鹊耐葦?shù)據(jù)。3月固定資產(chǎn)投資方面,新開工計劃總投資的增速從1—2月-6.3%下降至-6.5%,這表明今年投資的動力主要來自于去年的存量項目。在今年穩(wěn)增長政策動力不足的情況下,后期投資保持高增長的持續(xù)性是存疑的。 此外,從結構上看,當前投資增長最快的仍然是基建,但其增速已經(jīng)開始下滑,雖然3月制造業(yè)投資增速有所反彈,但這更多與去年的基數(shù)相關,基數(shù)效應或?qū)е潞笃跀?shù)據(jù)見頂。消費方面,地產(chǎn)、汽車仍是主要支撐。隨著地產(chǎn)調(diào)控力度加大疊加汽車經(jīng)銷商庫存的持續(xù)上升,這兩個動力是否能繼續(xù)保持仍存較大不確定性。 近期大宗商品期貨價格下跌明顯。3月工業(yè)增加值同比增加7.6%,增速比1—2月高了1.3個百分點。但PPI已見頂回落,考慮到去年PPI基數(shù)較高,后續(xù)PPI數(shù)據(jù)或?qū)⒅鸩阶叩停诖吮尘跋缕髽I(yè)盈利增速或?qū)⑹艿接绊憽?/p> 監(jiān)管趨嚴去杠桿加碼 去年金融同業(yè)產(chǎn)品大規(guī)模擴張,引起管理層對利率風險、金融交叉風險的擔憂,央行也在去年下半年開始逐步加大去杠桿的政策力度。從今年一季度情況看,基于對MPA考核和對后期監(jiān)管趨嚴的預期,一季度同業(yè)存單規(guī)模從年底的6.3萬億元上升至7.8萬億元,同業(yè)存單發(fā)行利率高企。這表明金融市場風險并未下降,去杠桿效果未得到有效落實。從時機上看,3月MPA考核對市場有較大影響,如今這道坎已平穩(wěn)度過。一季度在嚴監(jiān)管和市場利率回升的背景下各項經(jīng)濟數(shù)據(jù)較好,這或?qū)⒅С止芾韺釉诙径燃哟a監(jiān)管政策的力度。 目前來看,監(jiān)管政策已開始發(fā)力,近期銀監(jiān)會各項政策正密集出臺。受此影響,高轉(zhuǎn)送及次新板塊近期下跌明顯,各主要指數(shù)也出現(xiàn)明顯回落,連續(xù)跳空下跌,對市場情緒有一定打擊。 雄安新區(qū)概念雖短期對市場有所提振,但存量博弈背景下造成了對其他板塊的“吸血效應”,而雄安新區(qū)概念中指數(shù)成分個股較少,對指數(shù)提振作用不大。在雄安新區(qū)概念降溫之后誰能接力提振指數(shù),目前還未見明確答案。 綜合來看,二季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)存較大不確定性,金融去杠桿政策或繼續(xù)加碼,高送轉(zhuǎn)和次新等板塊未見企穩(wěn)及市場新熱點缺乏,股指短期或?qū)⒗^續(xù)承壓,建議投資者保持空頭思路。 責任編輯:唐正璐 |
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