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市場當(dāng)前高股價(jià)和低收益率并存的局面不可持續(xù)

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2017-04-20 08:58:17 來源:華爾街見聞

最近,美股和美債的表現(xiàn)處于“蹊蹺”的不一致。一方面,美股基于對未來經(jīng)濟(jì)增長的信心而穩(wěn)定上升,對近期一系列地緣政治風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)出毫不在意,另一方面,美債市場又受到追捧,10年期美債收益率已經(jīng)連續(xù)五周下跌,顯示出債市投資者對未來并沒有信心十足。


安聯(lián)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Mohamed A. El-Erian認(rèn)為,除非相信了美聯(lián)儲很快將實(shí)施貨幣寬松,否則這種近歷史低位的美債收益率和相對較高的美股股價(jià)共存的局面將越來越難以協(xié)調(diào)。而兩種資產(chǎn)價(jià)格回到中位才是更一致、更可持續(xù)的局面。至于市場將如何調(diào)整、會調(diào)整到什么位置,這將取決于未來地緣政治和經(jīng)濟(jì)政策之間的平衡。


Erian曾表示,美股最近表現(xiàn)出的韌勁令人感到驚訝。面對地緣政治和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn),美股。本月初,美國對敘利亞空軍基地發(fā)動了導(dǎo)彈襲擊。這幫助推高了日元、黃金以及高評級的政府債券。而美國和歐洲股市在最初的下跌后,均收回跌幅,表現(xiàn)穩(wěn)定。即使是后來瑞典發(fā)生恐怖襲擊事件,美股也僅僅是在一番反復(fù)行情之后,便逐漸消化了利空消息。


El-Erian認(rèn)為,美股市場這樣的走勢必是源于投資者堅(jiān)信經(jīng)濟(jì)將持續(xù)增長,央行們會起到支撐作用,且將注入更多的流動性。他們還在預(yù)期企業(yè)將發(fā)布強(qiáng)勁財(cái)報(bào),經(jīng)濟(jì)也會出現(xiàn)增長。


但是同一時(shí)期,美債市場的表現(xiàn)卻恰好相反。截止上周五,美國10年期國債收益率已連續(xù)五周下跌,創(chuàng)去年7月以來最長單周連跌。近期,10年期美債收益率已經(jīng)跌破自去年11月以來維持的2.30%至2.60%穩(wěn)定區(qū)間。美債的受追捧則體現(xiàn)了地緣政治擔(dān)憂和“低通脹、弱增長”恐懼的共同發(fā)酵。


El-Erian指出,這種市場的不一致性已經(jīng)持續(xù)了有一段時(shí)間,能恰當(dāng)調(diào)節(jié)這兩種相反市場信號的唯一辦法就是預(yù)期美聯(lián)儲將會采取刺激政策。但這種假設(shè)非常不可能。即使平衡風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生改變,當(dāng)前的基本面仍然偏向于今年加息兩次,而且美聯(lián)儲還將收緊資產(chǎn)負(fù)債表。


相比之下,更可能的結(jié)果是市場信號重新協(xié)調(diào):美債收益率上行,美股股價(jià)下跌。而這將取決于地緣政治對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的負(fù)面影響程度,還有美國政策改革對實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長的改善程度。同時(shí),投資者必須更加警惕持續(xù)的市場不一致性。



責(zé)任編輯:韓奕舒

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