現(xiàn)貨商挺價意愿增強

過去4個月，鄭糖期貨合約出現(xiàn)明顯回調(diào)，原因有三：一是印度減產(chǎn)的利多效應(yīng)出盡，原糖期貨價格持續(xù)下行；二是商務(wù)部將原定在3月22日出結(jié)果的食糖保障措施調(diào)查延遲至5月22日，市場預(yù)期落空；三是一季度國內(nèi)開榨，正處于庫存累積階段，供大于求。目前來看，糖市最困難的階段已經(jīng)過去。

印度進(jìn)口窗口打開

近期，原糖期貨價格之所以能夠企穩(wěn)于16美分/磅，主要得益于印度免關(guān)稅進(jìn)口窗口打開，兌現(xiàn)了市場預(yù)期。

印度通常為食糖出口國，但由于連續(xù)兩年干旱，甘蔗產(chǎn)量出現(xiàn)較大幅度的下滑。印度制糖廠協(xié)會在3月將2016/2017年度該國糖產(chǎn)量預(yù)估下調(diào)至2030萬噸，之前預(yù)估為2130萬噸，而印度一年的消費量通常會超過2500萬噸。

對于印度2016/2017年度的原糖進(jìn)口量，市場預(yù)期在100萬—200萬噸。北京時間4月5日，道瓊斯消息稱，一印度政府官員表示，截至今年6月12日，印度允許免關(guān)稅進(jìn)口50萬噸原糖。雖然該消息中50萬噸進(jìn)口量沒有達(dá)到市場預(yù)期，但印度的生產(chǎn)情況與我國相似，在二季度后進(jìn)入純消費階段，進(jìn)口時間截止到6月12日，距離目前不到兩個月，這就意味著，后期印度可能允許第二批甚至第三批進(jìn)口。

食糖保障措施調(diào)查再起波瀾

商務(wù)部將原定于3月22日公布的食糖保障措施調(diào)查延至5月22日，多頭預(yù)期落空。不過，調(diào)查的公布只是延遲，并沒有取消。

根據(jù)商務(wù)部2017年第15號文件，本次調(diào)查將在5月22日前結(jié)束。這里有兩個關(guān)鍵點：一是調(diào)查時間無法像之前3月那樣再延遲，答案只能是“是”或者“否”；二是調(diào)查有可能提前結(jié)束。在前期糖價已經(jīng)明顯回調(diào)、調(diào)查結(jié)果公布期限只剩下一個多月的情況下，市場看多預(yù)期強烈。近期國內(nèi)糖價企穩(wěn)反彈也印證了上述觀點。

目前，現(xiàn)貨庫存分散，糖廠、大小貿(mào)易商手上都有貨，各家的資金壓力較小，在現(xiàn)貨商普遍看好后市的情況下，其挺價惜售意愿增強。

進(jìn)口與放儲節(jié)奏也需關(guān)注

食糖作為必需品，下游消費量不會有太大幅度的變化，其供應(yīng)端在更大程度上決定價格走勢。廣西已經(jīng)正式收榨，國內(nèi)市場進(jìn)入純消費階段。在這個階段，進(jìn)口與放儲又決定著供應(yīng)端的情況。

1—2月，我國共進(jìn)口食糖59.2萬噸，主要以保稅倉庫進(jìn)出境貨物為主。其中，保稅區(qū)進(jìn)口40.8萬噸，占進(jìn)口總量的69.0%；一般貿(mào)易進(jìn)口16.8萬噸，占28.5%。與往年不同，今年一季度進(jìn)口許可證只發(fā)放了50萬噸，大部分進(jìn)口糖只能停留在保稅區(qū)，暫時無法流入市場。不過，這一批進(jìn)口許可證總歸是要下發(fā)的，只是時間早晚的問題。儲備糖方面，本年度預(yù)計放儲200萬噸。目前，國儲已經(jīng)出庫65萬噸，剩下的135萬噸可能在10月前出庫。總體而言，進(jìn)口許可證發(fā)放與儲備糖出庫的節(jié)奏將短時影響價格走勢。