繼3月24日與31日證監(jiān)會新聞發(fā)言人在例行的新聞發(fā)布會上劍指上市公司分紅問題后,在4月8日舉行的中國上市公司協(xié)會第二屆會員代表大會上,證監(jiān)會主席劉士余再次對上市公司分紅表態(tài)。毫無疑問,監(jiān)管部門在短期內(nèi)如此密集地對上市公司分紅問題發(fā)聲,這在此前是非常罕見的。 A股市場誕生以來,既產(chǎn)生了像佛山照明、萬科等連續(xù)20余年堅持向投資者分紅的“現(xiàn)金奶?!保泊呱鱿窠鸨囘@樣的股市“鐵公雞”。而作為一家公眾公司,如果不向投資者分紅,或者說連分紅的能力都不具備的話,那么,這樣的上市公司是沒有任何存在于資本市場的價值的。相反,一家上市公司如果能夠長年連續(xù)不斷地分紅,至少說明其重視投資者回報,說明其有良好的盈利能力,這樣的上市公司才值得我們尊敬。 事實上,為了鼓勵上市公司回報投資者,讓上市公司分紅變得“積極”起來,監(jiān)管部門出臺的規(guī)章制度并不少,比如像早期的有“國九條”,后來又出臺了《關(guān)于修改上市公司現(xiàn)金分紅若干規(guī)定的決定》、《關(guān)于進(jìn)一步落實上市公司現(xiàn)金分紅有關(guān)事項的通知》、《上市公司監(jiān)管指引第3號——上市公司現(xiàn)金分紅》,以及證監(jiān)會、財政部、國資委、銀監(jiān)會等四部委聯(lián)合下發(fā)的《關(guān)于鼓勵上市公司兼并重組、現(xiàn)金分紅及回購股份的通知》,等等等等,不一而足。而從近幾年上市公司分紅情形看,這些規(guī)章制度還是取得了一定效果的。 即使如此,市場上仍然不乏“鐵公雞”,甚至于隨著時間的推移,其扮演“鐵公雞”角色的時間亦越長。特別是,某些上市公司并非不具備分紅能力,也并非沒有滾存利潤,但卻視監(jiān)管部門的鼓勵分紅措施如無物,漠視投資者的利益。非但不分紅,反而利用市場對于高送轉(zhuǎn)的追捧,通過高送轉(zhuǎn)的偽分紅方式,行操縱市場與利益輸送之實。因此,監(jiān)管部門欲對“鐵公雞”采取“硬措施”并非沒有原因。 不過,規(guī)范上市公司的分紅行為,讓上市公司主動回報投資者,筆者以為需要正視幾大問題。其一,根據(jù)規(guī)定,股息紅利稅實行差別化征收。持股超過1年的,稅負(fù)為5%;持股1個月至1年的,稅負(fù)為10%;持股1個月以內(nèi)的,稅負(fù)為20%。差別化征收的目的,個中不乏倡導(dǎo)長期投投資理念的意味。然而,現(xiàn)實中該規(guī)定起到的效果是非常有限的。而且,在一個投機(jī)氛圍濃厚的市場中,投資者也不可能為了差別稅率而選擇長期持股。更何況,A股牛短熊長,投資風(fēng)險較大。而在征收紅利稅的背景下,上市公司分紅后,股價要除權(quán),投資者還需要扣除紅利稅,分紅所得實際上是打了“折扣”的。那么,為了上市公司能實實在在回報投資者,紅利稅是否可以“被取消”呢? 其二,土豪式分紅問題。中國神華的土豪式分紅行為雖然贏得了監(jiān)管部門的多次肯定,但亦在市場上引發(fā)非議。比如有觀點認(rèn)為,絕大多數(shù)分紅都被大股東神華集團(tuán)拿去了,與其說是向投資者分紅,不如說是向大股東分紅;還有觀點認(rèn)為,中國神華的分紅有殺雞取卵的嫌疑,等等,不一而足。筆者以為,中國神華在其有豐厚的滾存利潤,并且現(xiàn)金流非常充足,以及分紅不會影響到上市公司日常經(jīng)營的情形下,實施土豪式分紅無可厚非。我們不僅不應(yīng)該非議,更應(yīng)該為之點贊才對。 其三,虧損公司的分紅問題。2016年度中海油服巨虧超過百億,卻也來湊分紅的“熱鬧”。巨虧卻分紅,市場上亦是議論紛紛。除了中海油服外,像蘭州黃河、江西長運(yùn)等20家上市公司,2016年度虧損,但同樣欲進(jìn)行現(xiàn)金分紅。對此,筆者的觀點是,只要上市公司有滾存利潤,且分紅后不對今后的經(jīng)營產(chǎn)生任何影響,那么合理、適度的分紅同樣應(yīng)該點贊。 而值得注意的是,如果上市公司是靠政府補(bǔ)貼、甩賣資產(chǎn)的方式實現(xiàn)盈利,扣非后虧損的,即使有滾存利潤,出于上市公司本身發(fā)展的需要,可不實施分紅。這樣的上市公司,更應(yīng)該將寶貴的資金用在刀刃上,而不是用于為自己臉上“貼金”的分紅。 其四,現(xiàn)金分紅與再融資掛鉤問題。根據(jù)現(xiàn)行規(guī)定,上市公司公開發(fā)行股份融資的,比如像配股、公開發(fā)行股份等,其再融資資格均與現(xiàn)金分紅掛鉤,但非公開發(fā)行股份的,卻幾乎沒有任何門檻。對于該再融資政策的重大缺陷,須及時修正。至少,無論是公開發(fā)行股份還是非公開發(fā)行股份,都須與現(xiàn)金分紅掛鉤。而且,亦須完善制度,防止某些上市公司為了獲取再融資資格而進(jìn)行突擊分紅行為的發(fā)生。 責(zé)任編輯:李燁 |
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