作為企業(yè)直接融資的重要渠道之一，債券市場實(shí)實(shí)在在地支持了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，但防范債券市場潛在風(fēng)險(xiǎn)，警惕發(fā)行主體“總債務(wù)籃子”失控，也成為2017年加強(qiáng)金融風(fēng)險(xiǎn)防控的重要領(lǐng)域之一。

據(jù)鵬元評(píng)級(jí)統(tǒng)計(jì)，2016年，包括公司債、企業(yè)債以及銀行間的非金融企業(yè)債務(wù)融資在內(nèi)，全年發(fā)行規(guī)模約為10.68萬億元，同比增長16.53%。債券市場有效降低了各類企業(yè)融資成本，優(yōu)化企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)，支持了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資需求。

然而，2016年以來，各市場出現(xiàn)了多起債券違約案例，違約主體涉及央企、民企等，并且?guī)砹艘欢ǔ潭壬系男庞蔑L(fēng)險(xiǎn)，甚至引發(fā)市場擔(dān)憂因此向銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)。

債市違約風(fēng)險(xiǎn)猶存

受整體經(jīng)濟(jì)增速下行壓力影響，在經(jīng)濟(jì)增速放緩、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革力度加大的背景下，不可忽視潛在信用風(fēng)險(xiǎn)防范與化解。近年來，部分企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)暴露，債券違約進(jìn)入頻發(fā)期。

據(jù)鵬元評(píng)級(jí)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至2016年12月15日，共有88只債券發(fā)生違約，涉及52家發(fā)行企業(yè)，違約規(guī)模496.94億元。

從違約發(fā)行人所處行業(yè)來看，商業(yè)貿(mào)易和機(jī)械設(shè)備違約期數(shù)最多，其次是鋼鐵；建筑裝飾行業(yè)違約規(guī)模最大，共計(jì)82.10億元，其次是鋼鐵，違約規(guī)模為77.70億元，商業(yè)貿(mào)易排在第三位，違約規(guī)模為71.11億元。

鵬元資信評(píng)估有限公司研究發(fā)展部研究員吳志武對(duì)《證券日報(bào)》記者表示，債券違約背后存在諸多觸發(fā)因素，如銀行抽貸、停貸導(dǎo)致企業(yè)資金鏈斷裂，債券發(fā)生違約等。

“宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力仍大，阻礙企業(yè)信用狀況改善。從目前來看，盡管經(jīng)濟(jì)增長有所改善，但2017年經(jīng)濟(jì)增速下行壓力仍然存在，在此背景下，各類發(fā)行人依然存在違約的可能性?！眳侵疚浔硎?。

另有業(yè)內(nèi)資深人士指出，發(fā)行人潛在的過度舉債風(fēng)險(xiǎn)值得注意，應(yīng)警惕發(fā)行人的“總債務(wù)籃子”（包括貸款、債券、信托融資等）。

風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防與監(jiān)測尤為重要

債券違約風(fēng)險(xiǎn)主要在于預(yù)防與監(jiān)測，作為債券市場重要分支，交易所公司債券市場暫未出現(xiàn)明顯信用風(fēng)險(xiǎn)，但監(jiān)管層注重債券市場風(fēng)險(xiǎn)管理體系建設(shè)。2015年1月份新版《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》實(shí)施，此后還出臺(tái)現(xiàn)場檢查等多個(gè)細(xì)則文件。

為加強(qiáng)對(duì)公司債券違約風(fēng)險(xiǎn)的防范應(yīng)對(duì)，督促引導(dǎo)受托管理人做好公司債券違約風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)急處置工作，今年3月份，證監(jiān)會(huì)還同意中國證券業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布實(shí)施了《公司債券受托管理人處置公司債券違約風(fēng)險(xiǎn)指引》。

隨后滬深交易所發(fā)布同時(shí)發(fā)布公司債券存續(xù)期信用風(fēng)險(xiǎn)管理指引，要求發(fā)行人采取有效措施，防范并化解可能影響償債能力及還本付息的風(fēng)險(xiǎn)事項(xiàng)，及時(shí)處置預(yù)計(jì)或已經(jīng)違約的債券風(fēng)險(xiǎn)事件。

一位研究人士在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)認(rèn)為，應(yīng)該由承銷商和中介機(jī)構(gòu)聯(lián)合建立動(dòng)態(tài)監(jiān)測機(jī)制，同時(shí)完善信息披露制度，提高發(fā)行人所披露信息的真實(shí)性、有效性、及時(shí)性。

據(jù)《證券日報(bào)》記者了解，下一步，證監(jiān)會(huì)將繼續(xù)加強(qiáng)公司債券事中事后監(jiān)管，進(jìn)一步完善風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測與防控機(jī)制。

應(yīng)推動(dòng)統(tǒng)一協(xié)調(diào)監(jiān)管體系

目前，如何管理信用風(fēng)險(xiǎn)，完善風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制，降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)等問題值得監(jiān)管層重視。我國信用債券發(fā)行管理涉及多個(gè)部門和機(jī)構(gòu)，既涉及行政審批（或核準(zhǔn)），也涉及注冊（或備案）自律管理。

在二級(jí)市場管理方面，央行依據(jù)《人民銀行法》監(jiān)督管理銀行間債券市場，證監(jiān)會(huì)依據(jù)《證券法》、《公司法》監(jiān)督管理交易所債券市場，對(duì)市場的管理延伸至參與市場的承銷機(jī)構(gòu)、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、自營機(jī)構(gòu)和投資者行為管理。    

中國社會(huì)科學(xué)院金融研究所副研究員安國俊認(rèn)為，在大資產(chǎn)管理的背景下，金融機(jī)構(gòu)的綜合化經(jīng)營成為主流，交叉監(jiān)管也面臨很多挑戰(zhàn)。應(yīng)盡快推動(dòng)統(tǒng)一協(xié)調(diào)的債券監(jiān)管體系，增強(qiáng)監(jiān)管效能，不斷完善企業(yè)債券市場監(jiān)管機(jī)制。