在4月8日舉行的中國上市公司協會第二屆會員代表大會上，針對上市公司的高送轉問題，證監(jiān)會主席劉士余表示“必須列入重點監(jiān)管”。證監(jiān)會主席的一聲“吼”，眾多上市公司也被嚇得“抖三抖”。筆者以為，針對上市公司高送轉的監(jiān)管，應該納入制度化的軌道才是上策。

劉士余在此次大會上的講話，立即在資本市場產生“化學反應”。本周一，多家高送轉概念股紛紛跌停。而近幾個交易日，對高送轉預案進行修改的不在少數。如繼凱龍股份率先宣布將“高送轉”比例大幅下調后，像興源環(huán)境、合力泰、合眾思壯、金利科技、北信源等上市公司亦紛紛效仿。更有像索菱股份等上市公司，除了下調送轉比例外，其股東及董監(jiān)高的減持股份計劃亦宣布取消。

高送轉本質上是上市公司內部權益的調整，對于上市公司而言，僅僅只是股本規(guī)模擴大了，公司還是那家公司，人員還是那些人員。但基于填權的預期以及市場的投機性，高送轉往往成為市場炒作的導火索。特別是，某些上市公司將高送轉作為向大股東、董監(jiān)高等實施利益輸送的工具。而且，在高送轉的背后，往往還伴隨著內幕交易與操縱市場的違規(guī)行為發(fā)生。

因此，劉士余表示要重點監(jiān)管，既是向上市公司的高送轉行為發(fā)出了挑戰(zhàn)，亦與其“依法、全面、從嚴”的監(jiān)管思路一脈相承。當然，對于上市公司的高送轉行為，除了監(jiān)管部門頻頻下發(fā)問詢函外，筆者以為，將其納入制度化的軌道更重要。

為此，筆者建議，一是上市公司的高送轉須與業(yè)績增長速度配備。高送轉會導致上市公司股本膨脹，如果業(yè)績增長速度跟不上，那么無形中會攤薄每股收益。就像減持股份是上市公司股東的權利，但監(jiān)管部門仍然規(guī)定大股東等通過二級市場減持股份三個月內不得超過總股本比例的1%一樣，高送轉雖然是上市公司的“內部”事務，但監(jiān)管部門仍然可出手，規(guī)定其股本擴張速度不得超過業(yè)績增長幅度。如此，那些業(yè)績虧損的上市公司將喪失高送轉的資格，像當年海潤光伏的鬧劇也就不可能上演，也有利于保護中小投資者的利益。

二是當年送轉比例不得超過派現比例。一些上市公司熱衷于高送轉，熱衷于催生出題材與概念，以達到不可告人的目的，即使有能力分紅，卻也大玩高送轉的游戲，對于這樣的市場行為，必須進行糾偏。那么，送轉比例不得超過派現比例無疑是對癥下藥的舉措。如上市公司的送轉比例為10送轉10或30的，那么其派現比例將不得低于10派10或30。如此，既能使上市公司分紅積極起來，也能抑制其高送轉的沖動。畢竟，高送轉意味著必須高派現，沒有多少家上市公司能有這樣的實力。

三是建立高送轉的窗口期制度。在上市公司高送轉的背后，往往隱藏著某種目的?；驗榇蠊蓶|、董監(jiān)高實施利益輸送，或為了定增解禁股份高位套現，或為了再融資多圈錢拉抬股價，那么建立窗口期制度就非常有必要。監(jiān)管部門可規(guī)定，在高送轉方案披露及實施后的三個月時間內，應禁止大股東、董監(jiān)高減持股份；在定增股份解禁前后的三個月時間內，上市公司不得披露高送轉預案；基于再融資市場化發(fā)行定價，應禁止上市公司在實施再融資前的一個月時間內披露高送轉預案。

筆者相信，有了上述三大舉措，上市公司高送轉必然降溫，而由高送轉產生的眾多亂象，亦會得到一定程序的緩解。