期權(quán)作為金融衍生品，其交易理念和交易方式與期貨有較大差異。就目前期權(quán)市場的量能和交投情緒變化，我們認(rèn)為，投資者正在適應(yīng)新的投資產(chǎn)品和投資理念。從量能變化分析，看漲氣氛較濃，看漲虛值期權(quán)持倉量較大，投資者對后市豆粕價格較為樂觀。

期權(quán)價格更加敏感

和期貨價格變化相比，期權(quán)價格對預(yù)期的變化更加敏感。就近月合約價格來說，豆粕期貨價格波動1%，平值看漲期權(quán)價格波動10%左右，平值看跌期權(quán)跌幅超過10%；實值看漲期權(quán)漲幅較低，虛值看漲期權(quán)價格漲幅較高，有的甚至超過100%?？吹跈?quán)價格變化和看漲期權(quán)價格變化恰恰相反。如豆粕1707合約在14時15分價格為2796元/噸，漲幅為0.90%，平值期權(quán)價格為2800元/噸，平值看漲期權(quán)價格為46.5元，漲幅為19.23%；平值看跌期權(quán)價格為58.5元，跌幅為8.09%?？礉q期權(quán)執(zhí)行價格在3000元/噸的價格為3.5元，漲幅為80%，相應(yīng)的看跌期權(quán)價格跌幅為3.76%。執(zhí)行價格在2650元/噸的看漲期權(quán)價格為139.5元，漲幅為5.28%；看跌期權(quán)價格為9元，跌幅為21.74%。以看漲期權(quán)為例，之所以低執(zhí)行價漲幅較小、高執(zhí)行價漲幅較大，主要是低執(zhí)行價的備注價值高、時間價值低，自身價格高，而高執(zhí)行價期權(quán)只有時間價值，自身價格低。因此，如果對后市看好，買虛值期權(quán)即高執(zhí)行價的看漲期權(quán)獲得的收益更大。

市場對豆粕價格預(yù)期樂觀

如果投資對后市看漲，從理性投資的角度分析，看漲期權(quán)高執(zhí)行價的交易量和持倉量較大，看跌期權(quán)的低執(zhí)行價的交易量和持倉量較大，如豆粕1709系列期權(quán)。據(jù)統(tǒng)計，豆粕1709合約系列期權(quán)，執(zhí)行價位在3000元/噸的看漲期權(quán)持倉量超過5200張，遠(yuǎn)高于其他期權(quán)合約；執(zhí)行價位在2500元/噸的期權(quán)持倉量僅有800多張；看跌期權(quán)持倉量主要集中在執(zhí)行價低于2800元/噸的期權(quán)合約上，如執(zhí)行價在2750元/噸和2600元/噸的期權(quán)持倉量超過3000張。

我們認(rèn)為，在期貨合約價格上漲時，看漲期權(quán)的量能放大，主要是買方力量推動，使得實際成交價格高于理論價格。期貨價格上漲，看漲期權(quán)的買方積極參與，可以獲得權(quán)利金上漲的收益，也可以交割獲得期貨收益，風(fēng)險相對有限。對于看跌期權(quán)而言，主要是賣方力量推動，實際成交價格低于理論價格。價格上漲，看跌期權(quán)的買方不會行權(quán)，賣方獲得權(quán)利金收益，所以相對積極。

因此，從期權(quán)交易量能上分析，投資者對豆粕后市價格較為樂觀。

期權(quán)上市有利于市場穩(wěn)定運行

如果說期貨是現(xiàn)貨的保值工具，那么期權(quán)既是現(xiàn)貨的保值工具，也是期貨的保值工具。期權(quán)的成功上市，有效抑制了期貨價格的大幅波動，有利于期貨市場價格發(fā)現(xiàn)和規(guī)避風(fēng)險功能的發(fā)揮，防止部分機構(gòu)過度推升或打壓價格。豆粕期權(quán)上市以來，豆粕主力1709合約價格波動在80元/噸之內(nèi)，最高點在2800元/噸，最低點在2823元/噸，波動幅度明顯收窄。

總之，投資者對后市豆粕價格較為樂觀，期權(quán)作為一種新的投資產(chǎn)品，也在為市場所接受和適應(yīng)。