衍生品市場(chǎng)是為了農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者和農(nóng)產(chǎn)品加工者服務(wù)的。

數(shù)百年來，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者和大型農(nóng)產(chǎn)品加工者苦于無法避免農(nóng)產(chǎn)品在種植生長(zhǎng)收獲周期中，由于可能出現(xiàn)的氣候變化造成的損失和價(jià)格變化。

直到 19世紀(jì)， 1848年芝加哥商品交易所 (當(dāng)時(shí)的CBOT) 推出了農(nóng)產(chǎn)品期貨，才解決了這個(gè)問題。

在21世紀(jì)的今天，芝商所 (CME Group) 已經(jīng)為全世界的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者和大型農(nóng)產(chǎn)品加工者，發(fā)展和創(chuàng)造了一個(gè)完整的農(nóng)產(chǎn)品衍生品體系。

舉一個(gè)例子，單從大豆來講，芝商所提供大豆 (交易代碼：ZS)、豆油 (交易代碼：ZL)、豆粕(交易代碼：ZM)三個(gè)相關(guān)的期貨產(chǎn)品。

同時(shí)，大豆、豆油和豆粕又都有各自完整的期權(quán)市場(chǎng)。

大豆，豆油和豆粕的期權(quán)市場(chǎng)中，又有標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)和短期新作期權(quán)之分。

關(guān)于標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)的特點(diǎn)，這里不需要解釋了，但是關(guān)于“ 短期新作期權(quán)” 需要花一點(diǎn)時(shí)間解釋一下。

“短期新作期權(quán)” 這一期權(quán)產(chǎn)品，是專門為農(nóng)產(chǎn)品的特殊播種、生長(zhǎng)和收獲周期而設(shè)計(jì)的，稱之為芝加哥商品交易所農(nóng)產(chǎn)品短期新作期權(quán)(Short-Dated New Crop Grain Options) 

這里的 "短期' 是相對(duì)兩、三年的長(zhǎng)期期權(quán)而言，這一產(chǎn)品的關(guān)鍵詞匯是 "新作"。由于 "新收獲的農(nóng)作物" 是一年一次，所以每一個(gè) " 新作 " 產(chǎn)品交易不超過一年。

那么，這一短期新作期權(quán)到底和標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)有什么不同?

對(duì)于標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)來說，每一個(gè)月的期權(quán)的結(jié)算產(chǎn)品，又稱為標(biāo)的產(chǎn)品，是當(dāng)月的期貨。標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)一年中有多個(gè)標(biāo)的產(chǎn)品 (Underlying) 。比如說，大豆的標(biāo)準(zhǔn)期權(quán) (交易代碼：OZS) 標(biāo)的產(chǎn)品有 1月、3月、5月、7月、8月、9月和11月的大豆期貨。

而大豆短期新作期權(quán)(交易代碼：OSD) 一年只有一個(gè)結(jié)算產(chǎn)品 (標(biāo)的產(chǎn)品)，就是十一月的大豆期貨(下圖)。也就是說，投資者可以買賣一到九月份的任何一個(gè)月的新作期權(quán)，但是交接產(chǎn)品只有一個(gè)：就是十一月的大豆期貨。買方最終收到的是當(dāng)年收獲的新大豆而不是庫存的大豆。

那么與標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)相比，新作期權(quán)的優(yōu)越性在哪里?

1.以大豆作為例子，新作期權(quán) (標(biāo)的產(chǎn)品是11月期貨)的保險(xiǎn)費(fèi)，比11月的標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)保險(xiǎn)費(fèi)便宜的多。

2.由于保險(xiǎn)費(fèi)相對(duì)便宜，所以這是成本效益相當(dāng)高的新作期貨持倉方式。

3.有效地利用新作期權(quán)，可以抓住對(duì)于新作市場(chǎng)有重大影響的交易時(shí)機(jī)，比如說七、八、九月份的美國(guó)農(nóng)業(yè)部  "世界農(nóng)業(yè)供求預(yù)測(cè)" (WASDE) 報(bào)告之前，對(duì)庫存和期貨頭寸進(jìn)行低成本的有效風(fēng)險(xiǎn)管理和更精確的低成本套期保值。

4.大大的降低大豆期貨日歷價(jià)差風(fēng)險(xiǎn)。由于大豆短期新作期權(quán)的交接物是大豆11月期貨，所以在年初美國(guó)大豆播種季節(jié)，交易新作期權(quán)，直接接收11月大豆期貨，就避免了大豆期貨日歷價(jià)差風(fēng)險(xiǎn)。