去年至今，美聯(lián)儲兩次小幅加息并未影響美國本輪經(jīng)濟增長周期。資產(chǎn)價格普遍上漲、商業(yè)和消費者信心回升，這讓特朗普政府受益，他的經(jīng)濟增長目標似乎正在實現(xiàn)。然而，特朗普長期無視美聯(lián)儲政策，或將讓他付出代價。

特朗普上任三個月以來，在經(jīng)濟問題上關注的重點是醫(yī)改和稅改，很少對美聯(lián)儲政策做出響應，也沒有提名聯(lián)儲主席耶倫的繼任者。

有分析認為，如果美聯(lián)儲用激進的緊縮政策回應特朗普的財政刺激政策，財政刺激的效果可能被抵消；相反，如果缺少美聯(lián)儲適度收緊的貨幣政策協(xié)助特朗普稅改計劃，通脹水平上升會帶動美國薪資普遍上漲，這將使企業(yè)難從稅改中獲益。

因此，美聯(lián)儲貨幣政策對特朗普而言意義重大，特朗普不與美聯(lián)儲合作，貨幣政策的平衡點就難以達到。

財政刺激效果或被緊縮政策抵消

華爾街見聞此前文章介紹，如果特朗普順利推出財政刺激政策，為防止經(jīng)濟過熱，美聯(lián)儲或將通過更為激進的緊縮政策來對沖，以維持價格穩(wěn)定。如果美聯(lián)儲真這么做了，特朗普的刺激政策效果就會因貨幣緊縮而抵消。

稅改計劃美聯(lián)儲不能缺席

特朗普提議的稅改計劃，主要是降低國內企業(yè)稅率、增加對國外企業(yè)征稅。保守派對此充滿期待，因為特朗普減稅和里根時代供給側改革相似。

然而，有分析認為，特朗普的減稅計劃只是對里根供給側改革拙劣的模仿。沒有美聯(lián)儲對通脹的干預，投資者將看到特朗普稅改收效甚微，企業(yè)稅率今后可能會繼續(xù)上漲，或是發(fā)現(xiàn)通脹稅被“隱形”征收。

一般情況下，企業(yè)稅率降低對增加就業(yè)有益處，但沒有美聯(lián)儲政策輔助，通脹水平上升將帶動美國薪資增長，最終縮減企業(yè)稅前利潤。如此一來，特朗普稅改并未讓企業(yè)受益多少，稅改僅僅是補貼了美國工人。

特朗普和美聯(lián)儲的關系會如何發(fā)展？

CNBC援引State Street Global Advisors的首席投資策略師Michael Arone說法：

耶倫已經(jīng)發(fā)球了，而特朗普還沒有上場。耶倫和特朗普之間的不同立場，意味著他們之間未來將有更多的沖突，而非富有成效的合作。