上周以來,受資金面緊張程度超預期影響,銅價出現(xiàn)較大幅度調整。據報道,由于表外理財擬納入MPA考核,疊加當前大量同業(yè)存單到期,市場資金缺口或高達萬億元,中國銀行間市場1年期利率互換、Shibor利率大幅上漲。銀行資金緊張使得企業(yè)票據貼現(xiàn)利率上升,企業(yè)短期流動性受到影響。上游企業(yè)加大甩貨變現(xiàn)力度,下游企業(yè)延期采購,銅價短期承壓。 但銅基本面在第二季度是轉好的,銅價中長期支撐依舊較強。從技術上看,銅價跌破60日均線后,下跌勢頭暫緩。我們認為,銅價中長期多頭格局仍未改變,投資者仍以逢低做多為主?;久嬗袃蓚€因素支撐銅價:一是銅礦供應偏緊,二是終端消費仍有亮點。 銅礦供應隱憂仍存 智利Escondida銅礦是全球最大的銅礦,該礦始于2月9日的罷工一直受到市場關注。至今,該礦罷工已經超過40天,勞資雙方在薪資、福利等關鍵問題上存在較大分歧。雖然該銅礦工人接受舊合同,并于上周六復工,但考慮到大銅礦復產周期大約為兩周,預期該礦恢復正常產量水平至少要到4月中旬,預計產量減少16萬噸。需要關注的是,該礦勞資合同問題有可能轉化為長期問題,勞資雙方或在18個月內再次啟動談判,這將加大全球銅礦未來供應的不確定性。 同時,印尼Grasberg銅礦生產狀況仍需關注。雖然該礦于3月21日恢復生產,但產量僅為總產能的40%,約2萬噸/月,且生產的銅精礦是為了滿足國內PT Smelting的需求。其余60%的銅礦產能釋放尚無時間表。由于政策原因,后期政府和礦山的矛盾仍然存在激化的可能,這將成為限制銅精礦供應的重要因素。 總的來看,銅精礦生產受到干擾,預計額外影響全年產量60萬—80萬噸。 中國終端消費仍有亮點 房地產建設和竣工以及裝修等間接用銅量巨大,其中最為重要的是電力電纜和家電行業(yè)。 房地產市場持續(xù)復蘇。受房價上漲預期影響,1—2月房地產開發(fā)投資9854億元,同比增長8.9%,增速比去年提高2個百分點;房地產土地購置面積同比增加6.2%,是2014年11月以來首次由負轉正。電網方面,輸變電工程與農配網投資力度加大,預計2017 年實際電網投資將超5000億元。根據電網發(fā)展規(guī)劃,截至2020年充電站數(shù)量較截至2016年的累計量增加40%—50%,以支持清潔能源的發(fā)展,這令電力電纜的鋪設需求提升。預計隨著電網訂單交貨期的來臨,3月電力電纜開工率將回升至81.80%,高于2016年同期水平。 家電漲價為家電企業(yè)生產提供動力,產業(yè)在線數(shù)據顯示,2月家用空調產量同比增加66.2%,銷量同比增加71.6%。3月是消費旺季,預計空調、家電、洗衣機等家電將維持高產量。在汽車方面,三線及以下城市居民購車需求旺盛,這將在后期繼續(xù)拉動汽車產量。 綜上所述,銅價中長期維持多頭格局,建議投資者以回撤做多為主。短期價格回撤能夠擴大盈虧比,為投資者創(chuàng)造良好的入場點。 責任編輯:唐正璐 |
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