MSCI在3月23日證實，正在就中國A股、阿根廷和尼日利亞股市處置方案征求意見，MSCI正就三個方案向市場參與者尋求反饋，將在6月份宣布決定。據(jù)稱，擬納入的A股只數(shù)由去年的448只降至169只，建議只納入滬港通和深港通標的股中的大盤股；新方案中，A股行業(yè)權重占比變化較大，增加最多的是消費類權重，從6.4%增加到9.8%。金融權重大降5個百分點，從27.5%下降到22.5%。

家電板塊估值國際化，強烈推薦白電三巨擘：格力電器、青島海爾和美的集團。據(jù)Bloomberg數(shù)據(jù)，與國際同類公司對比，格力電器、青島海爾和美的集團三巨頭仍具有估值吸引力(較全球一線同類家電企業(yè)平均折價20%-30%)，而廚電和小家電較國際同行平價甚至溢價10%-30%。當然，更理性的解讀或許是：1。具有全球競爭力的美的、海爾和格力仍有長期估值提升空間； 2。中國廚電企業(yè)當前具備成長溢價，中長期則面臨估值回歸。

從估值和機構(gòu)持倉兩個維度，見證家電板塊從價值走向泡沫的歷程：1.2017年初以來，家電板塊整體漲幅15.2%，居A股行業(yè)第1位。2。與2011年以來的歷史中樞相比，當前家電板塊整體估值溢價29%；與2009年以來的中樞水平相比，當前板塊估值溢價15%。3。過去幾周偏股基金平均凈值漲跌幅對可選消費相關度已經(jīng)接近100%，有理由相信：公募基金對可選消費品的配置，已經(jīng)達到了相當高的水平。

《日漸擁擠的漂亮50交易》中我們曾提出，人均GDP突破8000美元，是2015年中國經(jīng)濟發(fā)生的標志性事件。參考美日經(jīng)驗，這意味著在中長期，資本市場大概率會逐漸呈現(xiàn)兩頭崛起的局面：一頭消費，一頭科技(美國70年代開始崛起的“漂亮50”，即消費股+科技股)；但短期來看，看多家電股成為越來越擁擠的交易。潛在的風險或許來自于兩方面：1。三四線地產(chǎn)成交同比數(shù)據(jù)一旦轉(zhuǎn)向?qū)⒖赡苤苯佑绊懯袌鰧τ诩译姲鍓K的情緒，即估值風險。2。競爭格局惡化和原材料成本上行帶來的利潤率下行，即盈利風險。在泡沫化進程中能夠給予確定性溢價的品種，我們認為是格力電器、青島海爾和美的集團。

風險提示：地產(chǎn)景氣下行超預期、原材料價格劇烈波動。