大商所工業(yè)品事業(yè)部負責人詳解鐵礦石倉單服務管理辦法設計思路

3月14日，大商所發(fā)布《大連商品交易所鐵礦石倉單服務管理辦法（試行）》，該辦法自5月2日起正式實施。作為一項意義重大的制度創(chuàng)新，鐵礦石倉單服務管理辦法能夠解決哪些問題，為市場帶來哪些積極影響，成為了各方關注的焦點。為此，期貨日報記者采訪了大商所工業(yè)品事業(yè)部相關負責人。他表示，鐵礦石倉單服務商將按照本辦法向客戶提供鐵礦石標準倉單買賣服務，打消客戶因交割能力較差而回避交易近月合約的顧慮，利于活躍鐵礦石近月合約。

該負責人表示，近年來，受宏觀經濟、供給側改革、環(huán)保政策等因素的影響，黑色系產品價格波動較大，企業(yè)避險需求日益增加。大商所鐵礦石期貨上市以來，成交規(guī)模不斷增長。但與國內其他品種類似，鐵礦石期貨也呈現(xiàn)出近月合約不活躍、主力合約不連續(xù)的特點，一定程度上影響了產業(yè)客戶套期保值的效率，也不利于現(xiàn)貨市場將期貨價格作為定價參考。

近月合約不活躍，可謂國內期貨市場的一個“頑疾”。業(yè)內專家表示，影響近月合約流動性的原因較為復雜，包括市場結構、客戶交易習慣、品種金融屬性以及制度限制等。期貨市場上的投機客戶現(xiàn)貨處理能力不足，因擔心近月被迫交割，當主力合約臨近交割期時，這些投機客戶通常會提前2—3個月選擇向遠月合約移倉，導致近月合約流動性下降。

由于鐵礦石現(xiàn)貨貿易和鋼廠經營生產具有連續(xù)性特點，企業(yè)進行套期保值或者基差定價的理想合約是1—3個月的近月合約，保持期貨合約交易活躍的連續(xù)性是產業(yè)企業(yè)的客觀要求。然而，無法與這種“客觀要求”相適應的現(xiàn)實情況是，鐵礦石作為大宗散貨，在實物交割時對客戶的現(xiàn)貨處理能力要求較高，而一般客戶為規(guī)避風險，會選擇回避近月合約，傾向于交易遠月合約。

該負責人介紹，為有效解決鐵礦石期貨合約連續(xù)性和近月合約不活躍的問題，2014年，大商所啟動了鐵礦石倉單服務的研究論證工作。為順利推出倉當服務制度，更好的滿足產業(yè)客戶需求，大商所開展了大量調研論證工作，曾先后舉辦四場論證會，廣泛聽取市場各方意見。

該負責人表示，辦法實施后將在鐵礦石各交割地設置倉單服務商，為客戶提供買賣鐵礦石標準倉單的途徑，改善客戶在近月合約上的交割能力，為客戶疏通期貨與現(xiàn)貨的對接渠道，打消客戶顧慮，使客戶能以可預期的成本買賣倉單，從而活躍鐵礦石期貨近月合約。

在業(yè)務流程上，有意購買倉單的客戶可在交割月前一個月第11個交易日至交割月第5個交易日提出申請。有意銷售倉單的客戶可在最后交割日后的5個交易日提出申請，服務商收到通知后響應報價，交易所對雙方進行配對，以上環(huán)節(jié)均在場外綜合服務系統(tǒng)完成。配對后，雙方在電子倉單系統(tǒng)轉讓倉單，在線下完成資金劃轉。

關于服務費標準，該負責人介紹，交易所根據期權模型規(guī)定服務費上限。倉單單價由交易所綜合現(xiàn)貨價格、期貨價格、質量升貼水、地點升貼水和交割成本等因素來定價并公布。

此外，客戶買賣倉單需向倉單服務商支付服務費，因此客戶在參與近月合約時將產生交割成本。為鼓勵客戶參與近月合約，大商所將實施降低近月合約交易手續(xù)費的配套措施。

市場人士表示，解決鐵礦石期貨近月合約不活躍、主力合約不連續(xù)的問題，產業(yè)客戶將更合理地利用期貨價格進行基差貿易，靈活選擇期貨合約進行套期保值，利于產業(yè)企業(yè)參與期貨市場。同時，該辦法實施后，將增強期貨市場的定價能力，有助于消除鐵礦石期貨在現(xiàn)貨定價方面的障礙，進一步完善期貨市場的發(fā)現(xiàn)價格功能。