美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備局公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)昨晚宣布聯(lián)儲(chǔ)基金利率上調(diào)25點(diǎn)，加息后美國(guó)債市上揚(yáng)，美元匯率回落，市場(chǎng)沒(méi)有大的動(dòng)蕩。恭賀聯(lián)儲(chǔ)，這是市場(chǎng)預(yù)期管理的一次佳作，一個(gè)月前幾乎沒(méi)有人相信美國(guó)會(huì)在三月加息，到政策出臺(tái)前所有人已經(jīng)做好準(zhǔn)備，再到加息后債市不跌反升，美國(guó)貨幣當(dāng)局在與市場(chǎng)溝通上做得頗有成效。

就強(qiáng)調(diào)中性穩(wěn)健，盡量避免作出象征意義強(qiáng)烈的舉措。人民銀行與聯(lián)儲(chǔ)同步上調(diào)逆回購(gòu)和MLF利率，但強(qiáng)調(diào)并非加息，恰是筆者所形容的鴿派加息舉措。歐洲央行也停止了進(jìn)一步寬松政策，聽(tīng)任市場(chǎng)利率回升，但是在語(yǔ)言上同樣避免過(guò)分強(qiáng)調(diào)通脹上漲的現(xiàn)實(shí)。在全世界范圍內(nèi)，通脹壓力已見(jiàn)同步升溫，央行在政策上亦需作出適當(dāng)?shù)恼{(diào)整。每個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)基本面不同，貨幣政策的思路也不盡相同，不過(guò)資金成本上揚(yáng)的大格局已經(jīng)顯現(xiàn)，央行在言語(yǔ)上反而變得溫和了。本文原載于經(jīng)濟(jì)通，為個(gè)人觀點(diǎn)，并非投資建議或勸誘

除了加息之外，這次例會(huì)的會(huì)后聲明與上次聲明幾乎一樣，凸顯聯(lián)儲(chǔ)并不打算大幅快速提高利率，這是市場(chǎng)情緒穩(wěn)定的主要原因。聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫在記者會(huì)上強(qiáng)調(diào)，經(jīng)濟(jì)的上行和下行風(fēng)險(xiǎn)大致平衡，暗示只要市場(chǎng)比照公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)的前瞻指引即可，而FOMC發(fā)布的最新利率點(diǎn)陣圖和之前大致一樣，還是指向今年加息三次。在此次記者會(huì)上耶倫刻意回避了對(duì)特朗普財(cái)政刺激政策的評(píng)論，昭顯以其自身的政策邏輯和經(jīng)濟(jì)狀況來(lái)制定貨幣政策的打算。

美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備局公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)昨晚宣布聯(lián)儲(chǔ)基金利率上調(diào)25點(diǎn)，加息后美國(guó)債市上揚(yáng)，美元匯率回落，市場(chǎng)沒(méi)有大的動(dòng)蕩。恭賀聯(lián)儲(chǔ)，這是市場(chǎng)預(yù)期管理的一次佳作，一個(gè)月前幾乎沒(méi)有人相信美國(guó)會(huì)在三月加息，到政策出臺(tái)前所有人已經(jīng)做好準(zhǔn)備，再到加息后債市不跌反升，美國(guó)貨幣當(dāng)局在與市場(chǎng)溝通上做得頗有成效。除了加息之外，這次例會(huì)的會(huì)后聲明與上次聲明幾乎一樣，凸顯聯(lián)儲(chǔ)并不打算大幅快速提高利率，這是市場(chǎng)情緒穩(wěn)定的主要原因。聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫在記者會(huì)上強(qiáng)調(diào)，經(jīng)濟(jì)的上行和下行風(fēng)險(xiǎn)大致平衡，暗示只要市場(chǎng)比照公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)的前瞻指引即可，而FOMC發(fā)布的最新利率點(diǎn)陣圖和之前大致一樣，還是指向今年加息三次。在此次記者會(huì)上耶倫刻意回避了對(duì)特朗普財(cái)政刺激政策的評(píng)論，昭顯以其自身的政策邏輯和經(jīng)濟(jì)狀況來(lái)制定貨幣政策的打算。最有趣的是，過(guò)去兩年貨幣當(dāng)局不斷強(qiáng)調(diào)要加息了，但是行動(dòng)上卻一拖再拖。這次真的提速加息了，反而在言論上顯得十分溫和，力求安撫市場(chǎng)情緒，以持平的態(tài)度緩慢地實(shí)現(xiàn)貨幣環(huán)境正?；?。筆者認(rèn)為，這是美國(guó)貨幣當(dāng)局在市場(chǎng)溝通上的一次微妙轉(zhuǎn)變，最有趣的是，過(guò)去兩年貨幣當(dāng)局不斷強(qiáng)調(diào)要加息了，但是行動(dòng)上卻一拖再拖。這次真的提速加息了，反而在言論上顯得十分溫和，力求安撫市場(chǎng)情緒，以持平的態(tài)度緩慢地實(shí)現(xiàn)貨幣環(huán)境正?；?。筆者認(rèn)為，這是美國(guó)貨幣當(dāng)局在市場(chǎng)溝通上的一次微妙轉(zhuǎn)變，過(guò)往是用鷹派的言論來(lái)對(duì)沖不愿加息的現(xiàn)實(shí)，而如今則用鴿派的言論去舒緩加息的環(huán)境。是乃筆者所體會(huì)的美國(guó)貨幣政策的表與實(shí)，這對(duì)理解美國(guó)乃至全球資金成本的走勢(shì)，金融資產(chǎn)價(jià)格的方向頗為重要。

美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備局公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)昨晚宣布聯(lián)儲(chǔ)基金利率上調(diào)25點(diǎn)，加息后美國(guó)債市上揚(yáng)，美元匯率回落，市場(chǎng)沒(méi)有大的動(dòng)蕩。恭賀聯(lián)儲(chǔ)，這是市場(chǎng)預(yù)期管理的一次佳作，一個(gè)月前幾乎沒(méi)有人相信美國(guó)會(huì)在三月加息，到政策出臺(tái)前所有人已經(jīng)做好準(zhǔn)備，再到加息后債市不跌反升，美國(guó)貨幣當(dāng)局在與市場(chǎng)溝通上做得頗有成效。除了加息之外，這次例會(huì)的會(huì)后聲明與上次聲明幾乎一樣，凸顯聯(lián)儲(chǔ)并不打算大幅快速提高利率，這是市場(chǎng)情緒穩(wěn)定的主要原因。聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫在記者會(huì)上強(qiáng)調(diào)，經(jīng)濟(jì)的上行和下行風(fēng)險(xiǎn)大致平衡，暗示只要市場(chǎng)比照公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)的前瞻指引即可，而FOMC發(fā)布的最新利率點(diǎn)陣圖和之前大致一樣，還是指向今年加息三次。在此次記者會(huì)上耶倫刻意回避了對(duì)特朗普財(cái)政刺激政策的評(píng)論，昭顯以其自身的政策邏輯和經(jīng)濟(jì)狀況來(lái)制定貨幣政策的打算。最有趣的是，過(guò)去兩年貨幣當(dāng)局不斷強(qiáng)調(diào)要加息了，但是行動(dòng)上卻一拖再拖。這次真的提速加息了，反而在言論上顯得十分溫和，力求安撫市場(chǎng)情緒，以持平的態(tài)度緩慢地實(shí)現(xiàn)貨幣環(huán)境正常化。筆者認(rèn)為，這是美國(guó)貨幣當(dāng)局在市場(chǎng)溝通上的一次微妙轉(zhuǎn)變，

美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備局公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)昨晚宣布聯(lián)儲(chǔ)基金利率上調(diào)25點(diǎn)，加息后美國(guó)債市上揚(yáng)，美元匯率回落，市場(chǎng)沒(méi)有大的動(dòng)蕩。恭賀聯(lián)儲(chǔ)，這是市場(chǎng)預(yù)期管理的一次佳作，一個(gè)月前幾乎沒(méi)有人相信美國(guó)會(huì)在三月加息，到政策出臺(tái)前所有人已經(jīng)做好準(zhǔn)備，再到加息后債市不跌反升，美國(guó)貨幣當(dāng)局在與市場(chǎng)溝通上做得頗有成效。除了加息之外，這次例會(huì)的會(huì)后聲明與上次聲明幾乎一樣，凸顯聯(lián)儲(chǔ)并不打算大幅快速提高利率，這是市場(chǎng)情緒穩(wěn)定的主要原因。聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫在記者會(huì)上強(qiáng)調(diào)，經(jīng)濟(jì)的上行和下行風(fēng)險(xiǎn)大致平衡，暗示只要市場(chǎng)比照公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)的前瞻指引即可，而FOMC發(fā)布的最新利率點(diǎn)陣圖和之前大致一樣，還是指向今年加息三次。在此次記者會(huì)上耶倫刻意回避了對(duì)特朗普財(cái)政刺激政策的評(píng)論，昭顯以其自身的政策邏輯和經(jīng)濟(jì)狀況來(lái)制定貨幣政策的打算。最有趣的是，過(guò)去兩年貨幣當(dāng)局不斷強(qiáng)調(diào)要加息了，但是行動(dòng)上卻一拖再拖。這次真的提速加息了，反而在言論上顯得十分溫和，力求安撫市場(chǎng)情緒，以持平的態(tài)度緩慢地實(shí)現(xiàn)貨幣環(huán)境正常化。筆者認(rèn)為，這是美國(guó)貨幣當(dāng)局在市場(chǎng)溝通上的一次微妙轉(zhuǎn)變，美國(guó)加快利率回歸的步伐，是基于通貨膨脹升溫這個(gè)現(xiàn)實(shí)。美國(guó)的勞工市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入完全就業(yè)狀態(tài)，新增就業(yè)人數(shù)依然熾熱，工資上漲加速，使得批評(píng)聯(lián)儲(chǔ)行動(dòng)遲緩的聲音此起彼伏。特朗普的財(cái)政刺激方案尚未啟動(dòng)（連大綱也未整理清楚），但是已經(jīng)觸發(fā)了人們的向往，無(wú)論是股市還是投資／消費(fèi)信心均有明顯的改善。于是，聯(lián)儲(chǔ)不得不調(diào)整加息步伐，通過(guò)推高資金成本作逆周期政策操作。

美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備局公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)昨晚宣布聯(lián)儲(chǔ)基金利率上調(diào)25點(diǎn)，加息后美國(guó)債市上揚(yáng)，美元匯率回落，市場(chǎng)沒(méi)有大的動(dòng)蕩。恭賀聯(lián)儲(chǔ)，這是市場(chǎng)預(yù)期管理的一次佳作，一個(gè)月前幾乎沒(méi)有人相信美國(guó)會(huì)在三月加息，到政策出臺(tái)前所有人已經(jīng)做好準(zhǔn)備，再到加息后債市不跌反升，美國(guó)貨幣當(dāng)局在與市場(chǎng)溝通上做得頗有成效。除了加息之外，這次例會(huì)的會(huì)后聲明與上次聲明幾乎一樣，凸顯聯(lián)儲(chǔ)并不打算大幅快速提高利率，這是市場(chǎng)情緒穩(wěn)定的主要原因。聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫在記者會(huì)上強(qiáng)調(diào)，經(jīng)濟(jì)的上行和下行風(fēng)險(xiǎn)大致平衡，暗示只要市場(chǎng)比照公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)的前瞻指引即可，而FOMC發(fā)布的最新利率點(diǎn)陣圖和之前大致一樣，還是指向今年加息三次。在此次記者會(huì)上耶倫刻意回避了對(duì)特朗普財(cái)政刺激政策的評(píng)論，昭顯以其自身的政策邏輯和經(jīng)濟(jì)狀況來(lái)制定貨幣政策的打算。最有趣的是，過(guò)去兩年貨幣當(dāng)局不斷強(qiáng)調(diào)要加息了，但是行動(dòng)上卻一拖再拖。這次真的提速加息了，反而在言論上顯得十分溫和，力求安撫市場(chǎng)情緒，以持平的態(tài)度緩慢地實(shí)現(xiàn)貨幣環(huán)境正常化。筆者認(rèn)為，這是美國(guó)貨幣當(dāng)局在市場(chǎng)溝通上的一次微妙轉(zhuǎn)變，聯(lián)儲(chǔ)的核心決策官員（包括耶倫），骨子里是鴿派，他們認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基礎(chǔ)并不扎實(shí)，所以在不得不提速加息的同時(shí)，盡量為以后可能的減速埋下伏筆，同時(shí)調(diào)整市場(chǎng)預(yù)期，避免過(guò)度動(dòng)蕩，于是出現(xiàn)了鴿派加息的一幕。

聯(lián)邦儲(chǔ)備局公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)昨晚宣布聯(lián)儲(chǔ)基金利率上調(diào)25點(diǎn)，加息后美國(guó)債市上揚(yáng)，美元匯率回落，市場(chǎng)沒(méi)有大的動(dòng)蕩。恭賀聯(lián)儲(chǔ)，這是市場(chǎng)預(yù)期管理的一次佳作，一個(gè)月前幾乎沒(méi)有人相信美國(guó)會(huì)在三月加息，到政策出臺(tái)前所有人已經(jīng)做好準(zhǔn)備，再到加息后債市不跌反升，美國(guó)貨幣當(dāng)局在與市場(chǎng)溝通上做得頗有成效。除了加息之外，這次例會(huì)的會(huì)后聲明與上次聲明幾乎一樣，凸顯聯(lián)儲(chǔ)并不打算大幅快速提高利率，這是市場(chǎng)情緒穩(wěn)定的主要原因。聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫在記者會(huì)上強(qiáng)調(diào)，經(jīng)濟(jì)的上行和下行風(fēng)險(xiǎn)大致平衡，暗示只要市場(chǎng)比照公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)的前瞻指引即可，而FOMC發(fā)布的最新利率點(diǎn)陣圖和之前大致一樣，還是指向今年加息三次。在此次記者會(huì)上耶倫刻意回避了對(duì)特朗普財(cái)政刺激政策的評(píng)論，昭顯以其自身的政策邏輯和經(jīng)濟(jì)狀況來(lái)制定貨幣政策的打算。最有趣的是，過(guò)去兩年貨幣當(dāng)局不斷強(qiáng)調(diào)要加息了，但是行動(dòng)上卻一拖再拖。這次真的提速加息了，反而在言論上顯得十分溫和，力求安撫市場(chǎng)情緒，以持平的態(tài)度緩慢地實(shí)現(xiàn)貨幣環(huán)境正?；９P者認(rèn)為，這是美國(guó)貨幣當(dāng)局在市場(chǎng)溝通上的一次微妙轉(zhuǎn)變，筆者認(rèn)為，今年聯(lián)儲(chǔ)還會(huì)加息兩次，最可能的時(shí)間點(diǎn)是九月和十二月，明年再加息兩次。

美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備局公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)昨晚宣布聯(lián)儲(chǔ)基金利率上調(diào)25點(diǎn)，加息后美國(guó)債市上揚(yáng)，美元匯率回落，市場(chǎng)沒(méi)有大的動(dòng)蕩。恭賀聯(lián)儲(chǔ)，這是市場(chǎng)預(yù)期管理的一次佳作，一個(gè)月前幾乎沒(méi)有人相信美國(guó)會(huì)在三月加息，到政策出臺(tái)前所有人已經(jīng)做好準(zhǔn)備，再到加息后債市不跌反升，美國(guó)貨幣當(dāng)局在與市場(chǎng)溝通上做得頗有成效。除了加息之外，這次例會(huì)的會(huì)后聲明與上次聲明幾乎一樣，凸顯聯(lián)儲(chǔ)并不打算大幅快速提高利率，這是市場(chǎng)情緒穩(wěn)定的主要原因。聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫在記者會(huì)上強(qiáng)調(diào)，經(jīng)濟(jì)的上行和下行風(fēng)險(xiǎn)大致平衡，暗示只要市場(chǎng)比照公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)的前瞻指引即可，而FOMC發(fā)布的最新利率點(diǎn)陣圖和之前大致一樣，還是指向今年加息三次。在此次記者會(huì)上耶倫刻意回避了對(duì)特朗普財(cái)政刺激政策的評(píng)論，昭顯以其自身的政策邏輯和經(jīng)濟(jì)狀況來(lái)制定貨幣政策的打算。最有趣的是，過(guò)去兩年貨幣當(dāng)局不斷強(qiáng)調(diào)要加息了，但是行動(dòng)上卻一拖再拖。這次真的提速加息了，反而在言論上顯得十分溫和，力求安撫市場(chǎng)情緒，以持平的態(tài)度緩慢地實(shí)現(xiàn)貨幣環(huán)境正?；９P者認(rèn)為，這是美國(guó)貨幣當(dāng)局在市場(chǎng)溝通上的一次微妙轉(zhuǎn)變，鴿派地加息的央行，其實(shí)不止美國(guó)一家。在過(guò)去一年，中國(guó)的商業(yè)市場(chǎng)利率上漲幅度，比美國(guó)還大，不過(guò)中國(guó)人民銀行就強(qiáng)調(diào)中性穩(wěn)健，盡量避免作出象征意義強(qiáng)烈的舉措。人民銀行與聯(lián)儲(chǔ)同步上調(diào)逆回購(gòu)和MLF利率，但強(qiáng)調(diào)并非加息，恰是筆者所形容的鴿派加息舉措。歐洲央行也停止了進(jìn)一步寬松政策，聽(tīng)任市場(chǎng)利率回升，但是在語(yǔ)言上同樣避免過(guò)分強(qiáng)調(diào)通脹上漲的現(xiàn)實(shí)。

就強(qiáng)調(diào)中性穩(wěn)健，盡量避免作出象征意義強(qiáng)烈的舉措。人民銀行與聯(lián)儲(chǔ)同步上調(diào)逆回購(gòu)和MLF利率，但強(qiáng)調(diào)并非加息，恰是筆者所形容的鴿派加息舉措。歐洲央行也停止了進(jìn)一步寬松政策，聽(tīng)任市場(chǎng)利率回升，但是在語(yǔ)言上同樣避免過(guò)分強(qiáng)調(diào)通脹上漲的現(xiàn)實(shí)。在全世界范圍內(nèi)，通脹壓力已見(jiàn)同步升溫，央行在政策上亦需作出適當(dāng)?shù)恼{(diào)整。每個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)基本面不同，貨幣政策的思路也不盡相同，不過(guò)資金成本上揚(yáng)的大格局已經(jīng)顯現(xiàn)，央行在言語(yǔ)上反而變得溫和了。本文原載于經(jīng)濟(jì)通，為個(gè)人觀點(diǎn)，并非投資建議或勸誘

在全世界范圍內(nèi)，通脹壓力已見(jiàn)同步升溫，央行在政策上亦需作出適當(dāng)?shù)恼{(diào)整。每個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)基本面不同，貨幣政策的思路也不盡相同，不過(guò)資金成本上揚(yáng)的大格局已經(jīng)顯現(xiàn)，央行在言語(yǔ)上反而變得溫和了。