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做多信心在修復(fù) 鄭棉捕捉低位買入機(jī)會(huì)

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2017-03-14 15:03:45 來源:永安期貨 作者:宋煥

鄭棉近期行情波動(dòng)較大,主力1705合約上周經(jīng)歷了日內(nèi)漲幅和跌幅均超過3%的變動(dòng),上漲高點(diǎn)達(dá)16500元/噸,是近4個(gè)月以來新高,最低點(diǎn)則至15285元/噸,是1月下旬以來新低。筆者認(rèn)為,棉價(jià)大起大落與當(dāng)下的產(chǎn)業(yè)基本面現(xiàn)狀密切相關(guān),再次下跌后,或迎來新的買入機(jī)會(huì)。


基本面因素弱化


鄭棉3月6日大幅上漲主要受拋儲(chǔ)首日成交火爆且加價(jià)較高的促動(dòng),拋儲(chǔ)競價(jià)較高則是因?yàn)榧徠笱a(bǔ)庫需求集中釋放,年后利潤出現(xiàn)回升使得紡企對(duì)棉價(jià)上漲有一定的承受能力。另外,金融資本長周期看好棉價(jià),也使得拋儲(chǔ)對(duì)延續(xù)2016年越拋越漲的態(tài)勢抱有期待,于是趁勢增倉拉漲期價(jià)。


然而,3月7日,在商品普跌的態(tài)勢下鄭棉跌幅居前,這主要是由棉花自身基本面因素導(dǎo)致的:一是棉價(jià)快速上漲到了紡企難以接受的程度,紡企基于棉價(jià)上漲開啟的棉紗二次漲價(jià)也未能成功;二是拋儲(chǔ)棉價(jià)走高后其性價(jià)比下降,隨之而來的是拋儲(chǔ)成交價(jià)逐日轉(zhuǎn)跌,成交率也出現(xiàn)下降;三是倉庫棉花資源充足,棉價(jià)上漲后,倉單數(shù)量增加,賣盤套保力量逐漸占據(jù)上風(fēng);四是隨著原油跌破振蕩平臺(tái),國內(nèi)化工品率先大跌,影響了棉花競爭替代物粘膠和滌綸短纖的價(jià)格。


去庫存節(jié)奏仍存


全球棉花目前依然處于去庫存階段,并有望持續(xù)到2017/2018年度。上周發(fā)布的美國農(nóng)業(yè)部3月供需報(bào)告對(duì)市場的影響短期偏空,報(bào)告將全球2016/2017年度棉花產(chǎn)量調(diào)增6.5萬噸,消費(fèi)則調(diào)減2.0萬噸,期末庫存調(diào)增12.6萬噸。不過,目前依然處于去庫存階段,全球?qū)⑷サ?46萬噸庫存,國內(nèi)去庫存節(jié)奏會(huì)更快,有望去掉202萬噸庫存。2月底,從美國農(nóng)業(yè)展望論壇發(fā)布的棉花展望報(bào)告來看,到2017/2018年度,全球棉花消費(fèi)量預(yù)計(jì)連續(xù)3年超過產(chǎn)量,庫存將繼續(xù)減少600萬包(130.6萬噸)。


不能忽略的是,去庫存伴隨的是高庫存結(jié)構(gòu)。目前全球棉花市場的庫存消費(fèi)比連續(xù)2年下降,但是依然處于80.48%的高位。全球超過一半的庫存在我國,而我國當(dāng)前庫存消費(fèi)比是134.71%,遠(yuǎn)高于均衡值。正是這種去庫存加高庫存的供需結(jié)構(gòu),決定了棉價(jià)走勢中樞一直上移,但整體走勢是脈沖式上漲形態(tài)。


做多信心在修復(fù)


依據(jù)以上分析,鄭棉期價(jià)大幅回落之后,市場將重新面臨低位買入時(shí)機(jī)。除了去庫存節(jié)奏依然存在外,紡企年后形勢也有所轉(zhuǎn)好,而且美棉銷售進(jìn)度偏好提振了ICE期棉,同時(shí)ICE期棉上的基金凈多持倉高位,未點(diǎn)價(jià)盤也在高位。此外,拋儲(chǔ)將繼續(xù)影響棉價(jià),而目前國儲(chǔ)庫中超公允差棉花數(shù)量還未確定,出庫的隱憂亦存,一旦拋儲(chǔ)有變動(dòng),棉價(jià)就有了再次拉漲的動(dòng)力。不過,修復(fù)下跌行情也不會(huì)一蹴而就,畢竟鄭棉首先要解決倉單問題,而目前倉單加預(yù)報(bào)的數(shù)量近20萬噸,壓力比較大。從持倉角度分析,經(jīng)歷大跌之后,做多信心也需要有個(gè)重建的過程。


責(zé)任編輯:韓奕舒

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