盈透：新興經(jīng)理人啟動對沖基金指南

作者：Frank Magnani, 機構銷售，盈透證券

來源：IB美國盈透證券

作為金融機構的交易員或分析師服務于各種機構多年之后，您決定是離開這種安全舒適的工作建立自己的對沖基金的時候了。啟動對沖基金需要專注，投資技巧，以及將您的投資策略傳達給眾多投資者的能力。那么，什么是啟動時最需要考慮的重要因素呢？

作為新興經(jīng)理人，您需要考慮各種啟動成本，例如您自己的生活費，法律與合規(guī)費用，基金管理，審計，經(jīng)紀商，人員配置以及一般基礎設施。重要的是您需要對眾多服務供應商進行盡職調查從而了解當您啟動基金時與之相關的費用。

如果您對一些服務供應商不是那么熟悉，通過聯(lián)系同行以開始獲得法律與合規(guī)支持，主要經(jīng)紀商以及基金管理員的推薦也是非常有益的。專門服務于對沖基金的法律公司將要負責創(chuàng)建您的起始文件，例如您的公司文件，私募備忘錄以及客戶合同。他們還可以幫您解決合規(guī)與監(jiān)管的問題。

主要經(jīng)紀商將負責提供執(zhí)行，報告和托管服務。下一個就是基金管理員。管理員有責任管理投資者簽約，提供補充報告并計算基金的凈資產價值。審計公司通常會在您基金第一年運作幾個月后開始工作。

讓我們仔細研究一下每一個服務供應商，看看他們可以提供什么服務以及作為經(jīng)理人的您可以提供什么。

法律

或許作為新興經(jīng)理人最重要的決定就是選擇一個有經(jīng)驗的對沖基金律師來準備您的起始文件。最好是面試幾個法律公司以更好的了解需要什么，準備文件需要的時間，以及他們的收費結構。對于大多數(shù)新興經(jīng)理人來說，第一次會議通常是咨詢一下開始準備您需要提供的備忘錄以及公司文件的過程。

您應該充分準備好就您基金的策略和結構回答一些基本問題，基金是否為在岸還是離岸，交易的金融工具類型以及收費結構。提供關鍵人物的個人簡歷也是很有助益的。一旦律師有了這些信息，他們就可以開始準備您的私募備忘錄和簽約合同，由于進一步的咨詢，修改和最后的文件附加工作，這個過程大約需要4個星期。

這些文件的起始成本可能非常高，因為這些文件將會提供給潛在的投資者以及您的服務供應商，因而從長遠來看這些錢還是值得花的。值得注意的是，附加文件，例如用于招攬投資者的“宣傳冊”，應當由法律顧問審查，以確保包含適當?shù)拿庳熉暶鞑⑶宜峁┑牟牧鲜呛侠頊蚀_的。專業(yè)責任保險，例如錯誤&遺漏（E&O）和董事&官員（D&O）是一個值得商榷的話題。

主要經(jīng)紀商

選擇一個適當?shù)闹饕?jīng)紀商或許是作為新興經(jīng)理人需要考慮的最重要因素之一，并且選擇性很廣。很重要的是經(jīng)理人對主要經(jīng)紀商進行盡職調查，從而確定經(jīng)紀商的成本結構，提供的產品，服務，基礎設施，以及日常支持會有利于您的策略。作為一個新興經(jīng)理人，您的起始關注點應當是產生投資回報并從潛在投資者中積累資金，而不是擔心非常使人分心的操作問題。

評估一個主要經(jīng)濟商，最基本的了解他們的要求，成本結構，提供的交易產品以及支持。該主要經(jīng)紀商是否要求產生最低的月或季度傭金？管理資金是否有最低要求？如果是，這些要求是什么？另外，需要商榷交易的產品和覆蓋的區(qū)域。例如，歐洲還是亞洲。許多主要經(jīng)紀商不會支持所有資產類別。因此，如果您的投資策略不能被所提供的產品支持，您需要開展與其他主要經(jīng)紀商的關系。

考慮到交易和清算能力是非常重要的因素，您應該非常仔細地研究該話題。當交易不同資產類別是，您的偏好是什么？比起打電話到定單柜臺您更喜歡電子交易，還是二者兼而有之？如果您更喜歡電子交易，該主要經(jīng)紀商是否擁有自己的專有交易平臺還是他們提供第三方交易平臺？您需要詳細查看主要經(jīng)紀商對自我指導交易的傭金結構，并且需要披露遠離交易以及詳細的文檔。主要經(jīng)紀商的報告能力，保證金和風險要求，股票借貸，軟美元能力以及持續(xù)支持應該在作出承諾之前調查清楚。

另一個需要考慮的重要因素，不僅適用于基金管理人也適用于基金投資人，那就是主要經(jīng)紀商/托管人的資本基礎，以及他們是否向客戶提供超額SIPC保障。擁有強大資本基礎的金融實力托管人是尋求資本籌集的額外好處。

基金管理人

基金管理人的角色是幫助新興經(jīng)理人服務他們的投資者，并作為外包部門計算凈資產價值和績效費用。新興經(jīng)理人可選擇的基金管理人很多，選擇一個支持您投資策略的基金管理人至關重要。管理人的費用結構可以非常有競爭力，而且通常新興經(jīng)理人起初可以獲得優(yōu)惠定價，并且隨著資產增長而上漲。許多基金管理人和主要經(jīng)紀商有關聯(lián)，因此這對獲取建議非常助益。

會計師與審計員

會計師和審計員在提供您基金必要審計服務以及為基金伙伴準備K-1文件中扮演著重要角色。審計師進行審查以確保會計，操作控制以及交易步驟有序合理實施。盡管審計員成本很高，但是當決定是否分配資金至基金時，這是投資者需要考慮的重要因素。

下一步

對于大多數(shù)新興經(jīng)理人來說，聘請律師，主要經(jīng)紀商，基金管理人就足以啟動新興基金的早期階段。然而，當您的資產和投資者基礎擴張，可能需要納入您的核心服務供應商沒有涵蓋的額外服務。這些服務可能包括進一步發(fā)展您的技術基礎設施，而不是依賴于您主要經(jīng)濟商的能力。從某些方面來講，您可能需要更多的資源，例如額外的辦公室空間和人員，薪資服務，合規(guī)與第三方營銷人員來協(xié)助籌集資金。

對于啟動一個新的對沖基金的新興管理人來說，除了選擇支持您交易和操作的服務供應商以及成本效應明顯的費用結構外，您的成功將基于您生成回報和籌集資金的能力。

與本文相關的任何問題盡請聯(lián)系ibti@ibkr.com。

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這篇文章已被翻譯成中文。原英文作者為FrankMagnani, 機構銷售，盈透證券。如英文版本和中文版本之間有任何不一致，以英文版本為準。

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