新三板再分層的消息引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。中國證券報(bào)此前報(bào)道稱，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)正在研究論證從創(chuàng)新層中再篩選出一些企業(yè)作為“精選層”，并引入競(jìng)價(jià)交易制度，以改善新三板市場(chǎng)流動(dòng)性痼疾的政策措施。隨之，“精選層”概念股撩撥二級(jí)市場(chǎng)投資者的神經(jīng)，量?jī)r(jià)齊升不斷上演，部分概念股半個(gè)月漲幅達(dá)到60%。“精選層”概念接棒“IPO”概念，成為投資新的熱點(diǎn)。

撩動(dòng)市場(chǎng)神經(jīng)

股轉(zhuǎn)系統(tǒng)計(jì)劃設(shè)立“精選層”的消息，迅速點(diǎn)燃了二級(jí)市場(chǎng)，部分自身資質(zhì)不錯(cuò)、可能上榜精選層的概念股隨即被熱炒。

其中，創(chuàng)新層做市企業(yè)大漢三通和點(diǎn)擊網(wǎng)絡(luò)受到資金追捧，在總體市場(chǎng)平淡的情況下，一個(gè)月時(shí)間其股價(jià)漲幅約60%。

2月15日，大漢三通開盤價(jià)為11.95元/股，至3月7日收盤，股價(jià)上沖至17.4元/股。公司股價(jià)連續(xù)15個(gè)交易日上漲，并創(chuàng)出歷史新高，累計(jì)漲幅約60%。

在成交量指標(biāo)上，大漢三通同樣表現(xiàn)亮眼。截至3月7日，今年以來，成交額累計(jì)超過1.5億元，有35個(gè)交易日成交額均過百萬元。其中，2月16日，成交金額達(dá)到1424萬元。

在新三板做市行情遇冷，整體市場(chǎng)低迷的情況下，大漢三通能夠走出這一波行情，主要原因是投資者看好其能入選“精選層”。大漢三通是一家移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)融合通信服務(wù)商，于2013年7月在新三板掛牌，被稱為“移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)+電信”第一股。

掛牌以來，大漢三通業(yè)績(jī)?cè)鲩L迅速。2015年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.50億元、凈利潤1391萬元；2016年上半年，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.33億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤1163萬元，上半年業(yè)績(jī)已超過2015年全年。2016年1-9月，公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.3億元，較上年同期增長433%，凈利潤2864萬元，同比增長516%。

對(duì)于業(yè)績(jī)爆發(fā)式增長的主要原因，大漢三通表示，隨著4G用戶持續(xù)快速增長，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，移動(dòng)視頻崛起，物聯(lián)網(wǎng)各種應(yīng)用的興起，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)融合通信市場(chǎng)迎來爆發(fā)式增長。公司持續(xù)加強(qiáng)在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、銀行、保險(xiǎn)等多行業(yè)優(yōu)質(zhì)客戶的深度合作，加快提升了業(yè)績(jī)。

業(yè)績(jī)叫好，做市商也紛紛“慕名而來”。目前大漢三通擁有10家做市商，包括中信證券(行情600030，買入)、銀河證券、東吳證券(行情601555，買入)、國信證券(行情002736，買入)、天風(fēng)證券、九州證券、國泰君安(行情601211，買入)等。其中，長江證券(行情000783，買入)、紅塔證券和第一創(chuàng)業(yè)(行情002797，買入)3家為今年新增做市商。公告顯示，截至2016年底，大漢三通股東人數(shù)已達(dá)到200人。從盈利性、交易活躍性兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)來看，可以對(duì)標(biāo)創(chuàng)業(yè)板相關(guān)企業(yè)。

另一家熱點(diǎn)公司是點(diǎn)擊網(wǎng)絡(luò)。自從“精選層”的消息傳出后，2月21日-23日的三個(gè)交易日，其成交額均占據(jù)榜首，三日成交額合計(jì)為2500萬元，成為資金追逐的對(duì)象。事實(shí)上，自1月25日開始，在公司發(fā)布董監(jiān)高增持的公告后，點(diǎn)擊網(wǎng)絡(luò)股價(jià)便一路走高。公司2016年上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤2036.63萬元，同比增長98.32%；2015年凈利潤為2032.49萬元，2014年凈利潤為61.98萬元。

除大漢三通和點(diǎn)擊網(wǎng)絡(luò)外，億童文教、海航冷鏈、沃捷傳媒、銀橙傳媒、雷騰軟件等“精選層”概念公司同樣被資金持續(xù)追捧。

“新三板市場(chǎng)的流動(dòng)性不足，符合‘精選層’要求的公司更容易獲得資金青睞，在資金推動(dòng)下，其估值直追創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)。不過，市場(chǎng)給投資者的機(jī)會(huì)并不多?！睎|北證券(行情000686，買入)新三板研究中心總監(jiān)付立春認(rèn)為，選擇做市商較多的企業(yè)，在流動(dòng)性上有一定的保證。據(jù)東方財(cái)富(行情300059，買入)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，做市商超過10家的新三板公司有15家。其中，點(diǎn)擊網(wǎng)絡(luò)、凱路仕、海航冷鏈的做市商最多，分別為16家、18家和23家。

投資新熱點(diǎn)

“精選層概念讓投資者找到新方向?！笔⒕熬W(wǎng)聯(lián)新三板研究院院長楊青認(rèn)為，2016年以來，新三板市場(chǎng)的投資策略主要是關(guān)注具備IPO潛力的公司。但這個(gè)概念已被過度熱炒，“精選層”概念正好讓資金找到新的熱點(diǎn)。

掛牌企業(yè)在IPO之前通常會(huì)做三件事：變更為協(xié)議轉(zhuǎn)讓、控制股東人數(shù)在200人以內(nèi)、清退三類資金，以便盡可能快的通過審核。付立春表示，“精選層”企業(yè)同樣存在轉(zhuǎn)板概念，“‘精選層’可能成為轉(zhuǎn)板機(jī)制設(shè)計(jì)的重要抓手”。

根據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)的統(tǒng)計(jì)，篩選出32家可能進(jìn)入精選層的公司名單，包括貝特瑞、中喜生態(tài)、億童文教、凱路仕、中潤油、伊禾農(nóng)品、騎士乳業(yè)、聯(lián)贏激光、伊賽牛肉、銀橙傳媒、盈谷股份、中磁視訊、海航冷鏈、沃捷傳媒、哇棒傳媒、首都在線、百通能源、觀典防務(wù)、上陵牧業(yè)、創(chuàng)力股份、點(diǎn)擊網(wǎng)絡(luò)、福特科、銀音科技、東亞裝飾、金潤科技、企源科技、華嶺股份、領(lǐng)信股份、光維通信、雷騰軟件、豐電科技、頌大教育。

“像點(diǎn)擊網(wǎng)絡(luò)這樣的既符合IPO條件，又符合精選層要求的企業(yè)，自然成為市場(chǎng)的熱點(diǎn)?！睏钋嗾f。

助推估值修復(fù)

掛牌公司股權(quán)足夠分散，是精選層推出前必須要解決的問題。

首先，股東人數(shù)足夠是競(jìng)價(jià)交易的基礎(chǔ)。在新三板市場(chǎng)，掛牌企業(yè)的股權(quán)主要掌握在大股東手中，如果簡(jiǎn)單實(shí)行競(jìng)價(jià)交易，可能成為大股東套現(xiàn)的過程。因此，業(yè)內(nèi)人士表示，分散股權(quán)，增加股東人數(shù)是實(shí)施競(jìng)價(jià)交易的基礎(chǔ)，也是進(jìn)入精選層的重要條件之一。

南山投資執(zhí)行董事長周運(yùn)南認(rèn)為，股東人數(shù)應(yīng)該在200位以上。天弘基金定增投資部總經(jīng)理李蘊(yùn)煒給出的條件是股東人數(shù)在100位以上。付立春則認(rèn)為，精選層要參考IPO標(biāo)準(zhǔn)。

其次，股權(quán)分散可助推估值修復(fù)。東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，點(diǎn)擊網(wǎng)絡(luò)當(dāng)前的PE為35.4倍，高于新三板平均水平。而同屬于SAAS行業(yè)的上市公司用友網(wǎng)絡(luò)(行情600588，買入)的PE為77.43倍，中小板公司齊心集團(tuán)(行情002301，買入)的PE為86.04倍，創(chuàng)業(yè)板北信源(行情300352，買入)的PE更是高達(dá)141.14倍。上述三家公司的最新股東人數(shù)分別為8.71萬人、1.56萬人和3.82萬人。業(yè)內(nèi)人士表示，股權(quán)分散不僅是競(jìng)價(jià)交易的基礎(chǔ)，也是市場(chǎng)定價(jià)的基礎(chǔ)。

對(duì)于點(diǎn)擊網(wǎng)絡(luò)而言，相對(duì)A股同類型企業(yè)，其價(jià)值被低估。其股權(quán)分散的過程，可能伴隨估值的修復(fù)過程。股權(quán)足夠分散，可使得流動(dòng)性增加，其真實(shí)估值也更容易得到體現(xiàn)。

從目前情況看，大漢三通的股東人數(shù)從2015年33人，上升到259人。中潤新能最新股東人數(shù)達(dá)到342人，今年以來股價(jià)上漲了30%。東創(chuàng)科技的股東人數(shù)為202人，今年以來股價(jià)上漲了22.30%等。

此外，做市商增多有利于增加流動(dòng)性。有新三板公司董秘表示，在整體流動(dòng)性不足的新三板市場(chǎng)，流動(dòng)性好、做市商多、督導(dǎo)券商協(xié)助有利于吸引投資人的關(guān)注。