自英國公投脫歐以來，歐洲政壇右翼大風越刮越猛，成為2017年全球市場最大的不確定性因素。

2017年，荷蘭眾議院選舉（3月15日）、法國總統(tǒng)大選（4月23日）、德國聯(lián)邦議院大選（2017年9/10月）將相繼開啟，而各國右翼勢力爭相推出“反歐”、“脫歐”言論，或讓歐盟這一全球最大的政治經(jīng)濟組織走向終結。年后至今，法國、意大利國債與德國國債利差持續(xù)擴大，反映了市場投資者對歐洲前景的擔憂。

法國——債市、股市成了勒龐的提線木偶

法國大選將在4月23日進行，右翼候選人勒龐（Marine Le Pen）當選的可能性仍然不小。自2月以來，勒龐的支持率節(jié)節(jié)攀升，一片大好。

勒龐曾明確表示，如果當選，將與歐盟展開6個月的會談，旨在從根本上改變法國的成員資格，6個月后發(fā)動關于歐盟成員國身份的公投。勒龐指出，如果不能從根本上改變歐盟，那么最大的可能將是退出歐盟。

在經(jīng)濟政策上，勒龐表示，將有序退出歐元區(qū)，重新啟用法國法郎。她還主張保護主義的貿(mào)易政策，具體包括拒絕國際貿(mào)易協(xié)定；禁止具有優(yōu)勢稅率系統(tǒng)的外國公司準入；創(chuàng)建主權基金，保護法國公司免受“禿鷲”基金侵害和收購；在價格差距不大的情況下，公共采購將只針對法國企業(yè)開放等。

勒龐支持率時刻受到市場關注，法國債市、股市成了勒龐的提線木偶。隨著首輪支持率優(yōu)勢不斷擴大，且第二輪投票中與馬克龍（Emmanuel Macron）的支持率一度縮小至20%以內(nèi)，市場大驚，法德國債息差不斷刷新五年新高。

本月3日，法國民調(diào)機構Odoxa公布最新民調(diào)結果：在法國總統(tǒng)大選第一輪投票中，馬克龍支持率為27%，超過勒龐25.5%的支持率；受此利好消息刺激，法國CAC 40股指大幅上漲，突破5000點關口，為2015年11月來首次。

勒龐是如此“可怕”，法國現(xiàn)任總統(tǒng)奧朗德直言，他將盡一切努力阻止勒龐當選，這是他的“最大責任”。

德國——默克爾能否連任仍存懸念

作為歐洲的“中流砥柱”，德國國內(nèi)的右翼勢力也開始抬頭。

2017年德國聯(lián)邦議院大選將至，現(xiàn)任德國總理默克爾領導的基民盟（CDU）先后輸?shù)袅?場重要地方選舉。而打著反移民旗號的德國選擇黨在上述5場選舉中，一直保持12.6%~24.2%不等的“兩位數(shù)”得票率。在此之前，德國的右翼民粹黨派從未如此接近政治權力中心。

德國選擇黨主張，德國應當回到馬克時代。時事觀察家將該黨定義為保守主義，經(jīng)濟自由主義的右翼政黨。該黨以“默克爾必須下臺”為口號，得到了不少極右翼選民的支持。

幸運的是，與法國的國民陣線、荷蘭自由黨相比，德國選擇黨在德國尚未進入主流，支持率在13%左右。目前，默克爾主要的競爭對手是德國社會黨的馬丁·舒爾茨，據(jù)本月7日INSA民調(diào)顯示，德國社會民主黨支持率為31.5%，領先默克爾所在的基民盟30.5%的支持率。另據(jù)德國《明鏡》周刊上月26日公布的民調(diào)結果，舒爾茨的選民支持率高達43.5%，領先于默克爾37.9%的支持率。分析認為，這是德國選民用選票懲罰默克爾“難民政策”的直接表現(xiàn)。

意大利——五星運動黨支持率上升，銀行業(yè)危機持續(xù)

去年末，意大利修憲公投意外失敗，前總理倫齊如約辭職。最新民調(diào)顯示，意大利右翼黨派五星運動黨支持率達到30.9%，反超民主黨(支持率30.1%)。對意大利政局的擔憂推動意大利國債收益率大漲，今年2月9日，意大利和德國10年期國債息差創(chuàng)2014年2月以來最大。

意大利政局不穩(wěn)，使該國銀行業(yè)危機的發(fā)展更加撲朔迷離。意大利銀行業(yè)不良貸款率一直明顯高于歐元區(qū)其他經(jīng)濟體。2008年金融危機爆發(fā)前，意大利銀行業(yè)不良貸款率一度降到6%以下，但在金融危機后開始飆升，2014已高達18%左右，目前依然維持這個水平，居高不下。截至2015年底，意大利銀行業(yè)的不良貸款規(guī)模高達3600億歐元，占該國GDP的20%，也占整個歐元區(qū)不良貸款規(guī)模的三分之一，是歐元區(qū)經(jīng)濟基本面中最大的潛在風險。

今年2月17日，意大利通過發(fā)行200億歐元國家債券，拯救陷入困境的銀行，但市場認為，200億歐元的救助資金只能解燃眉之急，該國剩余的發(fā)債空間已十分有限。

荷蘭——“荷式特朗普”做最后沖刺

荷蘭議會大選將在3月15日舉行，目前，被稱為“荷蘭特朗普”的極右翼政黨自由黨(PVV)的領袖威爾德斯(Geert Wilders)，贏得了全國17%支持率。

威爾德斯一直以來都以譴責穆斯林的言論引入注目。在2002年擔任人民自由民主黨發(fā)言人期間，由于其極右言論，成為黨內(nèi)最右翼分子，并于兩年之后被開除出黨。同年9月，他組建了現(xiàn)在的自由黨。

在最近一次接受采訪中，威爾德斯對英國首相特雷莎·梅大加贊賞，并堅決表示如果取得大選勝利，一定追隨梅的脫歐行動。他還表示，自己支持特朗普對于移民的觀點。

站在十字路口的歐洲

歐洲何以成為民粹主義、右翼崛起的樂土？

《參考消息》認為，民粹政黨在歐洲再度興起并非偶然，而是結構性政治危機和外部誘因雙重作用的結果。

首先是歐洲內(nèi)部的民主政治代表性危機。普通民眾對政治精英階層愈發(fā)不滿，認為主流政黨的政策不再能代表自己的意愿，這反映在不斷下降的黨派注冊人數(shù)和選舉投票率上；其次，歐洲金融危機是導致民粹主義勢力大增的外部誘因之一。2008年金融危機爆發(fā)所帶來的影響和歐盟隨后采取的大范圍財政緊縮政策，進一步加深了普通大眾對精英決策層的不滿，間接給予了民粹主義者更大的政治空間。

再次，移民、難民危機也對民粹政黨助益頗多。自2014年穆斯林難民大舉涌進歐洲以來，歐盟沒有迅速拿出系統(tǒng)的解決方案和行動，任由難民問題發(fā)展成難民危機；再加上去年以來，法、德等國頻繁發(fā)生的恐怖襲擊和移民犯罪事件在歐洲公眾中引發(fā)了不安全感，民粹主義因此獲得了更強的號召力。

歐洲右翼勢力抬頭，讓歐洲央行愈發(fā)承壓。歐洲央行行長德拉吉表示，民粹主義運動的蔓延不僅威脅到歐洲一體化，還對在移民、安全和其他問題上找到聯(lián)合應對舉措有威脅。德拉吉指出：

所有這些都是我們需要共同應對的超國家事務。歐洲一體化是適合的應對方式，但近來已變得越來越弱，部分原因是民粹主義運動。

數(shù)年來經(jīng)過實施一些刺激舉措，歐洲央行已經(jīng)將歐元區(qū)指標利率降至歷史低點。去年12月，歐洲央行決定維持利率不變，宣布延長量化寬松政策直至2017年底。寬松政策對意大利等國緩解銀行業(yè)危機有利，但受到了德國經(jīng)濟界的批評，德國巴伐利亞州財政部長Markus Soeder表示，歐洲央行延長低利率和資產(chǎn)購買計劃，是在向歐元區(qū)南部國家尤其是意大利釋放錯誤信號。

除了德國、荷蘭等國批評歐洲央行的決議，右翼勢力也開始劍指歐洲央行?！爸孬@貨幣自主權”是法國右翼領袖勒龐政策綱領中的關鍵，勒龐計劃帶領法國脫離歐元區(qū)，奪回央行控制權，并以新的本國貨幣重新計價法國政府債務。

對此，希臘銀行經(jīng)濟學家Hlias Tsirigotakis指出：

歐洲央行QE的任何風吹草動都有可能影響法國大選的最后結果，同樣的，任何政治動亂也將影響歐洲央行退出刺激計劃的進程。

瑞士寶盛銀行認為，法國、意大利國債與德國國債利差持續(xù)擴大，反映了投資者對歐洲貨幣聯(lián)盟前景的擔憂；近期歐元區(qū)經(jīng)濟指標表現(xiàn)靚麗，這本應縮小歐盟國家債券利差，而不是擴大；是對政治局勢的擔憂才導致多國債市收益率大漲。

如果說英國脫歐打響了歐盟分裂的第一槍，那如今各成員國右翼勢力紛紛崛起，進一步讓歐洲的命運面臨危機，給資本市場帶來的動蕩也將在所難免。面對不確定性，投資者能做的也許只有更加謹慎。