提要

受部分裝置故障引起開工負(fù)荷下降的影響，PVC價(jià)格近期出現(xiàn)小幅反彈。不過，在成本下滑和庫存偏高的作用下，PVC價(jià)格難現(xiàn)大漲，后期將振蕩運(yùn)行。

前期，PVC價(jià)格經(jīng)歷了一波下跌行情。隨著下游訂單的恢復(fù)，3月開始PVC價(jià)格才重拾漲勢。截至3月3日，主力1705合約報(bào)收于6595元/噸，較2月23日的低點(diǎn)上漲235元/噸，漲幅為3.69%。筆者認(rèn)為，目前PVC市場多空交織，上漲行情不具備持續(xù)性，后期將振蕩運(yùn)行。

成本端支撐減弱

受價(jià)格高位回落的影響，PVC企業(yè)的利潤大幅縮水。目前，電石法制PVC的利潤在500元/噸，乙烯法制PVC已經(jīng)處于虧損境地。

春節(jié)前期，由于運(yùn)輸緊張，供應(yīng)不暢，電石價(jià)格隨之上行。春節(jié)假期，電石企業(yè)的開工負(fù)荷維持在偏高水平，庫存出現(xiàn)積壓現(xiàn)象。春節(jié)之后，隨著運(yùn)輸問題的改善，電石供應(yīng)順暢，而由于下游PVC企業(yè)的訂單偏少，部分電石企業(yè)在去庫存的壓力之下，開始調(diào)價(jià)走量。目前來看，電石供應(yīng)充足，需求一般，成本端對(duì)PVC價(jià)格的支撐減弱。

裝置檢修多迫于去庫存壓力

通常來說，3—4月，隨著下游企業(yè)的陸續(xù)復(fù)工，PVC需求表現(xiàn)相對(duì)良好，屬于每年的次旺季。但是，由于目前PVC的社會(huì)庫存偏高，下游企業(yè)以消耗自身庫存為主，需求不及往年同期，導(dǎo)致PVC企業(yè)出貨壓力較大。在這種情況下，PVC企業(yè)開始陸續(xù)檢修，以緩解供應(yīng)壓力。2月，PVC企業(yè)中，山東信發(fā)、新疆宜化、鹽湖海納的裝置進(jìn)行了檢修，并且主要是受技術(shù)故障影響的被動(dòng)檢修。3月，四川金路、韓華寧波的裝置計(jì)劃檢修。后續(xù)預(yù)計(jì)企業(yè)將陸續(xù)輪休。

整體上，3月PVC行業(yè)的開工負(fù)荷將下降，但降幅有限。后期PVC裝置的檢修可能都是迫于去庫存壓力，其對(duì)于PVC的價(jià)格支撐有限。

國內(nèi)貨源出口優(yōu)勢消失

海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，1月，我國PVC出口量為43519.21噸，同比下降0.17%。去年，國際上多家PVC企業(yè)停產(chǎn)，國際市場PVC價(jià)格大幅上升。在一價(jià)定律的作用下，PVC出口量大幅增加，這是去年P(guān)VC價(jià)格大幅上漲的主要原因之一。

目前來看，國際市場PVC的供應(yīng)已經(jīng)恢復(fù)，國內(nèi)PVC價(jià)格相較國際貨源沒有明顯優(yōu)勢，出口端對(duì)PVC價(jià)格的支撐力度不及去年同期。

通過上文的論述，筆者認(rèn)為，2月部分裝置的臨時(shí)檢修對(duì)PVC價(jià)格起到了一定的提振作用，3月開始，PVC裝置進(jìn)入檢修周期，供應(yīng)下降，價(jià)格重心有望上移。但是，受社會(huì)庫存偏高的拖累，市場去庫存壓力較大，即使企業(yè)降低負(fù)荷，其挺價(jià)的意愿也不強(qiáng)烈。

總的來看，PVC基本面多空交織，并且影響因素平淡，很難為后期價(jià)格指明趨勢性方向。因此，3月PVC價(jià)格以振蕩為主，更多受宏觀面的影響，投資者需關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)加息的情況。如果受到加息打壓，那么可以考慮逢低買入。