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察言觀市:商品還能樂觀多久?

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2017-02-09 08:19:07 來源:期貨日報(bào)網(wǎng) 作者:婁載亮

去年四季度,整個(gè)商品市場行情火爆,經(jīng)濟(jì)回暖、需求增加使得不少商品在去年經(jīng)歷了幅度不等的去庫存過程。當(dāng)前,盡管大多數(shù)商品的下游還沒有從春節(jié)假期中完全恢復(fù),生產(chǎn)企業(yè)也在春節(jié)期間積累了不少庫存,但不少商品已經(jīng)開啟了首輪漲價(jià)?,F(xiàn)在的市場參與者更多還是貿(mào)易商,庫存從工廠逐漸轉(zhuǎn)移到貿(mào)易商倉庫,能否再順利轉(zhuǎn)移到下游還需要看接下來下游需求恢復(fù)情況,筆者接觸的產(chǎn)業(yè)人士普遍對春節(jié)后市場需求比較樂觀。然而,從宏觀角度來看,風(fēng)向已經(jīng)出現(xiàn)了實(shí)質(zhì)調(diào)整。


央行通過上調(diào)“麻辣粉”和“酸辣粉”利率向“貨幣政策真正中性”靠攏。1月24日央行上調(diào)1年期MLF(中期借貸便利,被戲稱“麻辣粉”)利率10bp,引導(dǎo)市場中期利率上調(diào);2月3日(節(jié)后第一個(gè)交易日),央行上調(diào)逆回購操作利率10bp,同時(shí)上調(diào)SLF(常備借貸便利,被戲稱“酸辣粉”)利率,市場短期利率也開始上調(diào)。


盡管經(jīng)過中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的定調(diào),市場已經(jīng)對今年貨幣趨緊有了一定預(yù)期,但“加息”在長假后第一天兌現(xiàn)還是對市場產(chǎn)生了不小的沖擊,當(dāng)天商品、國債、股指均迎來回調(diào)。市場對本輪央行加息的真正目的和時(shí)機(jī)選擇有著不同的解讀,但有一點(diǎn)是確定的——我國貨幣政策開始實(shí)質(zhì)趨緊,未來流動(dòng)性將維持偏緊狀態(tài),這也是為了給“降杠桿”營造合理的貨幣環(huán)境。


除此之外,節(jié)后房地產(chǎn)市場也出現(xiàn)實(shí)質(zhì)降溫。今年1月,全國多個(gè)熱點(diǎn)城市新房及二手房成交量迎來“雙降”,上海樓市春節(jié)成交重挫71.1%,而去年領(lǐng)漲的合肥樓市暴跌傳聞不斷。正在密集召開的地方兩會(huì)上“房子是用來住的,不是用來炒的”成為地方政府定調(diào)房地產(chǎn)調(diào)控的熱詞。未來,流動(dòng)性收縮將進(jìn)一步打壓房地產(chǎn)市場,房地產(chǎn)市場調(diào)整周期真的要來了,與房地產(chǎn)關(guān)系比較密切的工業(yè)品的需求將逐漸受到影響。


流動(dòng)性和房地產(chǎn)的利空可能不會(huì)這么快就傳遞到商品的下游產(chǎn)業(yè),所以,春節(jié)后補(bǔ)庫需求仍可期待。但是到了二季度,流動(dòng)性和房地產(chǎn)的利空或逐漸顯現(xiàn),如果對二季度以后的需求還保持樂觀的話,就要小心了。對于不少工業(yè)品來說,如果其在春節(jié)后的補(bǔ)庫需求帶動(dòng)下迎來上漲,那么年內(nèi)高點(diǎn)或出現(xiàn)。

圖為中期借貸便利的利率


當(dāng)然,對于實(shí)施“去產(chǎn)能”政策的品種則另當(dāng)別論。比如,今年如果“去產(chǎn)能”從鋼鐵、煤炭擴(kuò)圍到電解鋁等行業(yè)。雖然流動(dòng)性收緊和房地產(chǎn)放緩?fù)瑯訒?huì)對這些行業(yè)的需求帶來影響,但是如果需求下降小于去產(chǎn)能帶來的供應(yīng)減少,價(jià)格還是會(huì)走高。


從文華商品指數(shù)的圖形上看,商品指數(shù)在去年12月中旬創(chuàng)出本輪長周期上漲的高點(diǎn)后,開始高位振蕩。雖然不排除部分品種仍能延續(xù)上漲趨勢,但整個(gè)商品指數(shù)在缺乏宏觀利好的情況下,繼續(xù)向上突破的難度加大。


責(zé)任編輯:韓奕舒

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