主力合約重心或上移至89000元/噸附近

近日，菲律賓環(huán)境與自然資源部對(duì)外宣布關(guān)閉23家礦業(yè)公司，其中涉及鎳礦公司18家，暫停6家礦業(yè)公司，其中涉及鎳礦公司2家。一再延期之后，菲律賓政府對(duì)該國(guó)礦業(yè)的環(huán)保審查結(jié)果總算初步落地。消息一出，市場(chǎng)對(duì)菲律賓鎳礦供給收縮的擔(dān)憂有所上升。受此影響，內(nèi)外盤鎳價(jià)迎來(lái)階段性反彈，LME鎳主力合約近日來(lái)累計(jì)漲幅一度超過(guò)10%。

菲律賓關(guān)閉更多鎳礦

從審查結(jié)果來(lái)看，多數(shù)計(jì)劃關(guān)閉的礦山為已經(jīng)停止開(kāi)采的“僵尸產(chǎn)能”，但亞洲鎳業(yè)的Hinatuan項(xiàng)目以及PGMC北蘇里高地區(qū)的礦山被納入關(guān)閉名單倒是出乎市場(chǎng)預(yù)料。大型礦業(yè)公司如Sr Metals、Agata等則通過(guò)了審查。

據(jù)我們最新測(cè)算，僅從生產(chǎn)的角度來(lái)看，假設(shè)關(guān)閉及暫停礦山今年上半年生產(chǎn)中斷，而已通過(guò)審查的礦山不增產(chǎn)（產(chǎn)量與2016年同期持平），理論上菲律賓除Tawi-Tawi地區(qū)之外，鎳礦產(chǎn)量或下降50.8%。但如果已通過(guò)審查的礦山增產(chǎn)（產(chǎn)量假設(shè)恢復(fù)至2015年同期水平），理論上菲律賓除Tawi-Tawi地區(qū)之外，鎳礦產(chǎn)量或下降20.6%。因此，如果僅從審查結(jié)果本身來(lái)解讀，菲律賓鎳礦供給將出現(xiàn)明顯下滑。

中長(zhǎng)期來(lái)看，審查結(jié)果背后須注意的問(wèn)題依然很多。由于鎳礦價(jià)格高位運(yùn)行，菲律賓鎳礦企業(yè)盈利修復(fù)非常明顯，已通過(guò)審查的礦山增產(chǎn)是大概率事件，這些礦山的增產(chǎn)將在一定程度上彌補(bǔ)其他礦山關(guān)閉造成的供給下滑，如果再考慮到Tawi-Tawi地區(qū)新建產(chǎn)能的釋放，樂(lè)觀估計(jì)今年上半年菲律賓鎳礦供給絕對(duì)下滑量或在200萬(wàn)濕噸以下。不過(guò)，已通過(guò)審查礦山的增產(chǎn)及Tawi-Tawi地區(qū)新增產(chǎn)能釋放仍須進(jìn)一步觀察。

此前印尼已經(jīng)宣布有條件允許含鎳1.7以下鎳礦出口，且其他地區(qū)對(duì)菲律賓鎳礦出口的替代也在不斷增強(qiáng)，在這樣的背景下，菲律賓審查結(jié)果對(duì)國(guó)內(nèi)鎳礦供給的影響就會(huì)大大降低。消息面上，印尼國(guó)有企業(yè)阿內(nèi)卡礦業(yè)已經(jīng)開(kāi)始著手對(duì)華出口鎳礦，新喀里多尼亞也提高了該國(guó)礦山對(duì)華出口鎳礦的限額，中國(guó)鎳礦進(jìn)口多元化之后，菲律賓鎳礦供給收縮對(duì)國(guó)內(nèi)鎳礦價(jià)格的支撐將會(huì)有所減弱。

綜上所述，菲律賓環(huán)保審查結(jié)果，或在一定程度上影響雨季后該國(guó)鎳礦供給的恢復(fù)速度，但由于已通過(guò)審查礦山存在增產(chǎn)可能，且Tawi-Tawi地區(qū)新增產(chǎn)能釋放在即，菲律賓鎳礦供給出現(xiàn)明顯收縮的可能性不大。接下來(lái)，需要觀察菲律賓政府的執(zhí)法情況，以及是否允許堆場(chǎng)庫(kù)存外運(yùn)，如果政府依然“默許”庫(kù)存外運(yùn)，環(huán)保審查的影響將大打折扣。此外，將菲律賓關(guān)閉更多礦山事件放在印尼鎳礦出口松動(dòng)、其他地區(qū)增加對(duì)華鎳礦出口的背景下，國(guó)內(nèi)鎳礦供給不太可能出現(xiàn)明顯短缺。

關(guān)注國(guó)內(nèi)鎳礦進(jìn)口量及港口庫(kù)存變化

菲律賓環(huán)保部對(duì)外宣布關(guān)閉更多鎳礦，短期內(nèi)將加劇市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)鎳礦供給的擔(dān)憂，對(duì)鎳價(jià)存在階段性支撐，滬鎳主力合約重心或上移至89000元/噸附近。但基于上述分析，以及考慮到國(guó)內(nèi)中下游鎳礦補(bǔ)庫(kù)需求或弱于去年同期，國(guó)內(nèi)鎳礦供給整體上不太可能出現(xiàn)明顯短缺，市場(chǎng)須警惕內(nèi)外盤鎳價(jià)沖高回落的風(fēng)險(xiǎn)。接下來(lái)一段時(shí)期，國(guó)內(nèi)鎳礦進(jìn)口量與港口鎳礦庫(kù)存的變化將成為市場(chǎng)的重要參考。