中國證監(jiān)會新聞發(fā)言人鄧舸日前就《國務(wù)院辦公廳關(guān)于規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權(quán)市場的通知》答記者問時表示,為落實《通知》要求,證監(jiān)會將一方面積極協(xié)調(diào)有關(guān)部門和地方政府出臺支持政策措施,另一方面在職責(zé)范圍內(nèi)出臺相應(yīng)政策措施。 目前證監(jiān)會正在研究出臺下列支持措施:一是推動全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)與區(qū)域性股權(quán)市場建立健全合作對接機制,落實《中國證監(jiān)會關(guān)于進一步推進全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)發(fā)展的若干意見》,推進具備條件的區(qū)域性股權(quán)市場運營機構(gòu)開展全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)推薦業(yè)務(wù)試點工作;二是支持證券公司參控股運營機構(gòu),參與區(qū)域性股權(quán)市場的業(yè)務(wù)活動,督促引導(dǎo)證券公司為區(qū)域性股權(quán)市場的投融資活動提供優(yōu)質(zhì)高效服務(wù);三是支持依法設(shè)立的私募投資基金等機構(gòu)投資者參與區(qū)域性股權(quán)市場,壯大合格投資者隊伍;四是支持運營機構(gòu)以特別會員方式加入中國證券業(yè)協(xié)會,接受中國證券業(yè)協(xié)會的自律管理和服務(wù)。 區(qū)域性股權(quán)市場定位明確 鄧舸表示,規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權(quán)市場是完善多層次資本市場體系的重要舉措,在推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、促進大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新、服務(wù)創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略、降低企業(yè)杠桿率等方面具有重要意義。區(qū)域性股權(quán)市場已成為多層次資本市場體系的“塔基”,但還存在法律地位不明晰、監(jiān)管責(zé)任未落實、管理制度不健全等問題,易釀成金融風(fēng)險。 《通知》明確了規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權(quán)市場的總體原則,即處理好監(jiān)管與發(fā)展的關(guān)系,按照既有利于規(guī)范、又有利于發(fā)展的要求,積極穩(wěn)妥推進區(qū)域性股權(quán)市場規(guī)范發(fā)展,防范和化解金融風(fēng)險,有序擴大和更加便利中小微企業(yè)融資。 鄧舸表示,《通知》明確區(qū)域性股權(quán)市場是主要服務(wù)于所在省級行政區(qū)域內(nèi)中小微企業(yè)的私募股權(quán)市場,有利于充分發(fā)揮其門檻相對較低、服務(wù)方式靈活等特點,為最廣大的中小微企業(yè)提供個性化和多樣化的資本市場服務(wù),有利于拓寬中小微企業(yè)直接融資渠道,推動民間資本向產(chǎn)業(yè)資本轉(zhuǎn)化,促進大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新,切實加強對實體經(jīng)濟薄弱環(huán)節(jié)的支持。 長期以來,資本市場的發(fā)展重心在公開市場,而作為私募性質(zhì)的區(qū)域性股權(quán)市場基礎(chǔ)薄弱,需要盡快補上這個“短板”。明確區(qū)域性股權(quán)市場是多層次資本市場體系的重要組成部分,有利于充分發(fā)揮區(qū)域性股權(quán)市場的功能作用,彌補現(xiàn)有公開市場的不足,有利于區(qū)域性股權(quán)市場與滬深證券交易所、全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)形成錯位發(fā)展、有序銜接、功能互補的多層次資本市場體系。 地方政府出臺了若干扶持中小微企業(yè)的政策措施,但在運作過程中面臨如何市場化、規(guī)范化、透明化的問題。明確區(qū)域性股權(quán)市場是地方政府扶持中小微企業(yè)政策措施的綜合運用平臺,可以充分發(fā)揮其優(yōu)勢,為地方政府市場化運用貼息、擔(dān)保、投資等扶持中小微企業(yè)的措施提供支持,既能增強政府資金使用的規(guī)范性和透明度,也能更有效地扶持中小微企業(yè)發(fā)展。 不得違規(guī)發(fā)行或轉(zhuǎn)讓私募債 鄧舸指出,在加強區(qū)域性股權(quán)市場運營機構(gòu)管理方面,要規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權(quán)市場,運營機構(gòu)的規(guī)范運作十分關(guān)鍵?!锻ㄖ芬?guī)定,區(qū)域性股權(quán)市場運營機構(gòu)負責(zé)組織區(qū)域性股權(quán)市場的活動,對市場參與者進行自律管理,保障市場規(guī)范穩(wěn)定運行。運營機構(gòu)應(yīng)具備開展業(yè)務(wù)活動所必需的營運資金、專業(yè)人員、營業(yè)場所和業(yè)務(wù)設(shè)施,具備健全的治理結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)規(guī)則和管理制度,以確保能夠有效履行職責(zé)。 區(qū)域性股權(quán)市場是服務(wù)中小微企業(yè)的金融基礎(chǔ)設(shè)施和公共平臺,不是完全競爭性的市場主體,目前少數(shù)省市設(shè)立了多家運營機構(gòu),存在重復(fù)建設(shè)問題,也容易引發(fā)惡性競爭,甚至釀成區(qū)域性、系統(tǒng)性風(fēng)險?!锻ㄖ芬笫〖壵孢\營機構(gòu)名單并向證監(jiān)會備案,已設(shè)立運營機構(gòu)的,不再設(shè)立;已設(shè)立兩家(含)以上的,要積極穩(wěn)妥地推動整合為一家。這一規(guī)定明確了運營機構(gòu)名單管理要求,有利于遏制部分地方新設(shè)沖動,整合資源辦好區(qū)域性股權(quán)市場,促進區(qū)域性股權(quán)市場長遠健康發(fā)展。省級政府需盡快公布運營機構(gòu)名單,同時向證監(jiān)會備案;運營機構(gòu)數(shù)量不符合要求的地區(qū),省級政府要采取有效措施,明確時間表,積極穩(wěn)妥推進運營機構(gòu)整合。 對于《通知》提出的“在區(qū)域性股權(quán)市場發(fā)行或轉(zhuǎn)讓證券的,限于股票、可轉(zhuǎn)換為股票的公司債券以及國務(wù)院有關(guān)部門按程序認可的其他證券,不得違規(guī)發(fā)行或轉(zhuǎn)讓私募債券”,鄧舸介紹,近年來,區(qū)域性股權(quán)市場在股權(quán)融資和轉(zhuǎn)讓服務(wù)之外,探索開展私募債的發(fā)行和轉(zhuǎn)讓服務(wù),但由于缺乏統(tǒng)一的業(yè)務(wù)及監(jiān)管規(guī)則,不同區(qū)域性股權(quán)市場的業(yè)務(wù)模式存在較大差異,在操作中也不同程度地存在變相突破私募發(fā)行界限、投資者適當(dāng)性未有效落實、跨區(qū)域發(fā)行等不規(guī)范行為,存在較大的風(fēng)險隱患,與運營機構(gòu)自身的風(fēng)險管理能力不相匹配。 《通知》要求區(qū)域性股權(quán)市場不得違規(guī)發(fā)行或轉(zhuǎn)讓私募債券。這一規(guī)定體現(xiàn)了在規(guī)范中發(fā)展區(qū)域性股權(quán)市場,有利于區(qū)域性股權(quán)市場立足基本定位,充分發(fā)揮自身優(yōu)勢,集中精力開展股權(quán)融資和轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù),為中小微企業(yè)融資、降低杠桿率提供支持。按照《通知》要求,區(qū)域性股權(quán)市場須停止除股票、可轉(zhuǎn)債之外的其他證券(如私募債等證券)的發(fā)行和轉(zhuǎn)讓。對于存量的私募債,到期兌付了結(jié)。相關(guān)省級政府需深入摸排存量私募債的風(fēng)險,有針對性地制定工作預(yù)案,做好風(fēng)險防范化解工作。下一步,證監(jiān)會將結(jié)合市場發(fā)展?fàn)顩r和風(fēng)險管理能力等因素,會同有關(guān)部門適時對區(qū)域性股權(quán)市場開展其他證券服務(wù)進行充分的評估和論證,條件成熟后按程序推出。 多條底線劃定 《通知》對區(qū)域性股權(quán)市場提出多項底線要求。鄧舸表示,區(qū)域性股權(quán)市場是私募市場,按照《證券法》等法律法規(guī)規(guī)定,不得公開發(fā)行證券?!锻ㄖ穼ψC券發(fā)行方式、證券持有人數(shù)量、證券登記過戶提出了基本要求,有利于確保私募證券的發(fā)行和轉(zhuǎn)讓符合規(guī)定。按照現(xiàn)行法律法規(guī),企業(yè)在區(qū)域性股權(quán)市場發(fā)行證券時,不得向不特定對象發(fā)行,向特定對象發(fā)行累計不得超過200人;證券在區(qū)域性股權(quán)市場進行轉(zhuǎn)讓時,證券持有人累計不得超過200人。 從實踐情況看,一些地方交易場所違規(guī)實行集中競價、做市商等集中交易方式,引發(fā)了較為嚴(yán)重的風(fēng)險事件。2011年11月出臺的《國務(wù)院關(guān)于清理整頓各類交易場所 切實防范金融風(fēng)險的決定》(簡稱“38號文”)、2012年7月出臺的《國務(wù)院辦公廳關(guān)于清理整頓各類交易場所的實施意見》(簡稱“37號文”)明確規(guī)定地方各類交易場所不得實行集中交易方式,交易時間間隔不得少于5個交易日,對防范和化解各類交易場所的金融風(fēng)險發(fā)揮了積極的作用?!锻ㄖ穼^(qū)域性股權(quán)市場的交易方式和交易時間間隔提出了基本要求,這與38號文、37號文保持一致,也與區(qū)域性股權(quán)市場的私募定位以及中小微企業(yè)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓需求是相符的,有利于抑制市場投機炒作,防范非法證券活動和非法集資行為,促進區(qū)域性股權(quán)市場健康穩(wěn)定發(fā)展。 《通知》明確了合格投資者的基本條件。鄧舸表示,作為私募市場,區(qū)域性股權(quán)市場應(yīng)有必要的合格投資者標(biāo)準(zhǔn)和要求,確保具備相應(yīng)風(fēng)險識別和承受能力的投資者才能參與。實踐中大部分區(qū)域性股權(quán)市場建立了合格投資者制度,但差異較大,一些市場的合格投資者準(zhǔn)入門檻過低,存在較大的風(fēng)險隱患?!锻ㄖ返囊?guī)定有利于政策的統(tǒng)一性,有利于保護投資者合法權(quán)益。區(qū)域性股權(quán)市場要嚴(yán)格執(zhí)行合格投資者制度,可以高于但不得低于《通知》明確的最低標(biāo)準(zhǔn),積極培育和發(fā)展機構(gòu)投資者隊伍。 在實踐中,一些區(qū)域性股權(quán)市場通過拆分、代持等方式發(fā)行金融產(chǎn)品,降低投資門檻,擴大投資群體,涉嫌規(guī)避私募發(fā)行投資者數(shù)量和合格投資者門檻等監(jiān)管要求,將私募產(chǎn)品銷售給風(fēng)險承受能力較低的自然人投資者,放大了風(fēng)險。《通知》對此提出了具體要求,這有利于規(guī)范區(qū)域性股權(quán)市場的產(chǎn)品發(fā)行和銷售行為,防止公開或變相公開發(fā)行。 《通知》對區(qū)域性股權(quán)市場的信息系統(tǒng)、信息報送、系統(tǒng)對接等提出了具體要求。按照《通知》要求,證監(jiān)會將抓緊開展三方面的工作:一是抓緊制定區(qū)域性股權(quán)市場信息技術(shù)管理規(guī)范;二是將各運營機構(gòu)及有關(guān)機構(gòu)的信息系統(tǒng)與證監(jiān)會相應(yīng)的監(jiān)管信息系統(tǒng)進行對接,及時了解分析市場運行情況;三是制定區(qū)域性股權(quán)市場信息報送指引,建立健全信息報送制度。 對于《通知》提出的“區(qū)域性股權(quán)市場不得為所在省級行政區(qū)域外的企業(yè)私募證券或股權(quán)的融資、轉(zhuǎn)讓提供服務(wù)”,鄧舸指出,從實踐情況看,一些區(qū)域性股權(quán)市場跨區(qū)域經(jīng)營沖動強烈,個別市場已形成跨區(qū)域經(jīng)營甚至向全國覆蓋的格局。跨區(qū)域經(jīng)營導(dǎo)致監(jiān)管責(zé)任主體不明,容易出現(xiàn)違規(guī)運作甚至非法發(fā)行股票和非法集資的問題,存在較大的風(fēng)險隱患,實踐中已發(fā)現(xiàn)有少數(shù)跨區(qū)域掛牌企業(yè)涉嫌從事非法活動。《通知》的規(guī)定與地方人民政府負責(zé)日常監(jiān)管和風(fēng)險處置的監(jiān)管體制是相適應(yīng)的,有利于防止因市場覆蓋范圍與監(jiān)管覆蓋范圍不一致帶來的監(jiān)管懸空問題,有利于引導(dǎo)區(qū)域性股權(quán)市場圍繞省內(nèi)中小微企業(yè)提供優(yōu)質(zhì)、高效服務(wù)。 責(zé)任編輯:傅旭鵬 |
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