事件：公司發(fā)布2016 年業(yè)績快報，全年實現(xiàn)營業(yè)收入18.5 億元-22 億元，同比+46%-74%，收入超市場預期；歸母凈利潤9000 萬元-1.1 億元，同比+31%-60%，符合我們的預期。

收入高速增長，核心品類快速放量+話語權(quán)進一步提升。收入端高速增長主要得益于：1、棉籽類貿(mào)易異軍突起，貢獻收入估計超過5 億元，整體提升收入規(guī)模；2、辣椒紅受益于供需結(jié)構(gòu)改善，銷量增長超過30%，收入增速30%左右；3、葉黃素低價放量態(tài)勢明顯，估計收入增長超過50%；4、辣椒精穩(wěn)健增長，小品類量小但增速快。公司核心產(chǎn)品快速放量，進一步增強全球話語權(quán)，目前晨光辣椒紅全球市占率50%左右，對行業(yè)量、價把控能力進一步增強，未來仍將持續(xù)提升市占率，盈利能力有望持續(xù)提升；辣椒精國內(nèi)市占率在85%以上，具有絕對議價優(yōu)勢；葉黃素首次成為全球產(chǎn)銷規(guī)模最大企業(yè)，近期印度工廠進一步擴大產(chǎn)能，未來將會快速放量，搶占市場份額，有望培育成第二個辣椒紅產(chǎn)品。

積極布局上游原材料，全球化戰(zhàn)略明顯，多品類擴張持續(xù)進行。公司在非洲贊比亞、新疆喀什、印度地區(qū)相繼布局大豆、萬壽菊、辣椒等原材料基地，在青島設立辣椒交易平臺，同時試種其他甜菊葉等原材料，全球化布局戰(zhàn)略明顯。

同時，公司積極開拓其他新的品類，甜菊糖2016 年已經(jīng)量產(chǎn)，未來三年將呈現(xiàn)高速增長，2018 年有望貢獻收入超過1 億元；晨光從辣椒紅成功拓展到葉黃素和甜菊糖，在保持現(xiàn)有業(yè)務快速增長的同時，公司也在加大紅米素、番茄紅素、葡萄籽提取物、姜黃素、保健品等業(yè)務的開拓，且呈現(xiàn)高速增長態(tài)勢，未來將從強勢的2-3 個產(chǎn)品拓展到多個產(chǎn)品系列。

醫(yī)藥合作及研發(fā)邁入新進程。新注冊公司專注于醫(yī)藥研發(fā)，向晨光或制藥企業(yè)提供技術(shù)及產(chǎn)品研發(fā)開發(fā)業(yè)務，晨光持股65%，合作方黃少林等核心團隊持股35%，該團隊負責主持或獨立立項多個仿制藥及新藥，儲備5-6 個研發(fā)藥物。

公司積極布局醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈，初步組建團隊，為后期進入醫(yī)藥行業(yè)及中藥配方顆粒奠定基礎。同時，公司積極布局中藥提取行業(yè)，不排除外延式并購。

盈利預測與投資建議。基于公司各項業(yè)務的高速增長及未來發(fā)展規(guī)劃，上調(diào)2016-2018 年收入分別至20.4 億元、25.5 億元、31.4 億元，歸母凈利潤分別為1.05 億元、1.58 億元、2.31 億元，對應動態(tài)PE 分別為43 倍、29 倍、20倍，維持“買入”評級。

風險提示：原材料供應及價格變動風險；產(chǎn)品價格波動風險。