在美國農(nóng)業(yè)部1月供需報告的指引下，上周美豆取得單日較大漲幅，一舉升穿多條均線壓制。受此影響，連豆期價止跌回升。從供需格局和季節(jié)性來看，春節(jié)前大豆料以區(qū)間運行為主。

全球大豆：庫存消費比上升

美國農(nóng)業(yè)部1月供需報告顯示，2016/2017年度，全球大豆產(chǎn)量為3.3785億噸，較2016年12月下調(diào)15萬噸；消費量為3.3034億噸，較2016年12月上調(diào)25萬噸；期末結(jié)轉(zhuǎn)庫存為8232萬噸，較2016年12月下調(diào)53萬噸。由此得知，2016/2017年度，全球大豆庫存消費比為24.92%，較2016年12月下降0.18%，在1992—2016年間維持第5位不變。筆者認為，雖然2016/2017年度全球大豆庫存消費比有所下調(diào)，但下調(diào)幅度很小，預(yù)計對1月全球大豆價格的影響略微偏多。

此外，全球大豆產(chǎn)量和庫存的下調(diào)，主要是美豆產(chǎn)量和庫存下調(diào)所致，但由于美豆已經(jīng)收獲完成，其產(chǎn)量也將隨之基本定格，后期調(diào)整空間非常有限（2—9月美國農(nóng)業(yè)部報告將維持本次預(yù)估不變，10月將微調(diào)）。因此，2016/2017年度，美豆產(chǎn)量將不再是市場關(guān)注的焦點，市場焦點將重回南美市場。

南美大豆：仍保持豐產(chǎn)預(yù)期

從美國農(nóng)業(yè)部1月供需報告對南美大豆產(chǎn)量的調(diào)整來看，一方面，上調(diào)巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估是對巴西大豆生長情況的正面反饋，大豆朝著豐產(chǎn)格局演繹。只要2月巴西大豆產(chǎn)區(qū)天氣良好，美國農(nóng)業(yè)部仍有可能上調(diào)巴西大豆產(chǎn)量。另一方面，2016年12月前后，阿根廷基本處于大豆播種期，雖然市場對阿根廷的天氣存在擔(dān)憂，但從供需報告對大豆的評估來看，前期天氣影響有限。對于阿根廷而言，當(dāng)前市場對其產(chǎn)量預(yù)估處于模糊階段，尚未出現(xiàn)明朗化的傾向。

年初時，阿根廷政府表示，將從2018年開始逐步下調(diào)出口關(guān)稅，使得市場預(yù)期下一個作物年度中農(nóng)戶將增加大豆種植面積，從而增加供給量。另外，加之巴西早期大豆收獲的良好進程，可見市場對南美大豆仍保持豐產(chǎn)預(yù)期，從而對大豆價格產(chǎn)生一定壓力。

中國大豆：產(chǎn)量將繼續(xù)上調(diào)

對于我國來說，雖然由于2016年大豆主產(chǎn)區(qū)黑龍江西北部部分地區(qū)遭遇旱情，導(dǎo)致部分大豆質(zhì)量欠佳，市場對于總產(chǎn)量能否達到預(yù)期有擔(dān)憂。不過，美國農(nóng)業(yè)部繼續(xù)將中國大豆產(chǎn)量上調(diào)了40萬噸，至1290萬噸，這也是近3年來首次連續(xù)上調(diào)中國大豆產(chǎn)量。其中，2016年9月上調(diào)了30萬噸，由此我國大豆產(chǎn)量創(chuàng)下近4年來新高。

從大豆進口來看，2016年12月，我國大豆進口量為900萬噸，環(huán)比上升14.8%，同比下降1.3%，處于歷史以來單月進口量的第3高位。從時間節(jié)點來看，臨近春節(jié)，南方企業(yè)備貨逐步完成，東北大豆外銷量減少使得當(dāng)?shù)刭忎N相對清淡，大豆上漲動力不足。據(jù)匯易咨詢統(tǒng)計，上周哈爾濱地區(qū)毛糧國標(biāo)三等大豆報價持平于3.7—3.84元/公斤，收購價格相對穩(wěn)定。

總之，短期國內(nèi)大豆具有一定的壓力，春節(jié)前價格料以區(qū)間運行為主。