在市場對2017年電解鋁供需格局普遍不樂觀的背景下，滬鋁“四連陽”的不俗表現(xiàn)令空頭陷入被動。當(dāng)前電解鋁社會庫存處于回升中，現(xiàn)貨價格維持著小幅貼水，短期供需偏弱的局面沒有改變。激發(fā)鋁價掙脫12500—12880元/噸運行區(qū)間的主因在于，市場對供給側(cè)改革延伸到電解鋁產(chǎn)業(yè)的預(yù)期在增強。

電解鋁成為供給側(cè)改革的重點對象

國家發(fā)改委主任徐紹史在1月10日的供給側(cè)改革有關(guān)情況發(fā)布會上稱，供給側(cè)改革是“十三五”期間經(jīng)濟發(fā)展的一條主線，2016年鋼鐵去產(chǎn)能目標(biāo)4500萬噸，煤炭去產(chǎn)能目標(biāo)2.5億噸任務(wù)已經(jīng)超額完成，2017年將加大“三去一降一補”的力度，去產(chǎn)能除鋼鐵煤炭外，將擴展到產(chǎn)能過剩的行業(yè)。水泥、玻璃、電解鋁和船舶等行業(yè)成為備選范疇，電解鋁產(chǎn)業(yè)很有可能是去產(chǎn)能的重點品種激起市場的無限想象，畢竟作為2016年重點去產(chǎn)能對象黑色板塊領(lǐng)跑大宗商品市場。

供給側(cè)改革首當(dāng)其沖的會是不符合行業(yè)規(guī)范的那部分電解鋁產(chǎn)能。2013年7月國家工信部對鋁行業(yè)規(guī)范條件進行了修訂，要求新建電解鋁項目必須采用400kA及以上電解槽，現(xiàn)有電解鋁生產(chǎn)線要達到160kA及以上預(yù)焙槽，并對噸鋁鋁液的電耗及電解鋁項目的最低資本金比例做了要求。近幾年，電解鋁產(chǎn)能等量或減量置換的執(zhí)行，小型煉廠、高成本產(chǎn)能不斷退出，新增的電解槽槽型、電流效率、各項能耗指標(biāo)均控制在行業(yè)先進水平范圍內(nèi)。2013年以來的產(chǎn)能出清基本已經(jīng)將不符合行業(yè)規(guī)范的電解鋁產(chǎn)能擠出市場，這部分產(chǎn)能擠壓的空間已經(jīng)不大。

通過市場力量淘汰虧損的產(chǎn)能，這環(huán)節(jié)的產(chǎn)能出清基本在2015年完成。經(jīng)過此前幾年的持續(xù)虧損后，2015年鋁價的大幅下挫倒逼高成本產(chǎn)能退出。根據(jù)阿拉丁測算的中國電解鋁產(chǎn)能成本區(qū)間分布來看，2016年12月成本在15000—15500元/噸的產(chǎn)能占比為3.5%即126萬噸，14500—15000元/噸的產(chǎn)能占比運行產(chǎn)能3606.2萬噸的4.5%即162萬噸，這部分產(chǎn)能可能會是改革受沖擊的對象。最后，若進行供給側(cè)改革，2017年計劃投產(chǎn)的300萬噸新增產(chǎn)能的釋放時間可能會受到影響。

改革對供需格局的影響

百川數(shù)據(jù)顯示，截至2016年底，我國電解鋁有效產(chǎn)能4219.5萬噸，開工產(chǎn)能3623.8萬噸，開工率85.9%，預(yù)估2016年電解鋁產(chǎn)量為3239.8萬噸。若電解鋁進行5%的產(chǎn)能淘汰，或影響211萬噸有效產(chǎn)能，將抵消2017年2/3的新增產(chǎn)能，那么此前市場預(yù)估的3600萬噸2017年電解鋁產(chǎn)量將很難兌現(xiàn)。從有色金屬的“十三五”需求增長變化看，盡管電解鋁告別了“十二五”14.4%的年均高增長率，步入“十三五”年均5.2%的相對低速的增長，但年增長率仍居有色金屬之首。2015年我國電解鋁消費量為3107萬噸，按5.2%年均增量率測算，至2020年我國電解鋁將實現(xiàn)4000萬噸的消費量，其中預(yù)計2017年消費量為3470萬噸。

若進行電解鋁供給側(cè)改革，鋁市供需結(jié)構(gòu)預(yù)期將會發(fā)生明顯改變，此前機構(gòu)預(yù)計的100萬噸過剩量可能不會，鋁價也會被市場進行重新的評估。供需將延續(xù)當(dāng)前的平衡狀態(tài)，不排除出現(xiàn)旺季的階段性供需錯配進而推升價格的進一步上漲。