2016年的股市已經(jīng)收官。繼2015年上證指數(shù)收出一根長(zhǎng)上影的小陽(yáng)之后，去年股指收出一根帶長(zhǎng)下影的光頭陰線。長(zhǎng)上影與長(zhǎng)下影，實(shí)際上也說(shuō)明了過去的兩年時(shí)間里股市發(fā)生了劇烈震蕩。盡管去年股指下跌幅度達(dá)到12.31%，但絲毫沒有影響到其“圈錢”。

有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2016年滬深股市IPO達(dá)到227家，高于2015年的219家，增長(zhǎng)4%，融資規(guī)模1504億元人民幣，略低于2015年的1586億元人民幣。如果以A股市場(chǎng)的融資額度而論，包括IPO與再融資，2016年A股的融資額超過1.6萬(wàn)億元，創(chuàng)出歷史新高。從這個(gè)角度上講，去年股市的融資功能被進(jìn)一步“挖掘”。其實(shí)，去年新股發(fā)行還有一項(xiàng)值得“炫耀”的成績(jī)，即截止去年12月23日，證監(jiān)會(huì)共核準(zhǔn)了275家公司的IPO申請(qǐng)，核準(zhǔn)的募資金額超過1800億元，以核準(zhǔn)IPO公司數(shù)量而論，在A股市場(chǎng)歷史上穩(wěn)居前三。

歷經(jīng)前年的股災(zāi)，直至去年下半年股市才出現(xiàn)一波反彈行情。不過，該波反彈行情在12月初即告結(jié)束，且上證指數(shù)從3301點(diǎn)下跌至3068點(diǎn)，跌幅達(dá)到7%。此次下跌雖然不乏其它方面的原因，但新股IPO發(fā)行提速卻也是不可忽視的重要因素。從9月下旬開始，每個(gè)交易日都有新股發(fā)行，少則發(fā)行七八只新股，多則超過10只。而步入2017年后，新年第一周雖然只有四個(gè)交易日，卻每個(gè)交易日安排3只新股發(fā)行。去年股市融資功能得到有效發(fā)揮，就是在如此背景下產(chǎn)生的。

當(dāng)然，目前的新股發(fā)行基本上都是按“需”融資。發(fā)行人在招股說(shuō)明書中披露的募投項(xiàng)目需要多少資金，新股IPO時(shí)都能滿足其融資需求。如今的市場(chǎng)，再也沒有出現(xiàn)原先的高發(fā)行價(jià)格、高發(fā)行市盈率、高超募的“三高”發(fā)行“盛況”了，取而代之的則是低發(fā)行市盈率、較低的發(fā)行價(jià)格發(fā)行新股，因此，每家發(fā)行募集的資金額度都不大，而這固然是上輪IPO改革后的結(jié)果。

不過，即使去年新股IPO融資額度低于2015年，但由于制度上存在缺陷，新股掛牌后連續(xù)漲停，往往股價(jià)漲至高位時(shí)才打開漲停板，這也導(dǎo)致需要更多的資金進(jìn)行承接，客觀上對(duì)市場(chǎng)資金面會(huì)造成一定的壓力。而且，由于股價(jià)漲至高位，新股風(fēng)險(xiǎn)無(wú)形中被放大，進(jìn)而放大了整個(gè)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。因此，雖然新股IPO時(shí)融資的額度不算大，但新股掛牌后對(duì)二級(jí)市場(chǎng)所形成的“抽血”效應(yīng)同樣是不容忽視的。更何況，監(jiān)管部門下半年加速新股發(fā)行后，會(huì)進(jìn)一步加劇此種效應(yīng)。

新年第一周新股加速發(fā)行似乎透露出不好的信號(hào)。如據(jù)普華永道預(yù)測(cè)，2017年全年A股IPO為320家至350家左右，融資規(guī)模在2200億元至2500億元左右。如果該預(yù)測(cè)最終得到證實(shí)，意味著2017年新股發(fā)行的進(jìn)一步提速，但市場(chǎng)能夠承受嗎？

此前因?yàn)楣墒械牡兔?，新股發(fā)行曾多次暫停，個(gè)中的代價(jià)不能說(shuō)不大，教訓(xùn)不能說(shuō)不深刻。筆者以為，無(wú)論是暫停新股IPO，還是新股發(fā)行“莫名”提速，都不是一個(gè)正常市場(chǎng)的正常表現(xiàn)。新股發(fā)行，絕對(duì)不能為了擴(kuò)大直接融資服務(wù)，需要考慮到市場(chǎng)的承受度與投資者的接受度，這才是最為重要的。