政策面溫和利多 今年年初,A股市場(chǎng)一掃去年12月調(diào)整陰霾,元旦后出現(xiàn)連續(xù)兩日大陽(yáng)線,“開門紅”走勢(shì)鼓舞多頭士氣。在混改等主題投資催化下,前期表現(xiàn)較弱的中證500期指表現(xiàn)與另外兩大期指品種難分伯仲。 風(fēng)險(xiǎn)偏好顯著改善 從影響市場(chǎng)走勢(shì)的因素來(lái)看,宏觀方面,月初制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)創(chuàng)2016年年內(nèi)次高水平,經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)改善勢(shì)頭延續(xù)。本周開始,2016年12月宏觀數(shù)據(jù)將陸續(xù)公布,預(yù)計(jì)數(shù)據(jù)將繼續(xù)走好。但整體上,經(jīng)濟(jì)短期企穩(wěn)的預(yù)期已經(jīng)反映在當(dāng)前市場(chǎng)走勢(shì)當(dāng)中。目前市場(chǎng)主流觀點(diǎn)認(rèn)為,經(jīng)濟(jì)將在一季度末二季度開始環(huán)比走弱。因春節(jié)因素,新年前兩個(gè)月的宏觀數(shù)據(jù)將在3月集中發(fā)布。數(shù)據(jù)發(fā)布進(jìn)入空窗期,故基本面缺乏新的信號(hào)證實(shí)或證偽這一預(yù)期。因此,從經(jīng)濟(jì)層面上難有影響指數(shù)的主要驅(qū)動(dòng)力。 在去年12月底,市場(chǎng)對(duì)于年初5萬(wàn)美元新?lián)Q匯額度生效后,人民幣走勢(shì)以及資本外流均呈悲觀看法。但超預(yù)期的是,新年年初人民幣不跌反漲,利空落空并出現(xiàn)超預(yù)期利多,多頭力量出現(xiàn)反撲。隨后,雖然人民幣再度轉(zhuǎn)弱,但至少單邊貶值預(yù)期有所打破,市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)偏好處于改善狀態(tài)。 流動(dòng)性層面,月底年末過(guò)后流動(dòng)性平穩(wěn)甚至有所寬松,央行在公開市場(chǎng)操作上再度轉(zhuǎn)為凈回籠,年初至本周一累計(jì)回籠5250億元。利率方面,銀行間市場(chǎng)除了跨春節(jié)的中長(zhǎng)期限品種繼續(xù)回升外,短期限利率品種價(jià)格繼續(xù)回落。資金面因素短期也難以成為擾動(dòng)因素。因此整體上,當(dāng)前期指處于宏觀穩(wěn)定、利空影響邊際減弱的狀態(tài)。 主題投資激活做多人氣 從現(xiàn)貨市場(chǎng)觀察,年初市場(chǎng)對(duì)于改革預(yù)期進(jìn)一步升溫,投資者主題投資熱情有所重燃。消息面看,去年12月30日,中央深改組第三十一次會(huì)議召開。確定2017年要加強(qiáng)對(duì)國(guó)企、財(cái)稅、金融等改革的推進(jìn),推動(dòng)改革落地見(jiàn)效。今年1月3日中國(guó)鐵路總公司年度會(huì)議上首次提及混改。1月4日,中國(guó)兵器工業(yè)集團(tuán)決定積極穩(wěn)妥發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì),制訂了軍工企業(yè)混合所有制改革試點(diǎn)初步方案。加上之前電信、石化企業(yè)已經(jīng)在混改方面先行取得突破,當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)于今年國(guó)企改革的主題投資進(jìn)一步看好。除了央企層面的混改外,地方國(guó)企的混改預(yù)期使得“炒地圖”概念再次出現(xiàn)。整體上,在風(fēng)險(xiǎn)暫時(shí)喘息情況下,改革持續(xù)推進(jìn)激活人氣,市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好穩(wěn)步提升,期指重心也在上移之中。 技術(shù)面來(lái)看,無(wú)論是上證指數(shù)還是IF當(dāng)月合約,去年12月的調(diào)整并未使得2016年1月以來(lái)形成的上行趨勢(shì)徹底走壞。在2016年12月底兩個(gè)指數(shù)分別跌至最低3267點(diǎn)和3233點(diǎn)時(shí),均受到了上行趨勢(shì)線的支撐并隨后出現(xiàn)反彈,整體振蕩中重心上移的趨勢(shì)并未打破。不過(guò),在上證指數(shù)3200點(diǎn)上方,存在去年12月調(diào)整時(shí)的較多套牢籌碼。 我們認(rèn)為,在基本面利多溫和作用下,繼續(xù)上行突破阻力的可能性不大。后期,市場(chǎng)比較擔(dān)憂的不確定性因素在于特朗普本月20日上臺(tái)后的施政走向。由于擔(dān)憂對(duì)中國(guó)產(chǎn)品施加關(guān)稅,在人民幣匯率上施壓中國(guó),市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好仍有一定壓制。但若最終悲觀預(yù)期落空,我們認(rèn)為市場(chǎng)運(yùn)行平臺(tái)或進(jìn)一步上抬。 責(zé)任編輯:唐正璐 |
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