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徐軻:鋼礦供需兩弱格局未變

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2017-01-09 11:45:45 來(lái)源:華泰期貨 作者:徐軻

上周黑色金屬板塊整體止跌轉(zhuǎn)為橫盤(pán)整理行情,以主力1705合約為例,周度漲跌幅普遍在2%以內(nèi),其中螺紋鋼1705合約周漲1.57%、鐵礦石周跌1.73%,對(duì)比相對(duì)明顯。我們認(rèn)為,上周期價(jià)止跌盤(pán)整得益于基本面供需兩弱,期貨深度貼水制約了價(jià)格的進(jìn)一步下行。此外,周內(nèi)發(fā)改委、工信部聯(lián)合發(fā)布,自2017年1月1日起,對(duì)鋼鐵行業(yè)實(shí)行更加嚴(yán)格的差別電價(jià)政策和基于工序能耗的階梯電價(jià)政策,次日鋼材期貨均以小陽(yáng)線收尾,但由于差別電價(jià)對(duì)鋼材成本影響有限,因此未能促成鋼價(jià)反彈的延續(xù)。成交持倉(cāng)方面,由于上周僅有4個(gè)交易日,成交環(huán)比呈現(xiàn)回落,持倉(cāng)同樣變化不顯著。周內(nèi)螺紋鋼倉(cāng)單陸續(xù)注銷(xiāo)3267噸,目前僅余2421噸。


鋼礦市場(chǎng)仍呈現(xiàn)升貼水


上周基差環(huán)比變動(dòng)整體并不明顯,其中螺紋鋼以及焦炭基差有一定修復(fù)。現(xiàn)貨市場(chǎng),成品材價(jià)格同樣以振蕩為主,華東華北三級(jí)螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格周變動(dòng)在±20元/噸,全國(guó)范圍內(nèi)熱軋現(xiàn)貨則表現(xiàn)為南強(qiáng)北弱,其中武漢地區(qū)上調(diào)報(bào)價(jià)10元/噸,北方城市仍以下調(diào)報(bào)價(jià)為主。原料端方面,外礦指數(shù)再跌2美元至77.55美元/噸,國(guó)內(nèi)港口現(xiàn)貨價(jià)格亦跟隨回調(diào)10元/濕噸,目前報(bào)價(jià)欲跌破600元關(guān)口。此外天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦炭報(bào)價(jià)再度下跌40元/噸。


利潤(rùn)止步難改開(kāi)工下滑


綜合來(lái)看,上周期現(xiàn)價(jià)格均以窄幅振蕩為主,同時(shí)煉鋼利潤(rùn)同樣無(wú)明顯變動(dòng)。遠(yuǎn)月主力合約盤(pán)面利潤(rùn)周內(nèi)環(huán)比增加40—50元/噸,受煤焦礦遠(yuǎn)月貼水明顯影響,目前遠(yuǎn)月盤(pán)面利潤(rùn)仍有360—460元/噸,但現(xiàn)貨利潤(rùn)則遠(yuǎn)不及此,目前華北地區(qū)多為盈虧平衡,華東地區(qū)略好,但利潤(rùn)空間也大致在60—120元/噸。上周,樣本鋼企盈利面亦再次小幅反彈至70%上方,但就目前鋼企盈利情況來(lái)看,鋼企開(kāi)工下滑趨勢(shì)難改,上周全國(guó)高爐開(kāi)工率僅有72%,為近3年來(lái)最低開(kāi)工水平。


隨著春節(jié)臨近,鋼企開(kāi)工下滑,導(dǎo)致鋼企庫(kù)存積極性亦不高。上周鋼企日均礦石疏港量在249.9萬(wàn)噸,較前一周降11.2萬(wàn)噸/天,雖然此水平與去年同期相差不大,但與10—12月的整體補(bǔ)庫(kù)相比,仍存在明顯差距,不利于鐵礦石需求。而鐵礦石供給端擴(kuò)張仍在延續(xù),前一周海外礦石發(fā)貨量和到貨量均維持在較高水平,在此供需作用下,港口鐵礦石庫(kù)存再度攀升至1.17億噸,為近5年最高水平。


庫(kù)存累增,輕倉(cāng)為宜


行業(yè)下游需求從貿(mào)易商日度成交來(lái)看,前3個(gè)交易日日均成交量在14.8萬(wàn)手,相比此前三個(gè)月的日均成交水平,處于較低位置。但與去年同期相比差距并不明顯,繼續(xù)反映出目前的淡季需求,進(jìn)而反映為庫(kù)存持續(xù)增加,上周鋼材社會(huì)庫(kù)存環(huán)比再增37.5萬(wàn)噸至983萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)節(jié)前此增長(zhǎng)趨勢(shì)難以衰退。


綜上所述,黑色金屬板塊供需兩弱的格局未有改變,并且我們認(rèn)為此格局有望維持至春節(jié)前后,因此短期維持振蕩思路,倉(cāng)位保持輕倉(cāng)為宜。階段性空頭操作需關(guān)注基差修復(fù)的風(fēng)險(xiǎn)。

責(zé)任編輯:唐正璐

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