受成本上移和供應(yīng)階段性緊缺影響，前期瀝青價(jià)格出現(xiàn)大幅上漲。但是，隨著利多因素衰竭，短期內(nèi)瀝青開啟回調(diào)走勢(shì)并有望延續(xù)。

中長期強(qiáng)勢(shì)不改

2016年9月底，OPEC初步達(dá)成凍產(chǎn)協(xié)議，將自身產(chǎn)量限制在3250萬桶/日的水平；11月底，OPEC就具體產(chǎn)量份額進(jìn)行了重新分配。與此同時(shí)，以俄羅斯為代表的非OPEC也宣布減產(chǎn)55.8萬桶/日。隨著凍產(chǎn)協(xié)議最終落實(shí)，國際原油價(jià)格大幅上漲。根據(jù)OPEC最新月報(bào)預(yù)測(cè)，2017年一季度全球原油總需求將達(dá)到9460萬桶/日，非OPEC供應(yīng)為5670萬桶/日，非傳統(tǒng)油氣的供應(yīng)量為640萬桶/日。如果OPEC將產(chǎn)量限制在3250萬桶/日的水平，全球原油產(chǎn)量仍然達(dá)到9560萬桶/日，若非OPEC再減產(chǎn)55.8萬桶/日，一季度全球原油供應(yīng)過剩44.2萬桶/日，較前期大幅緩解。市場(chǎng)普遍預(yù)期2017年下半年全球原油可以重新達(dá)到平衡，原油價(jià)格重心將上移。

進(jìn)入2016年11月，隨著北方氣溫大幅下降，北方地區(qū)對(duì)于瀝青的需求跌至冰點(diǎn)；而隨著需求下降，瀝青的開工負(fù)荷大幅走低，從年中最高80%下降到50%左右。不過，隨著開工負(fù)荷下降，瀝青供應(yīng)也在逐漸走低，特別是今年春節(jié)較早，南方部分工程節(jié)前趕工，這造成了瀝青需求回暖，瀝青出現(xiàn)了階段性的反季節(jié)的供應(yīng)緊平衡。在這種情況下，煉廠開始消化自身庫存，進(jìn)一步支撐了瀝青價(jià)格。

此外，由于2016年下半年國內(nèi)瀝青價(jià)格大幅下挫，進(jìn)口瀝青優(yōu)勢(shì)喪失，進(jìn)口量大幅下滑。2016年10月國內(nèi)進(jìn)口瀝青26.78萬噸；11月進(jìn)一步下滑，僅為15.4萬噸，為2012年4月以來新低。而2016年前9個(gè)月平均每月進(jìn)口瀝青48.20萬噸。2015年10月、11月國內(nèi)進(jìn)口瀝青分別為38.17萬噸和39.45萬噸。瀝青進(jìn)口下滑明顯，進(jìn)一步加劇了供應(yīng)緊張局面。中長期看，瀝青仍將保持強(qiáng)勢(shì)。

短期上漲動(dòng)能衰竭

短期來看，隨著OPEC凍產(chǎn)協(xié)議兌現(xiàn)，前期由此引發(fā)的原油上漲行情結(jié)束，加之隨著天氣逐漸轉(zhuǎn)暖，取暖油消費(fèi)開始下降，原油價(jià)格在2017年1月將振蕩運(yùn)行甚至小幅回落。此外，節(jié)前趕工只是短期行為，而下游貿(mào)易商對(duì)瀝青的冬儲(chǔ)備貨要到春節(jié)之后，瀝青需求面臨近一個(gè)月的真空期，需求的階段性好轉(zhuǎn)對(duì)于瀝青的支撐作用也將衰竭。

總之，長期看，瀝青整體處于上漲趨勢(shì)。但是，考慮到短期內(nèi)原油上漲乏力以及春節(jié)前瀝青消費(fèi)進(jìn)入冰點(diǎn)，瀝青1705合約期價(jià)或回調(diào)至2500元/噸一線。