元旦后，受假期累庫(kù)及下游接貨意愿低于預(yù)期的綜合影響，PP1705合約回調(diào)整理。春節(jié)前累庫(kù)仍可能持續(xù)，PP期價(jià)走勢(shì)仍將振蕩偏弱。

　供應(yīng)維持高位

近期PP的供應(yīng)主要依靠國(guó)內(nèi)存量和進(jìn)口。從國(guó)內(nèi)存量來看，截至1月4日PP裝置檢修率僅為11.74%，其中包含4套裝置長(zhǎng)期停車，因此裝置開機(jī)率整體在90%以上。考慮到今年裝置檢修比較多，春節(jié)前再次出現(xiàn)較多檢修的概率很小，故年前高位開機(jī)率將繼續(xù)維持。從進(jìn)口來看，由于去年12月進(jìn)口有利潤(rùn)，預(yù)計(jì)將刺激今年1月進(jìn)口量回升。

此外，從季節(jié)性來看，1月進(jìn)口量處于季節(jié)性高位，前期進(jìn)口貨源到港也都集中在1、2月。整體而言，春節(jié)前后國(guó)內(nèi)PP現(xiàn)貨供應(yīng)壓力比較大，這使得中下游對(duì)后市行情偏悲觀，補(bǔ)庫(kù)存行為延后。

剛需趨勢(shì)性下降

PP需求主要看剛需和補(bǔ)庫(kù)需求。從剛需來看，今年春節(jié)提前至1月底，而PP下游以中小企業(yè)為主，春節(jié)前后的開機(jī)率都有個(gè)回落過程，屆時(shí)塑編裝置開機(jī)率將從目前的70%附近大概率回落至50%，且目前塑編的利潤(rùn)并不好，提前放假的企業(yè)也陸續(xù)增多，這加劇了春節(jié)前剛需的回落。

從補(bǔ)庫(kù)需求來看，雖然春節(jié)前后剛需持續(xù)回落趨勢(shì)不會(huì)有太大變化，但由于目前中下游企業(yè)庫(kù)存偏低，補(bǔ)庫(kù)需求依然存在，但是節(jié)前備貨將比較謹(jǐn)慎。

考慮到今年春節(jié)距3月中下游需求旺季到來的時(shí)間跨度要大于往年，這使得中下游企業(yè)在春節(jié)后有足夠的時(shí)間來備貨和補(bǔ)庫(kù)存。并且目前現(xiàn)貨價(jià)格偏高，而春節(jié)前后市場(chǎng)悲觀情緒仍在，這都增加了中下游企業(yè)備貨延后的概率。因此，從理性角度分析，春節(jié)前的少量備貨或者補(bǔ)庫(kù)存行為難以對(duì)PP價(jià)格形成有效支撐。

短線關(guān)注粉料替代性支撐

春節(jié)前后PP供應(yīng)壓力將持續(xù)增大，而剛需又有個(gè)回落過程，如果中下游補(bǔ)庫(kù)存需求預(yù)期推遲到年后集中釋放，那么春節(jié)前PP大概率繼續(xù)回落；而如果補(bǔ)庫(kù)存需求在節(jié)前釋放，則透支了節(jié)后的需求，也會(huì)增大節(jié)后的壓力。因此，不論哪種情況出現(xiàn)，上漲壓力都會(huì)持續(xù)存在，只是節(jié)奏上有所變化。

短期PP1705合約持續(xù)回落至8500元/噸附近，華東低端的PP粒料價(jià)格也跌至8550元/噸附近，而1月4日山東丙烯單體價(jià)格為7850—7950元/噸，維持相對(duì)堅(jiān)挺狀態(tài)。加工費(fèi)通常是500—600元/噸，對(duì)應(yīng)的粉料成本為8450—8550元/噸，短期盤面和現(xiàn)貨都將考驗(yàn)粉料擠出效應(yīng)的支撐。但中長(zhǎng)期來看，由于煉廠庫(kù)存壓力持續(xù)回升，且下游產(chǎn)品價(jià)格均高位回落，價(jià)格壓力持續(xù)提升，使得粉料的替代性支撐逐步下移。因此，從中長(zhǎng)期看，粉料替代性支撐難以持續(xù)，只能確認(rèn)為短線支撐。