歐元區(qū)的通脹預(yù)期，使歐洲央行陷入兩難境地。一方面德國希望能夠提升利率；另一方面，憂心忡忡的投資者希望其目前不會(huì)進(jìn)一步削減購債計(jì)劃。

根據(jù)歐盟統(tǒng)計(jì)局最新發(fā)布的數(shù)據(jù)，在能源價(jià)格上漲的帶動(dòng)下，歐元區(qū)12月CPI同比初值為1.1%，超過預(yù)期的1%。而德國12月CPI同比增1.7%，意外創(chuàng)四年新高。

雖然歐元區(qū)12月CPI創(chuàng)下2013年9月以來新高并超過了1%，使德國方面希望加息。但英國《金融時(shí)報(bào)》援引市場分析師認(rèn)為，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)仍然疲軟，央行必須執(zhí)行其量化寬松計(jì)劃，購買總額價(jià)值7800億歐元的債券。

德國敦促歐洲央行放棄低利率政策

德國作為歐元區(qū)最強(qiáng)勁經(jīng)濟(jì)體，其官員希望盡早利用高通脹率給歐洲央行施壓，敦促其放棄低利率政策。因?yàn)樗麄冋J(rèn)為，這些政策正在掠奪公民的儲(chǔ)蓄。

德國總理默克爾所在的德國基督教民主聯(lián)盟（CDU）的經(jīng)濟(jì)理事會(huì)秘書長Wolfgang Steiger，向英國《金融時(shí)報(bào)》表示，“所謂的通貨緊縮幽靈，不能再成為歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)沉迷于貨幣政策的理由“。

對于儲(chǔ)蓄者來說，通脹率上升和零利率的結(jié)合，是對其貨幣價(jià)值的巨大破壞。而更為迫切的是，應(yīng)盡快去停止那些不斷增長的非常規(guī)措施的競爭。

CDU的姐妹黨基督教社會(huì)聯(lián)盟（CSU）的Alexander Radwan表示，”退出零利率政策將是困難和漫長的……這就是為什么必須現(xiàn)在開始“。

德國的呼聲可能會(huì)隨著未來幾個(gè)月的總體通貨膨脹率的上升而日益增長。2017年9月，德國將迎來大選。而對歐洲央行的批評，作為一種反歐盟的舉動(dòng)，也是一種贏得選票的方式。

市場經(jīng)濟(jì)學(xué)家：核心通脹率才是關(guān)鍵

市場經(jīng)濟(jì)學(xué)家們則開始擔(dān)心，高通脹，更強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇加之貨幣鷹派的壓力，將使歐洲央行掉以輕心。

對于這個(gè)陣營中的許多人來說，價(jià)格壓力的重現(xiàn)只有一個(gè)因素，就是油價(jià)上漲。而且在他們看來，任何名義通脹率的上升都可能是短暫的。法國巴黎投資（BNP Paribas Investment Partners）的Richard Barwell表示：

如果OPEC遵守減產(chǎn)協(xié)議，名義通貨膨脹率將會(huì)更高。但核心通脹率仍將疲弱。我擔(dān)心的是，歐洲央行管理委員會(huì)將是鷹派的；復(fù)蘇是有彈性的、名義通貨膨脹接近2％、全面通貨緊縮的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)消失，他們就不再維持警惕。

盡管歐元區(qū)12月名義通脹率大幅攀升，在消除了能源和糧食價(jià)格波動(dòng)后，12月核心通脹率僅從0.8％微升至0.9％。

歐洲央行左右為難

雖然其通脹目標(biāo)是基于名義數(shù)字，但歐洲央行也監(jiān)測核心通脹率。其執(zhí)行委員會(huì)成員 Beno?t C?uré 在周末的一次采訪中，對德國專業(yè)財(cái)經(jīng)媒體《德國證券報(bào)》（B?rsen Zeitung）表示，核心通脹率仍然“疲弱”，表明歐洲央行認(rèn)為歐元區(qū)內(nèi)的商品和服務(wù)需求仍然疲軟。

盡管市場很快消化了信息，但歐洲央行于2016年12月決定將債券購買規(guī)模從目前的每月800億歐元水平下調(diào)的決定，還是使一些歐洲央行觀察家感到意外。 C?uré先生并沒有說明，歐洲央行在今年4月到年底前，是否會(huì)從每月600億歐元水平，加快或減慢其縮減購債的步伐。

而德國CDU的經(jīng)濟(jì)理事會(huì)秘書長Steiger先生堅(jiān)持，歐洲央行現(xiàn)在去過分關(guān)注在引入QE時(shí)就未納入考量的因素，是不合適的。

呼吁關(guān)注核心通貨膨脹的論調(diào)，是不合理的。 QE...是在2015年發(fā)起的，正是有意忽略了核心通貨膨脹率因素，當(dāng)時(shí)石油價(jià)格的下跌是一次性效應(yīng)的教科書式的范例。