隨著2016年末私募做市第一槍打響之后，新三板一攬子流動性解決方案在2017年將逐個推出。對此，業(yè)內(nèi)專家表示，作為中國多層次資本市場的一個有機組成部分，新三板的許多制度、措施將不斷創(chuàng)新、不斷調(diào)整。2017年新三板的走向就是調(diào)整中提高質(zhì)量，既要提高市場的質(zhì)量，也要提高監(jiān)管的質(zhì)量，更要提高掛牌企業(yè)的質(zhì)量。

一攬子方案欲出引業(yè)內(nèi)關(guān)注

目前，新三板一攬子流動性解決方案正逐個推出，并且已經(jīng)開出“第一單”：全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)日前已經(jīng)公布10家參與做市試點的私募機構(gòu)名單。據(jù)悉，預計2017年將優(yōu)化協(xié)議轉(zhuǎn)讓，同時推出盤后大宗交易制度，并且有望在交易過程中引入價格形成的競爭性因素，推動公募基金入市，放開掛牌同時向合格投資者發(fā)行股票新增股東人數(shù)35人的限制。

《中國企業(yè)報》評價研究院新三板專家邱香富表示，解決新三板流動性問題的確需要一攬子解決方案。近期，證監(jiān)會還發(fā)布了投資者適當性管理辦法，有可能把500萬元的證券資產(chǎn)要求變成金融資產(chǎn)，實際上就是把500萬元的投資者門檻大幅降低了，新三板流動性也能得到根本改善?！巴顿Y者適當性新的辦法出臺后，監(jiān)管機構(gòu)還應適當讓一些風險承受能力高的人進入市場，讓市場既存在短期投機的自然人資金，也存在中期的投資基金（私募），還有長期的價值投資資金（保險、社保類等基金）。這樣，短、中、長期的資金都存在，市場才能穩(wěn)固健康。”

易三板聯(lián)合創(chuàng)始人、易三板研究院執(zhí)行院長賈紅宇對《中國企業(yè)報》記者表示，股權(quán)分散度較低，是除了投資門檻過高之外導致新三板市場流動性欠缺的一個重要問題。因此，放開掛牌同時向合格投資者發(fā)行股票新增股東人數(shù)35人的限制，可在一定程度上緩解流動性問題。此外，交易方式不是導致流動性困局的根本原因，既是競價交易又是協(xié)議轉(zhuǎn)讓，因為在2015年3、4月份的時候，新三板采用的是協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式，流動性仍然很好，所以交易方式不是決定流動性的重要原因。

企業(yè)盼后續(xù)政策快落地

作為2016年末新三板最后一個重磅政策，2016年12月13日，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公布10家參與做市試點的私募機構(gòu)名單。預計下一步完成現(xiàn)場驗收后，10家私募機構(gòu)將與現(xiàn)有的88家券商形成近百家的做市商隊伍，服務做市企業(yè)。

“新三板市場短時間內(nèi)的快速成長主要得益于制度建設的不斷完善，分層、摘牌、董秘管理、私募做市等制度相繼推出?！鼻裣愀槐硎?，2017年期待新三板的配套制度進一步完善，不論是企業(yè)、投資機構(gòu)、服務機構(gòu)，需要做的事情、能做的事情都很多。隨著各項政策利好的出臺以及市場監(jiān)管不斷走向成熟，新三板必將成為成長性公司進入資本市場的第一站。因此，可以說新三板企業(yè)進入萬家，新篇章已經(jīng)開啟。

邱香富分析，天然的投資屬性、做市商的新身份，加上其對業(yè)績壓力以及私募們一貫的操作風格與創(chuàng)新能力，使得業(yè)內(nèi)對私募機構(gòu)加入做市商行列充滿期待。私募機構(gòu)加入做市商隊伍，某種程度上來說可以提升做市商之間的競爭性，從而提高企業(yè)的交易量和換手率，這也意味著流動性的改善；此外，還有助于充分發(fā)揮私募機構(gòu)在資本市場上的價值發(fā)現(xiàn)功能。

“啟動私募參與做市是開了個好頭，希望以上提到的相關(guān)政策也能夠在2017年逐步落實，只要政府下決心推進政策，可以說沒有什么阻礙，而且現(xiàn)在市場低迷，如果政策遲遲不落地，也會影響市場信心?！币患倚氯迤髽I(yè)內(nèi)部人士表示。

中泰證券新三板首席分析師張帆也提醒，要警惕新三板市場政策落地不達預期的風險。因為目前整體市場情緒受政策影響最大，各方對做市商擴容、公募基金入創(chuàng)新層、轉(zhuǎn)板等政策期待已久，若政策落地時間不達預期，將會影響到整體市場情緒，并影響到增量資金入市，進而制約新三板市場行情。

市場、監(jiān)管與企業(yè)質(zhì)量需共同提高

除了圍繞流動性推進改革之外，2017年新三板仍將延續(xù)強力監(jiān)管，于2016年10月份開始征求意見的《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司股票終止掛牌實施細則（征求意見稿）》，將在2017年正式發(fā)布并實施。

對此，張帆指出，目前新三板市場已掛牌企業(yè)過萬家，前期基本無財務門檻，等同于注冊制市場，掛牌企業(yè)質(zhì)量良莠不齊，雖然股轉(zhuǎn)系統(tǒng)近期出臺了掛牌負面清單，各券商內(nèi)部也提高了掛牌標準，但依然不能排除部分企業(yè)有財務造假、內(nèi)控不規(guī)范等問題。

《中國企業(yè)報》評價研究院執(zhí)行院長郭昀表示，新三板掛牌企業(yè)根據(jù)市場狀況調(diào)整，有的退市走向IPO，也有的退市停擺，留下的將會積極適應資本市場，適應投資者。因此，2017年新三板的走向就是在調(diào)整中提高質(zhì)量。

對此，一家準備2017年登陸新三板的企業(yè)高管表示認同，他坦言，新三板的融資對象是投資機構(gòu)，這些投資機構(gòu)一般眼光都比較長遠，新三板短期流動性困局和今后的發(fā)展前景比起來還只是暫時的困難，所以企業(yè)首先要把自身做好，提高自己的質(zhì)量和投資價值。

邱香富也建議，“對于新三板個股企業(yè)而言，如何提升自己的流動性，如何在一萬多家企業(yè)的競爭中脫穎而出獲得投資人的青睞是值得仔細研習的功課。

我認為有幾點是企業(yè)必須要重視的問題：首先，企業(yè)要把價值凸顯出來；其次，如何與資本市場發(fā)生關(guān)系，如何溝通讓市場了解企業(yè)，使得企業(yè)股票能夠活躍起來，找到適合企業(yè)的方法和通道是新三板企業(yè)需要花大精力做的事情。”