核心觀點

建筑信息化發(fā)展邁入新的階段。我國建筑信息化滲透率尚處于低水平，增量市場空間將近500 億。同時在“政策有力推動”與“建筑業(yè)從高增速到高利潤率水平轉化”的背景下，BIM技術有望逐步在國內普及，助推行業(yè)新一輪增長。從項目生命周期看，施工信息化是藍海市場，不僅滲透率較低，崗位級、管理級、企業(yè)級應用空間巨大。信息化將促進建筑行業(yè)向“大后臺、小前端”發(fā)展，規(guī)?；\營有利于產業(yè)向互聯網化發(fā)展。

雙新業(yè)務促進業(yè)績增長。1>造價信息化：云端化促進業(yè)績穩(wěn)定，新產品促進業(yè)績增長，營改增、鋼筋算量16G 新平法、清單規(guī)范更新等政策性因素持續(xù)釋放市場規(guī)模，形成未來2 年的業(yè)績支撐。同時，造價信息服務已基本實現全國覆蓋，隨著客戶轉化率的提升將迎來收獲期；2>施工信息化：形成施工業(yè)務線，BIM業(yè)務線和管理類業(yè)務線三大業(yè)務主線。公司自研BIM產品占領戰(zhàn)略高地。管理級與崗位級軟件受益施工信息化行業(yè)的快速發(fā)展將實現快速突破。3>海外業(yè)務：已實現銷售與服務網絡全覆蓋，國際化布局初步完成，為公司帶來增量市場空間，受益“一帶一路”迎來增長。

電商和金融服務為長遠發(fā)展打下基礎。建筑信息化率的提升、營改增的推進等因素，將逐步打破原有的利益格局，采購透明化集約化將促進電商平臺應用迎來拐點。公司金融團隊逐步完善，通過電商交易數據與工程項目數據向企業(yè)與個人提供貸款、征信、代理等金融服務。有望支撐公司業(yè)務長遠發(fā)展。

財務預測與投資建議

我們預測公司2014-2016 年每股收益分別為0.39、0.51、0.68 元，根據可比公司，我們認為目前公司的合理估值水平為2017 年的41 倍市盈率，對應目標價為20.91 元，首次給予“買入”評級。

風險提示

傳統(tǒng)業(yè)務發(fā)展不及預期，新業(yè)務推進緩慢