兩年多前，作為富豪版“秋菊打官司”的主角，陳發(fā)樹(shù)輸了。彼時(shí)，因陳發(fā)樹(shù)與云南白藥（000538）第二大股東云南紅塔集團(tuán)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓糾紛，云南白藥12.32%的股權(quán)令陳發(fā)樹(shù)求之不得。

陳發(fā)樹(shù)的民營(yíng)企業(yè)家朋友稱他為“陳秋菊”，云南白藥股份轉(zhuǎn)讓官司一波三折，耗時(shí)長(zhǎng)久，但他還是輸了。此案當(dāng)時(shí)獲得大量關(guān)注，陳發(fā)樹(shù)的代理律師李慶曾表示，這起案例會(huì)讓很多企業(yè)擔(dān)心今后民企還能不能和國(guó)企一起玩耍。

兩年多過(guò)去，陳發(fā)樹(shù)最終還是和國(guó)企玩耍在一起了。昔日求之不得的云南白藥股權(quán)以“曲線”的方式取得，這次的交易代價(jià)是254億元。

白藥控股混改

歷時(shí)五個(gè)多月，云南白藥控股股東白藥控股的混改終于接盅。

白藥控股將通過(guò)增資方式引入新華都實(shí)業(yè)集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“新華都集團(tuán)”，以區(qū)分于上市公司新華都），白藥控股的股權(quán)結(jié)構(gòu)將由云南省國(guó)資委持有其100%股權(quán)變更為云南省國(guó)資委和新華都集團(tuán)各持有其50%股權(quán)。而新華都集團(tuán)的控股股東和實(shí)際控制人即為陳發(fā)樹(shù)。

據(jù)云南白藥披露，云南省國(guó)資委、新華都集團(tuán)及白藥控股于12月28日簽署股權(quán)合作協(xié)議，新華都集團(tuán)將對(duì)白藥控股單方進(jìn)行增資，使得在本次交易完成后實(shí)現(xiàn)云南省國(guó)資委和新華都分別持有白藥控股50%股權(quán)，增資額約為254億元。其中，15億元計(jì)入白藥控股的注冊(cè)資本，約238.7億元計(jì)入白藥控股的資本公積。

本次交易不影響白藥控股對(duì)云南白藥的控股地位，白藥控股仍持有云南白藥41.52%的股份，仍為其控股股東。

上述各方也在多個(gè)關(guān)鍵方面進(jìn)行了約定。云南省國(guó)資委和新華都同意自《股權(quán)合作協(xié)議》生效之日起六年內(nèi)，未經(jīng)其他股東書面同意，任何股東不得向第三方轉(zhuǎn)讓、出售、贈(zèng)予或以其他方式處置其持有的白藥控股股權(quán)（不含股權(quán)質(zhì)押）。

云南白藥方面人士對(duì)證券時(shí)報(bào)·e公司記者表示，6年長(zhǎng)期的鎖定期在資本市場(chǎng)上是一次大膽的嘗試，此次引入資金體量巨大且沒(méi)有流動(dòng)性，確保了股權(quán)結(jié)構(gòu)和企業(yè)資金的長(zhǎng)期穩(wěn)定。

此外，除通過(guò)白藥控股間接持有的云南白藥的股份外，云南省國(guó)資委和新華都集團(tuán)及其各自的一致行動(dòng)人和關(guān)聯(lián)方直接或間接持有的云南白藥股份及通過(guò)協(xié)議或其他方式可以實(shí)際支配的云南白藥股份比例均合計(jì)不得達(dá)到或超過(guò)云南白藥屆時(shí)已發(fā)行股份總數(shù)的5%。

而未來(lái)，白藥控股的董監(jiān)高管理人員均以市場(chǎng)化原則進(jìn)行聘任，以資本為紐帶建立更為現(xiàn)代化的企業(yè)管理制度。

本次交易透露出白藥控股的長(zhǎng)遠(yuǎn)考量。白藥控股作為云南省醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)的標(biāo)桿企業(yè)，成為此次云南省委、省政府推進(jìn)混合所有制改革的試點(diǎn)。目前醫(yī)藥行業(yè)正處于從大工業(yè)產(chǎn)品、大工業(yè)制造向服務(wù)型產(chǎn)品、服務(wù)型企業(yè)轉(zhuǎn)變，從大批量同質(zhì)化產(chǎn)品向個(gè)性化消費(fèi)轉(zhuǎn)變的轉(zhuǎn)型升級(jí)期。

首富打官司

陳發(fā)樹(shù)與云南白藥的“緣分”遲來(lái)了7年。

其實(shí)，富甲一方的福建昔日首富陳發(fā)樹(shù)早年就想與云南白藥“結(jié)緣”，無(wú)奈因股權(quán)轉(zhuǎn)讓糾紛阻隔。

時(shí)值2009年8月，云南白藥發(fā)布公告稱，接到云南紅塔集團(tuán)通知，按照相關(guān)部門“煙草企業(yè)退出非煙投資”的要求，云南紅塔集團(tuán)擬退出在云南白藥的二股東地位。

彼時(shí)新華都集團(tuán)董事長(zhǎng)陳發(fā)樹(shù)對(duì)云南白藥早有關(guān)注和調(diào)研。2009年5月，陳發(fā)樹(shù)減持紫金礦業(yè)(3.330, -0.01, -0.30%)1.01%的股份，套現(xiàn)近13億元，準(zhǔn)備接盤。

當(dāng)年9月，云南紅塔集團(tuán)與陳發(fā)樹(shù)簽訂了股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，約定紅塔集團(tuán)將所持云南白藥6581.39萬(wàn)股股份以每股33.54元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給陳發(fā)樹(shù)，占云南白藥總股本的12.32%。陳發(fā)樹(shù)在簽訂股權(quán)協(xié)議后的五日內(nèi)付齊了全額的股權(quán)轉(zhuǎn)讓款22億元，云南紅塔并向陳發(fā)樹(shù)開(kāi)具了收款專用發(fā)票。

然而兩年多過(guò)去，股權(quán)還未過(guò)戶。2012年1月，紅塔集團(tuán)的主管部門中國(guó)煙草總公司下發(fā)一份文件稱，為確保國(guó)有資產(chǎn)保值增值，防止國(guó)有資產(chǎn)流失，不同意本次股份轉(zhuǎn)讓。彼時(shí)，云南白藥的股價(jià)已漲至50元/股左右，而且其間還有派股分紅、資本公積轉(zhuǎn)增股份，較陳發(fā)樹(shù)協(xié)議買入時(shí)，漲幅超過(guò)49%。

陳發(fā)樹(shù)最終與云南紅塔集團(tuán)對(duì)簿公堂。云南省高院一審駁回了陳發(fā)樹(shù)的請(qǐng)求，陳發(fā)樹(shù)隨后向最高人民法院提起上訴。

這起訴訟最終于2014年7月塵埃落定。根據(jù)當(dāng)時(shí)判決，云南紅塔集團(tuán)須向陳發(fā)樹(shù)返還22.08億元本金及利息，利息標(biāo)準(zhǔn)按同期人民銀行貸款利率計(jì)算；云南紅塔集團(tuán)仍持有云南白藥12.32%的股權(quán)，為第二大股東。

經(jīng)過(guò)數(shù)次利潤(rùn)分配，云南紅塔集團(tuán)當(dāng)時(shí)所持有的云南白藥市值已超45億元，陳發(fā)樹(shù)本應(yīng)到手的23億投資收益縮水為760萬(wàn)貸款利息收入，對(duì)于商人來(lái)說(shuō)，這就是一筆失敗的買賣。

陳發(fā)樹(shù)其人

在過(guò)去幾年，云南白藥一直是醫(yī)藥行業(yè)市值第一的股票，如果沒(méi)有這出股權(quán)轉(zhuǎn)讓糾紛，陳發(fā)樹(shù)將獲得豐厚回報(bào)。雖然陳最終敗訴，但也的確印證了他的投資眼光。

1982年，陳發(fā)樹(shù)從老家安溪坐上一輛滿載木料的貨車去廈門倒賣木材。20歲出頭的陳發(fā)樹(shù)發(fā)于“樹(shù)”，由此賺得了人生第一桶金。此后開(kāi)始經(jīng)營(yíng)百貨食雜零售業(yè)。1995年，他在福州東街口繁華商業(yè)地帶開(kāi)了現(xiàn)在的新華都百貨。

這位只有小學(xué)四年級(jí)學(xué)歷、靠長(zhǎng)期自學(xué)巴菲特和吉姆·羅杰斯書籍的青年用了二十多年迅速躋身《福布斯》內(nèi)地富豪榜，成為富甲一方的福建首富。

90年代初起，陳發(fā)樹(shù)開(kāi)始涉足資本市場(chǎng)，介入紫金礦業(yè)項(xiàng)目，令其開(kāi)始進(jìn)入公眾視野。1997年，他花6000多萬(wàn)購(gòu)買了一批建設(shè)水電站設(shè)備，成立建設(shè)工程公司，開(kāi)始做紫金礦業(yè)的外包工程，進(jìn)軍礦山產(chǎn)業(yè)。

2003年12月23日，紫金礦業(yè)在港交所上市，陳發(fā)樹(shù)隨之從2004年《福布斯》中國(guó)富豪榜第111位躍升至2005年的第56位。

2008年，陳發(fā)樹(shù)將“打工皇帝”唐駿招致麾下，打理集團(tuán)日常業(yè)務(wù)，從此更加專注于資本投資。

唐駿曾把他們的投資理念概括為三點(diǎn)：第一是投資與民生相關(guān)的產(chǎn)業(yè)；第二是投資對(duì)象是所有產(chǎn)業(yè)的前三名；第三是投資對(duì)象為國(guó)資控股。

云南白藥顯然符合這三點(diǎn)。2008年的時(shí)候陳發(fā)樹(shù)預(yù)測(cè)云南白藥5年內(nèi)其市值能達(dá)到1000億。后來(lái)云南白藥市值最高的時(shí)候沖到了900多億。

2014年7月敗訴后，陳發(fā)樹(shù)及其旗下的新華都集團(tuán)于次年年中雙雙進(jìn)入云南白藥股東榜，合計(jì)持有3.34%的股份。

此后，二者又有增持，截至今年三季度，新華都集團(tuán)和陳發(fā)樹(shù)分別持有云南白藥3.39%和0.86%的股份。

案件敗訴后，陳發(fā)樹(shù)當(dāng)時(shí)表示，這次交易和他所做的其他買賣一樣。“我計(jì)算輸贏，但是我不在乎輸贏。”案件能走到二審，“打贏是贏，打輸也是贏”。如今看來(lái)，陳發(fā)樹(shù)是真的贏了。