最近一兩年，在A股市場(chǎng)中，聽得最多的莫過于“舉牌”二字。談及舉牌，卻往往離不開險(xiǎn)資、產(chǎn)業(yè)資本、私募基金等身影。其中，在15、16年的舉牌熱潮中，險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)的舉牌頻率卻是相當(dāng)活躍。

實(shí)際上，險(xiǎn)資投資入股乃至接連舉牌的行動(dòng)，早已受到了市場(chǎng)的廣泛熱議。其中，以恒大系、寶能系、安邦系為主導(dǎo)的險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)，它們系列的投資以及舉牌的行動(dòng)，卻足以引發(fā)市場(chǎng)的高度重視，甚至對(duì)相應(yīng)股票的價(jià)格構(gòu)成了極大的提振。

其中，以備受關(guān)注的萬科A股價(jià)為例，在15年下半年啟動(dòng)以來，股價(jià)累計(jì)最大漲幅超過一倍，而在股價(jià)接連創(chuàng)出歷史新高的同時(shí)，卻離不開多路資金的大舉投資與舉牌的影響。在此期間，還上演了萬科股權(quán)之爭(zhēng)的大戲，萬科控制權(quán)的爭(zhēng)奪風(fēng)波也引起了市場(chǎng)的熱議。

不可否認(rèn)，險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)的頻繁異動(dòng)，會(huì)給相關(guān)上市公司的股價(jià)構(gòu)成了直接性的提振影響，同時(shí)也刺激了股權(quán)結(jié)構(gòu)比較分散的上市公司對(duì)控制權(quán)的重視意識(shí)。但是，在險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)無序舉牌的背后，卻往往引發(fā)一連串的問題，例如高杠桿收購行為、加劇市場(chǎng)脫實(shí)向虛的風(fēng)險(xiǎn)以及資產(chǎn)負(fù)債錯(cuò)配等現(xiàn)象。更有甚者，還可能會(huì)引發(fā)股權(quán)爭(zhēng)奪乃至高管集體辭職等鬧劇，由此加劇了上市公司股價(jià)的異動(dòng)，對(duì)上市公司長遠(yuǎn)性健康發(fā)展并不有利。

時(shí)下，隨著監(jiān)管的趨嚴(yán)，險(xiǎn)資的舉牌密度有所減緩。與此同時(shí)，對(duì)于部分萬能險(xiǎn)占比太高的險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)，也逐漸采取整改的對(duì)策來滿足監(jiān)管的需求?；蛟S，在一系列上市公司股權(quán)之爭(zhēng)激烈上演之際，險(xiǎn)資新規(guī)以及監(jiān)管趨嚴(yán)的壓力，會(huì)給這類上市公司帶來了喘息的機(jī)會(huì)。

根據(jù)相關(guān)的規(guī)定，料將險(xiǎn)資入市比例回調(diào)至30%的水平。與此同時(shí)，保監(jiān)會(huì)還表態(tài)，對(duì)落實(shí)不到位的險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)，可能會(huì)采取停止接受新業(yè)務(wù)的處理策略，由此起到嚴(yán)厲監(jiān)管與整改的目的。

從前期的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，險(xiǎn)資運(yùn)用股票和證券投資基金有1.86萬億，占比約14.42%。實(shí)際上，上述的監(jiān)管舉措并未完全改變險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)的后續(xù)投資需求，但會(huì)逐漸規(guī)范未來險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)的投資行為，或讓其逐漸起到積極引導(dǎo)長期價(jià)值投資的作用。

值得一提的是，在險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)階段性熄火的同時(shí)，A股市場(chǎng)的舉牌熱情并未由此告一段落。隨之而至的，卻是由產(chǎn)業(yè)資本、私募基金為主導(dǎo)的資本進(jìn)行接連增持乃至舉牌的行動(dòng)。與此同時(shí)，對(duì)于部分上市公司而言，還上演了自然人舉牌、控股股東舉牌的現(xiàn)象，A股市場(chǎng)的舉牌熱情繼續(xù)保持著。

事實(shí)上，對(duì)于A股市場(chǎng)舉牌熱情的持續(xù)火熱，一方面離不開資產(chǎn)荒持續(xù)上演的因素，而出于獲取優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的強(qiáng)烈需求，各路資本不得不采取各種方式謀求更好的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)端；另一方面則在于前期股災(zāi)風(fēng)波后，A股市場(chǎng)的并購成本降低，出于看中上市公司中長期財(cái)務(wù)戰(zhàn)略投資的考慮，各類資本不斷采取增持、舉牌的策略，來滿足其真實(shí)的投資需求。

險(xiǎn)資熄火，并未意味著險(xiǎn)資入市投資的趨勢(shì)會(huì)發(fā)生完全改變。相反，經(jīng)過階段性的整改之后，險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)的投資行為將會(huì)更傾向于理性，而長期價(jià)值投資觀念終究會(huì)取代頻繁短期投機(jī)的行為。除此以外，作為養(yǎng)老基金、職業(yè)年金等長期資金的加快入場(chǎng)，伴隨股指期貨的解凍預(yù)期，也將會(huì)給市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者比例的穩(wěn)步提升創(chuàng)造出有利的條件，對(duì)A股市場(chǎng)而言，中長期機(jī)遇還是大于風(fēng)險(xiǎn)的。