2017年春節(jié)過后,可關(guān)注玉米與玉米淀粉之間的價(jià)差變化,目前12月份淀粉-玉米的價(jià)差接近400元/噸,預(yù)計(jì)繼續(xù)擴(kuò)大的空間較小。當(dāng)價(jià)差經(jīng)過400元至500元之間,并有縮窄跡象時(shí),可考慮擇機(jī)空淀粉多玉米的套利操作,價(jià)差有可能縮小到20元至70元之間,預(yù)計(jì)盈利300—400點(diǎn)左右。 因?yàn)橛衩椎矸燮谪浐霞s上市運(yùn)行僅兩年的時(shí)間,因此研究玉米與淀粉的套利機(jī)會(huì)先從觀察玉米淀粉的現(xiàn)貨與玉米現(xiàn)貨的價(jià)差關(guān)系入手,以此作為參考去分析玉米淀粉期貨與玉米現(xiàn)貨之間的價(jià)差運(yùn)行規(guī)律。 數(shù)據(jù)選用wind咨詢中的長春國標(biāo)三等玉米與長春玉米淀粉出廠報(bào)價(jià)。近五年期間的玉米淀粉-玉米的現(xiàn)貨價(jià)差并沒有明顯的季節(jié)性規(guī)律,價(jià)差區(qū)間在70元至1370元之間,價(jià)差波動(dòng)幅度較大。并且,2016年玉米淀粉與玉米價(jià)差處于6年來的較低水平,而且價(jià)差連續(xù)六年呈現(xiàn)縮窄態(tài)勢(shì)。 根據(jù)相關(guān)性分析,玉米期價(jià)與玉米淀粉的相關(guān)性高達(dá)0.932,為正向高度相關(guān)。從最近兩年的期貨市場來看,2015年與2016年期間,期貨價(jià)差波動(dòng)區(qū)間為20元至610元,2015年和2016年期間,現(xiàn)貨價(jià)差的波動(dòng)區(qū)間為70元至770元,從波動(dòng)范圍來看,期貨現(xiàn)貨價(jià)差間的波動(dòng)范圍較為吻合。同時(shí),玉米淀粉-玉米的期貨價(jià)差呈現(xiàn)出上半年價(jià)差有明顯的放大趨勢(shì),但是這一點(diǎn)僅在2012年、2013年、2015年的現(xiàn)貨價(jià)差中的第一季度有所表現(xiàn),在五年的價(jià)差變化關(guān)系中第一季度價(jià)差擴(kuò)大概率為60%。因此假定,玉米淀粉及玉米之間存在一定的季節(jié)性規(guī)律,在第一季度淀粉與玉米的價(jià)差放大,隨后縮窄。 從基本面角度來看,當(dāng)前淀粉深加工企業(yè)開工率高,市場庫存偏低,支撐玉米淀粉的價(jià)格,但是過年的備貨需求結(jié)束之后,預(yù)計(jì)淀粉需求將有所減弱,屆時(shí)企業(yè)在繼續(xù)維持如此高的開機(jī)率將對(duì)玉米淀粉的價(jià)格構(gòu)成壓制。從玉米角度來看,由于農(nóng)戶還貸壓力,年后新糧上量還將出現(xiàn)一波高潮,玉米價(jià)格也將承壓。由于目前深加工企業(yè)享受國家的補(bǔ)貼政策(黑龍江300元/噸,吉林200元/噸,遼寧、內(nèi)蒙古100元/噸),所以玉米淀粉企業(yè)能承受淀粉價(jià)格比往年更大的跌幅。而且,玉米價(jià)格雖然走入市場化,但相關(guān)部門依然奉行1400元/噸的底線思維政策,而且較低的價(jià)格也讓玉米相比其他糧食作物更具競爭力,預(yù)計(jì)玉米價(jià)格在2017年將維持低位震蕩,不會(huì)有大起大落,上下漲跌幅的空間都較為有限。 責(zé)任編輯:韓奕舒 |
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