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增減各不同,油籽維持寬松格局

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2016-12-23 15:42:42 來源:油粕坊

2016年12月9日,美國農(nóng)業(yè)部公布2016/17年度全球主要油籽供需平衡表,2016/17年度全球主要油籽產(chǎn)量增速為6.23%,其中全球大豆增速為7.88%;除大豆外, 2016/17年度全球油籽增速3.76%,其中產(chǎn)量增速主要體現(xiàn)在花生、葵花籽產(chǎn)量的大幅增加,以及厄爾尼諾實際影響的逐步結(jié)束之下,2016/17年度棕櫚仁產(chǎn)量將有明顯的恢復(fù)增加,而菜籽成為2016/17年度唯一產(chǎn)量下降的油籽。

2016/17年度全球主要油籽壓榨量為4.66億噸,較2015/16年度增加3.94%,其中2016/17年度大豆壓榨量2.89億噸,較2015/16年度增加4.71%。2016/17年度其他油籽壓榨量為1.56億噸,較2015/16年度增加2.69%。自2014/15年度以來,全球大豆壓榨量增速連續(xù)三個年度高于主要油籽壓榨增速,說明在全球大豆產(chǎn)量快速增加的背景之下,大豆對其他油籽的壓榨擠占和替代。

全球油籽供應(yīng)量呈逐年遞增趨勢,2016/17年度全球油籽總供應(yīng)量8億噸,較上年度增加近0.32億噸;2016/17年度全球油籽消費量6.25億噸,較上年度增加近0.24億噸;2016/17年度全球油籽期末庫存0.95億噸,較上年度增加近530萬噸。需求增速與庫存增速的差異,也使得2016/17年度全球油籽庫存消費比為15.11%,高于上年度的14.85%,全球油籽市場的供給寬松格局仍未改變。


全球大豆供需寬松,科技助力產(chǎn)量提高


全球2016/17年度大豆總供給量5.52億噸,較上年度增加0.27億噸;全球2016/17年度大豆消費量3.3億噸,較上年度增加0.14億噸;全球2016/17年度大豆庫存消費比17.7%,較上年度的17.2%有小幅提升。在全球大豆消費量穩(wěn)步小幅增加的背景之下,2016/17年度大豆庫存消費的上升,主要是由于2016/17年度全球大豆產(chǎn)量快速增加的原因。目前至此,雖然全球大豆2016/17年度供需平衡較上年度更為寬松,但仍有進(jìn)一步的調(diào)整空間。

美國、巴西、阿根廷(G3)三國的大豆產(chǎn)量約占全球產(chǎn)量的80%,出口占比近90%,因此影響G3的大豆供需結(jié)構(gòu)因素也成為主導(dǎo)全球大豆波動的主要因素。2016/17年G3大豆產(chǎn)量2.78億噸,較上一年度增加0.18億噸;出口1.23億噸,較上年度增加600萬噸;壓榨1.36億噸,較上一年度增加200萬噸;產(chǎn)量大于需求超過600萬噸,也使得2016/17年度G3大豆期末庫存增加。供需結(jié)構(gòu)的調(diào)整,也使得2016/17年度G3的庫存消費比為23.41%,高于上一年度的21.31%,創(chuàng)2011/12年度以來的最高值,也進(jìn)一步提高了供給彈性,在供給端施壓全球大豆價格。


自2014/15年度以來,美豆單產(chǎn)數(shù)據(jù)猶如開掛一般,2014/15年度的47.5蒲式耳/英畝,2015/16年度的48蒲式耳/英畝,直至2016/17年度的52.5蒲式耳/英畝,拋開天氣、土壤等因素,育種水平提高的實際運用得到明顯體現(xiàn)。


中國作為全球轉(zhuǎn)基因大豆主要進(jìn)口國,其轉(zhuǎn)基因進(jìn)口政策將成為關(guān)鍵的因素,2014年中國批準(zhǔn)美國多個大豆轉(zhuǎn)基因品種進(jìn)口,這刺激更高單產(chǎn)和更低管理成本的大豆品種得到推廣和種植,因此可以斷定美豆優(yōu)良率對美豆單產(chǎn)數(shù)據(jù)的指引將被極大弱化。其實中國不但允許美國轉(zhuǎn)基因大豆出口進(jìn)口品種增加,也增加了巴西大豆進(jìn)口的品種,因此可以預(yù)見,全球大豆單產(chǎn)將有較為明顯的提高。


隨著美豆收割進(jìn)程的結(jié)束,2016/17年度美豆單產(chǎn)幾盡塵埃落定,而南美大豆仍處于生長期的各個過程。就目前而言,2016/17年度南美大豆單產(chǎn)并未反映拉尼娜的因素,而是根據(jù)單產(chǎn)模型得出的結(jié)果。不論是巴西還是阿根廷,在2015/16年度分別在生長期和收割期遭遇自然災(zāi)害,使得單產(chǎn)下滑。根據(jù)前面的分析,排除不利天氣因素外,2016/17年度南美大豆單產(chǎn)有望較2014/15年度大豆單產(chǎn)有明顯提高,這將使得G3大豆的庫存消費比有進(jìn)一步的提高,寬松格局將進(jìn)一步施壓全球大豆價格,關(guān)注天氣變化。


全球蛋白粕供給寬松,國內(nèi)蛋白結(jié)構(gòu)性變化


2016/17年度全球主要蛋白產(chǎn)量(換算成44%等蛋白)增速4.12%,豆粕增速4.85%,其中豆粕在產(chǎn)量中占比78%,連續(xù)四年占比呈擴(kuò)大趨勢;2016/17年度全球主要蛋白消費增速4.09%,豆粕增速5.01%,其中豆粕在消費量中占比77.9%,連續(xù)四年呈現(xiàn)占比擴(kuò)大趨勢。體現(xiàn)了在全球大豆豐產(chǎn)格局之下,優(yōu)質(zhì)豆粕替代雜粕的趨勢在逐年演化,而豆粕占比的大幅提高也強化了豆粕供給端的變化,對全球蛋白粕價格影響力度在逐漸加強,同時也加劇了全球豆粕價格的波動幅度


2016/17年度,國內(nèi)蛋白粕(44%)消費預(yù)計8350萬噸,較2015/16年度增加320萬噸或3.98%,繼續(xù)維持較高增速。隨著全球大豆占比油籽份額逐步增大,優(yōu)質(zhì)豆粕對雜粕和其他蛋白的擠占逐步成為趨勢,自2013/14年度以來,國內(nèi)豆粕消費占比逐步擴(kuò)大,2016/17年度國內(nèi)豆粕占比預(yù)計有望達(dá)到80%。對豆粕蛋白的依存度提高,也使得國內(nèi)豆粕價格的波動因素與美豆的波動有更強的相關(guān)性。


2016/17年度全球油籽仍處于供需寬松格局,且隨著全球大豆產(chǎn)量的快速提高,大豆所占全球油籽比例逐步擴(kuò)大。全球大豆主產(chǎn)國巴西、阿根廷及美國2016/17年度大豆供需依然處于寬松格局,對全球蛋白粕供給產(chǎn)生明顯影響。2016/17年度全球蛋白粕產(chǎn)量及增速均高于蛋白粕消費,不過2016/17年度全球豆粕消費增速明顯大于產(chǎn)量增速,也使得2016/17年度全球蛋白粕供需寬松之下仍面臨結(jié)構(gòu)性供需失衡可能。 2016/17年度中國蛋白繼續(xù)維持較高增速,其中豆粕消費增速達(dá)6.6%,且蛋白消費占比擴(kuò)大至79.8%,國內(nèi)豆粕蛋白占比的擴(kuò)大也使得價格波動因素與美豆的相關(guān)性有進(jìn)一步的加強。2016年9月中國對美國DDGS征收累計62%的稅率,使得進(jìn)口成本大幅抬升,DDGS進(jìn)口量預(yù)期下降提高了國內(nèi)豆粕的消費替代,形成弱勢支撐。


2016/17年度全球植物油產(chǎn)量1.86億噸,較2015/16年度增加928萬噸或5.2%, 2015/16年度厄爾尼諾對棕櫚油產(chǎn)量的實際影響顯現(xiàn),馬來西亞及印度尼西亞棕櫚油產(chǎn)量大幅下滑,使得2015/16年度全球棕櫚油及棕櫚仁油較2014/15年度大幅下滑。全球主要植物油產(chǎn)量較2014/15年度增加948萬噸或5.4%,也即2個年度的消費量平均增速為2.7%。


11月份MPOB發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,11月份馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量157萬噸,較2014年11月份下降18萬噸及較2015年11月份下降9萬噸,厄爾尼諾的實際影響仍未結(jié)束,不過根據(jù)棕櫚樹的生理周期,厄爾尼諾的實際影響有望在2017年4月份結(jié)束。對于印度尼西亞棕櫚油月度產(chǎn)量來說,2016年9—10月份月度產(chǎn)量實現(xiàn)同比增加,也即是厄爾尼諾的實際影響幾盡結(jié)束。


根據(jù)Wilmar統(tǒng)計的全球棕櫚樹面積及樹齡分布,2015年底全球棕櫚樹成熟面積增加,且高產(chǎn)樹齡占比擴(kuò)大,因此2016/17年度全球棕櫚油產(chǎn)量將進(jìn)入快速增加周期。



2016/17年度全球植物油消費量1.84億噸,較2015/16年度增加610萬噸或3.4%,較2014/15年度增加1305萬噸或736%,也即2個年度的消費量平均增速為3.8%,大幅高于植物油2.7%的產(chǎn)量增速。


隨著全球植物油消費穩(wěn)步增長,自2014/15年度以來,全球植物油庫存逐年度下滑進(jìn)入去庫存周期,也使得全球植物油庫存消費比連續(xù)三個年度快速回落,2016/17年度全球植物油庫存消費比6.83%,處于2000/01年度以來的第二低位,僅僅高于2007/08年度6.71%,供給彈性逐步下降全球植物油供需偏緊結(jié)構(gòu)進(jìn)一步激化。


EIA(美國能源信息署)最新公布的2016年9月份公布的美生物柴油豆油用量為5.37億磅,即2015/16年度美國生物柴油豆油使用量高達(dá)56.71億噸,較上年度高出6.34億磅,增幅達(dá)12.6%。從2016年1月份開始,美生物柴油豆油的消費量逐月增加,同比增加幅度較為明顯。這主要是EPA(美國環(huán)境保護(hù)署)在2015年11月通過了20116年度生物柴油使用量方案,而且延長生物柴油的稅收優(yōu)惠。2016年11月23日,EPA通過2017、2018年生物柴油使用量20億和21億加侖的最終方案。


2016年12月份美國農(nóng)業(yè)部公布的美豆油供需平衡表顯示,2016/17年度美豆油生物柴油用量62億磅,較2015/16年度增加5.3億磅,低于2015/16年度的增幅。2016/17年度的生物柴油的增量仍有一定不確定性,不過增速的超預(yù)期可能是后期市場關(guān)注的熱點,特別是美國對生物柴油的稅收優(yōu)惠政策,刺激美豆油生物柴油使用量。


進(jìn)口大豆的快速增加,主要是由于經(jīng)濟(jì)快速好轉(zhuǎn)及國內(nèi)城市化進(jìn)程過程中,城鎮(zhèn)人口快速增加進(jìn)而增加動物蛋白的需求,促使國內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)的蓬勃發(fā)展,對蛋白粕的需求得到快速發(fā)展。2015/16年度我國大豆進(jìn)口量為8322萬噸, 創(chuàng)歷史新高,根據(jù)USDA最新報告顯示,預(yù)計2016/17年度中國大豆進(jìn)口量預(yù)計達(dá)8600萬噸,繼續(xù)創(chuàng)新高。


中國大豆進(jìn)口量的快速增加,進(jìn)而帶動豆油產(chǎn)量的快速增長,按大豆進(jìn)口量折油計算, 2004/05年度以來,豆油增量均為正值,隨著大豆進(jìn)口量的迅速增加,豆油產(chǎn)量得到穩(wěn)步增加。隨著豆油產(chǎn)量的穩(wěn)步增加,國內(nèi)三大油進(jìn)口量自2012/13年度逐年度下降,體現(xiàn)為豆油對棕櫚油及菜油的消費替代。


2016/17年度國內(nèi)油脂消費量合計3564萬噸,較2015/16年度增加103萬噸或3%,較2014/15年度增加204萬噸或6.1%。在國內(nèi)棕櫚油融資進(jìn)口受到抑制和2015/16年度全球棕櫚油產(chǎn)量下滑,以及國內(nèi)豆油對棕櫚油的替代,致使2015/6年度國內(nèi)消費量下滑。從全國豆油棕櫚油合計消費量及庫存來看,豆油棕櫚油合計庫存消費比自2012/13年度以來持續(xù)下滑,供給彈性逐步下降。


而菜籽油2015/16年度消費量的大幅提高,主要得益于國內(nèi)菜油國儲庫存的拋儲釋放,其中庫存的高企主要體現(xiàn)在國儲庫存之中。隨著國內(nèi)菜油拋儲菜油的推進(jìn),庫存壓力逐步釋放,橫亙在供給端的壓力降得到較大幅度的緩解,而菜油庫存能否持續(xù)釋放市場還待觀察,不過供給端壓力已經(jīng)較為開始轉(zhuǎn)換。


匯率貶值與貿(mào)易壁壘,利率高企與國內(nèi)庫存重建


美新政府的上臺是否會兌現(xiàn)對中國進(jìn)口商品征收45%的懲罰性關(guān)稅,貿(mào)易壁壘的設(shè)置會對中國大宗商品的進(jìn)口形成阻礙,階段性的影響國內(nèi)油粕供需結(jié)構(gòu)。


隨著美國加息進(jìn)程推進(jìn),中國依然實行穩(wěn)健的貨幣政策,利率面臨上調(diào)壓力。國內(nèi)油脂整體低庫存,在此背景下的庫存重建及融資進(jìn)口的增加將成為全球油脂潛在的需求增量,將對全球油脂消費端形成支撐。


2016/17年度全球油脂的產(chǎn)量快速增長,南北美大豆產(chǎn)量的快速增長,印度尼西亞和馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量從厄爾尼諾的實際影響中得到快速恢復(fù),而棕櫚樹成熟面積增加和樹齡結(jié)構(gòu)優(yōu)化也使得2016/17年度棕櫚油產(chǎn)量得到明顯增長。雖然豆油及棕櫚油的產(chǎn)量的快速增加,不過在菜籽油產(chǎn)量下滑的拖累之下,2015/16及2016/17兩個年度全球油脂產(chǎn)量增速平均僅有2.7%。全球油脂消費一直處于穩(wěn)步增長的趨勢,其中2015/16及2016/17兩個年度全球油脂消費增速平均高達(dá)3.8%,遠(yuǎn)高于產(chǎn)量增速,也使得2016/17年度全球油脂庫存消費比降低至2000/01年度以來的第二低位,供需偏緊格局凸顯,供給彈性大幅下降。美國對生物柴油產(chǎn)量的上調(diào)及生物柴油生產(chǎn)商實行優(yōu)惠政策,使得豆油生物柴油消費的增長有更多的亮點存在。對于中國國內(nèi)而言,油脂庫存消費比持續(xù)處于低位,且豆油、棕櫚油面臨庫存重建的消費增加,國儲菜油庫存的釋放將階段性對國內(nèi)植物油價格形成一定壓力,不過在庫存的逐步釋放之下,壓力將逐步減輕進(jìn)而回到全球植物油供需偏緊格局之下,國內(nèi)油脂有望在2016/17年度維持上漲走勢。人民幣匯率的貶值及貶值預(yù)期將成為國內(nèi)進(jìn)口依賴型油粕價格的重要支撐,這將持續(xù)支撐國內(nèi)植物油價格。


責(zé)任編輯:韓奕舒

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