私募市場在過去一年里發(fā)展迅速，在登記備案制明確后，私募機(jī)構(gòu)數(shù)量和市場規(guī)模都明顯壯大。無論從產(chǎn)品勢態(tài)及方向，還是從市場需求來判斷，國內(nèi)FOF基金正迎來快速發(fā)展期。但是另一方面，隨著基金產(chǎn)品的數(shù)量越多，投資者在配置選擇上越發(fā)困難，投資者要如何把握資產(chǎn)配置機(jī)會(huì)？

FOF高速發(fā)展中面臨行業(yè)痛點(diǎn)

在資產(chǎn)荒的背景下，隨著私募行業(yè)規(guī)模的高速發(fā)展，投資者在資產(chǎn)配置上選擇也日漸困難。在12月21日舉行的第二屆21點(diǎn)私募圈慈善年會(huì)上，貳拾壹點(diǎn)投資董事長鄭海燕會(huì)致辭時(shí)表示，在低利率與資產(chǎn)荒的時(shí)代，市場缺乏投資機(jī)會(huì)且風(fēng)險(xiǎn)較大，資產(chǎn)在迫于保值增值的壓力，配置的節(jié)奏反而顯得更加躁動(dòng)。投資者為尋求穩(wěn)健回報(bào)的資產(chǎn)配置工具，壓力和煩惱與日俱增。

她說“2013年以來，私募基金的數(shù)量和規(guī)模迅速膨脹，2015年底，已備案私募基金24054只，管理規(guī)模4.05萬億元。”截至今年10月底，基金公司及其子公司的管理規(guī)模達(dá)到26.24萬億，私募證券投資基金的規(guī)模達(dá)到7.3萬億。目前在協(xié)會(huì)備案的資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)到50萬億，與2012年相比增長6倍。

至于私募證券投資基金的高速發(fā)展的原因，21點(diǎn)投資基金的創(chuàng)始股東徐峰分析說，這主要是因?yàn)橥ǖ赖拇蜷_迅速擴(kuò)大規(guī)模，多受益于信托、證券在資管業(yè)務(wù)上的通道開放，陽光化、產(chǎn)業(yè)化助力產(chǎn)業(yè)發(fā)展；其次，今年行情給力，有賺錢效應(yīng)；另外，對(duì)沖工具衍生出更多的策略，適宜于高凈值客戶、機(jī)構(gòu)客戶購買。

據(jù)私募排排網(wǎng)，7%的FOF基金凈值在0.9以下，32.5%的凈值在0.9-1區(qū)間，近40%的產(chǎn)品處于虧損狀態(tài)，42.7%的凈值處于1-1.1區(qū)間。徐峰說，這表明多半FOF產(chǎn)品沒有達(dá)到收益預(yù)期。徐峰在講話中表示，因子基金數(shù)量不足，配置的簡單粗暴，F(xiàn)OF基金面臨幾大痛點(diǎn)：業(yè)績低于預(yù)期、雙重收費(fèi)、風(fēng)控滯后、篩選問題等。

但針對(duì)雙重收費(fèi)現(xiàn)象，好買基金研究中心總監(jiān)曾令華解釋說，其實(shí)對(duì)于私募行業(yè)來說，費(fèi)用占比其實(shí)比較少，通過優(yōu)選私募基金帶來的收益遠(yuǎn)大于付出的成本。

面對(duì)FOF行業(yè)痛點(diǎn)，東興證券資產(chǎn)管理部量化投資總監(jiān)洪振寧在圓桌討論上表示，痛點(diǎn)也是國內(nèi)投資人面臨的問題，因其投資維度實(shí)際上是短期的年化產(chǎn)品收益。他舉例說道，一些有一兩年業(yè)績的投顧給出了14到15年的業(yè)績，咋看穿越了牛熊市，但真正做的時(shí)候并不如預(yù)期。因?yàn)橥额檿?huì)擇優(yōu)展示賬戶業(yè)績，另外后期還存在投資風(fēng)格漂移的問題。所以在真正面臨其他風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候，產(chǎn)品的相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較高。

了解資本市場 配置穩(wěn)健型產(chǎn)品

如何突破FOF基金的痛點(diǎn)或是利用痛感？財(cái)通基金總經(jīng)理助理汪海說，F(xiàn)OF基金從券商到其他機(jī)構(gòu)實(shí)踐時(shí)間比較短，最重要的一點(diǎn)，當(dāng)前資產(chǎn)配置風(fēng)格不夠鮮明。因大類資產(chǎn)配置需足夠的數(shù)據(jù)與經(jīng)驗(yàn)支撐，業(yè)績持續(xù)穩(wěn)定，但FOF屬于剛在國內(nèi)興起。他說可以找表現(xiàn)好的知名投資經(jīng)理做配置。

固利投資總經(jīng)理王兵也認(rèn)同地說，F(xiàn)OF基金屬于新生事物。FOF作為大類資產(chǎn)配置的整體基金架構(gòu)，首先追求穩(wěn)定性，為了有牢固根基，初期的大類資產(chǎn)配置，多數(shù)專業(yè)配置機(jī)構(gòu)的選擇多為穩(wěn)健型產(chǎn)品。另一點(diǎn)，還需要了解投顧機(jī)構(gòu)業(yè)績歸因，分析收益來源屬于證券市場，或是期貨市場。只有FOF配置的相關(guān)性越低，將來平穩(wěn)度才可能越高。他進(jìn)一步解釋道，因FOF基金專注于市場平均收益，所以可以通過調(diào)配資產(chǎn)類型，比如配置高收益的資產(chǎn)來調(diào)整FOF基金的整體收益。根據(jù)投資人的訴求，小比例配置高風(fēng)險(xiǎn)類的配置，同時(shí)在業(yè)績相關(guān)性基礎(chǔ)上，有區(qū)分地做好低風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)的大量配置。

在痛點(diǎn)問題上，曾令華較為樂觀。就私募資產(chǎn)配置能力問題而言，他認(rèn)為資產(chǎn)配置都是每年的投資難題，要以多類資產(chǎn)優(yōu)選。但他提醒，近兩年大類資產(chǎn)板塊短期快速輪動(dòng)，美林時(shí)鐘在中國已演變?yōu)槊懒蛛婏L(fēng)扇，踏準(zhǔn)市場節(jié)奏十分困難。不能僅僅選幾類資產(chǎn)就好，需要了解市場，因?yàn)镕OF基金賺取的是每個(gè)市場的錢，并不是賺取業(yè)績非常好的基金經(jīng)理的錢?！爸挥欣斫饬耸袌觯拍芾斫饣鸾?jīng)理?！彼f。

明年投資機(jī)會(huì)應(yīng)更多關(guān)注國內(nèi)市場

至于明年的資產(chǎn)配置機(jī)會(huì)在哪？盡管現(xiàn)在特朗普的話題很熱，但多數(shù)與會(huì)嘉賓認(rèn)為應(yīng)更多關(guān)注國內(nèi)市場。

汪海提醒過度關(guān)注特朗普上臺(tái)，或被帶入投資坑中。王兵的觀點(diǎn)也不謀而同，他說特朗普?qǐng)?zhí)政對(duì)資本市場的影響更多具有娛樂性質(zhì)，應(yīng)更加關(guān)注國內(nèi)中央經(jīng)濟(jì)工作，他表示未來人民幣大概率持續(xù)貶值，大宗商品中以美元計(jì)價(jià)的原油、貴金屬等價(jià)格越高。他認(rèn)為大宗商品是逢低買入，逐步抬升的過程。

另外，他說15年中國進(jìn)入去庫存階段，黑色、有色系有過度去庫存嫌疑，明年整體將進(jìn)入補(bǔ)庫存周期，年底消費(fèi)進(jìn)入淡季、貿(mào)易商冬儲(chǔ)、環(huán)保升級(jí)，社會(huì)總庫存基本持平，他認(rèn)為明年大宗商品下一個(gè)龍頭將回歸到螺紋鋼上。2017年上半年螺紋鋼可以逢低買，控制倉位，加倉點(diǎn)在2月中旬后。

王兵總結(jié)說，明年需要關(guān)注國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長政策，看好上半年；特朗普的刺激政策需要時(shí)間傳導(dǎo)，明年下半年投資機(jī)會(huì)可能要看美國的影響。