隨著美聯(lián)儲重啟加息，國際黃金遭遇大規(guī)模拋售，就算美國總統(tǒng)大選中特朗普意外獲勝、意大利修憲失敗都沒能給黃金帶來提振作用，黃金市場期待的避險(xiǎn)需求回暖型反彈落空。

不過，隨著特朗普當(dāng)選，即將啟動新一輪基建投資等財(cái)政刺激計(jì)劃，全球再通脹預(yù)期升溫，而中國財(cái)政刺激包括PPP項(xiàng)目的不斷擴(kuò)容、供給側(cè)改革帶來的大宗商品超預(yù)期反彈都意味著黃金短期可能遭遇美聯(lián)儲加息帶來的拋售壓力，但是通脹回歸帶來的中長期投資機(jī)會將到來。

與此同時(shí)，黃金新型交易模式出現(xiàn)。11月29日，世界領(lǐng)先的錢幣出口機(jī)構(gòu)——英國皇家造幣廠與芝商所宣布合作，將在2017年推出數(shù)字黃金產(chǎn)品——英國皇家造幣廠黃金（RMG）。英國皇家造幣廠將發(fā)行以RMG為數(shù)字代碼的黃金產(chǎn)品，實(shí)物黃金將存放在高度安全的金庫中，芝商所將開發(fā)、實(shí)施并管理運(yùn)行該產(chǎn)品的電子交易平臺。這項(xiàng)新服務(wù)將為廣大市場參與者提供一個(gè)更加簡捷，并具有高成本效益的黃金投資渠道。

區(qū)塊鏈金融是現(xiàn)代金融科技的獨(dú)特技術(shù)，區(qū)塊鏈技術(shù)也被稱為分布式賬本技術(shù)，是一種互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)庫技術(shù)，其特點(diǎn)是去中心化、公開透明，每個(gè)人均可參與數(shù)據(jù)庫記錄。分布式賬本技術(shù)是一項(xiàng)領(lǐng)先的市場創(chuàng)新，利用數(shù)據(jù)區(qū)塊鏈實(shí)現(xiàn)黃金數(shù)字化產(chǎn)品創(chuàng)新，可與芝商所現(xiàn)有的黃金產(chǎn)品構(gòu)建更加完善的黃金衍生品體系。接下來，芝商所將推出一個(gè)全天24小時(shí)、全年365天運(yùn)行的電子交易平臺。與傳統(tǒng)實(shí)物現(xiàn)貨交易成本模型不同的是，傳統(tǒng)交易會產(chǎn)生管理費(fèi)及存貯費(fèi)，而RMG黃金產(chǎn)品將為投資者提供潛在黃金所有權(quán)，以及英國皇家造幣廠黃金與實(shí)物黃金之間免費(fèi)轉(zhuǎn)換的選擇權(quán)。RMG黃金產(chǎn)品初始推出量價(jià)值可能高達(dá)10億美元，電子黃金交易平臺的開發(fā)將有助于確保芝商所當(dāng)前產(chǎn)品能夠滿足全球市場不斷變化的需求。

而當(dāng)前芝商所黃金期貨期權(quán)成交量正穩(wěn)步攀升。數(shù)據(jù)顯示，8月黃金每周期權(quán)本年至今日均交易量同比上升105%，7月黃金每周期權(quán)日均交易量為創(chuàng)紀(jì)錄的266手，同比增長257%，并在7月7日創(chuàng)下1049手的單日交易量最高紀(jì)錄。

圖為亞洲交易時(shí)段黃金期權(quán)日均成交量

展望未來黃金走勢，通脹回歸將使得黃金未來投資價(jià)值顯現(xiàn)，但短期黃金價(jià)格會遭遇美聯(lián)儲加息帶來的壓力。不過隨著美聯(lián)儲12月加息靴子落地，其對黃金的打壓力度會減弱。原因在于，新一屆美國政府計(jì)劃以“新凱恩斯主義式”的財(cái)政刺激計(jì)劃來打破低生產(chǎn)率—低收入的循環(huán)，如果貨幣政策能保持寬松，對這個(gè)計(jì)劃將形成支持，所以即便特朗普對美聯(lián)儲態(tài)度強(qiáng)硬，但事實(shí)上沒有貨幣政策支持，其財(cái)政擴(kuò)張之路走不遠(yuǎn)。

從黃金歷史走勢來看，黃金的投資需求和全球通脹息息相關(guān)。美元的長端利率與短端利率相比，長端利率上漲力度更大，這和全球再通脹預(yù)期上升有很大的關(guān)系。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，TIPS（通脹保值指數(shù)國債）所隱含的通脹預(yù)期在逐步上升，截至12月18日通脹預(yù)期為1.86個(gè)基點(diǎn)，去年同期只有1.5個(gè)基點(diǎn)。而基于10年期TIPS收益率測算的隱含通脹預(yù)期和COMEX黃金價(jià)格呈現(xiàn)0.6的正相關(guān)性。

盡管2016年因美聯(lián)儲加息導(dǎo)致TIPS收益率測算的通脹預(yù)期和金價(jià)出現(xiàn)背離（通脹預(yù)期上升和金價(jià)下跌），但是隨著通脹由預(yù)期轉(zhuǎn)為兌現(xiàn)，這種背離也將修復(fù)。因此，從黃金期權(quán)投資角度來看，在黃金價(jià)格還處于弱勢的情況下，運(yùn)用較低的成本買入黃金看漲期權(quán)不失為一個(gè)較好的中周期投資策略。

圖為美國長期通脹預(yù)期和COMEX黃金價(jià)格走勢