2016年，國內(nèi)商品整體反彈為主，同為能源化工品的PP、PE、PVC和甲醇也出現(xiàn)了較大幅度的反彈，只有PTA因國內(nèi)企業(yè)積極生產(chǎn)，同時在期貨市場賣出套保，導(dǎo)致期價低位振蕩，成為商品市場的價值洼地。因此，10月之后，隨著外圍商品快速反彈，PTA期貨屢次受到資金青睞，放量增倉上漲。本周，在外圍商品集體下跌的氛圍中，PTA期價減倉下行，但基本面利多猶存，期價回調(diào)后仍需提防資金卷土重來。

原料價格高位振蕩

近期，原油價格在50美元/桶以上振蕩，石腦油和PX價格也高位振蕩，尤其是CFR中國PX已經(jīng)站上860美元/噸，為年內(nèi)新高。雖然原油減產(chǎn)協(xié)議的利空已經(jīng)消化，后市的關(guān)注點在減產(chǎn)協(xié)議的落實情況上，原油價格可能繼續(xù)跟隨相關(guān)消息波動，但2017年上半年P(guān)X供給偏緊局面將保持，人民幣貶值也將使得以美元計價的石腦油和PX等原料價格上漲。由此來看，后市成本可能抬高對PTA呈現(xiàn)的利多影響。

下游聚酯狀態(tài)極佳

10月以來，聚酯銷售加快，尤其是12月庫存降至歷史低位。卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，截至12月15日，POY及FDY庫存0—5天為主，部分工廠負庫存；滌綸短纖庫存-7—2天，部分欠貨半個月；聚酯切片庫存-5—2天。目前，下游聚酯廠普遍低庫存甚至欠貨的局面，意味著聚酯開工率將維持高位，直至下游需求減弱，聚酯廠累積部分庫存后企業(yè)才會考慮減產(chǎn)停產(chǎn)。因產(chǎn)品大賣，聚酯產(chǎn)品價格順利推漲，聚酯行業(yè)利潤明顯回升。因此，聚酯行業(yè)對PTA的需求較好，繼續(xù)限制價格下跌空間，這種局面有望維持至春節(jié)前，這也是近期市場逢低做多PTA的主要依據(jù)。

不過，卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，江浙織機負荷下滑至73%，較下半年的85%左右高點已經(jīng)回落了超過10個百分點。元旦之后，隨著春節(jié)臨近，終端需求將快速萎縮，聚酯庫存將進入回升期，而聚酯廠也多有在春節(jié)前后停車檢修的計劃。因此，需求端的利好將逐漸減弱，PTA價格維持高位振蕩的時間還有一個月左右。

供需暫不支持上漲

2016年，因翔鷺石化、遠東石化及其他幾套小裝置停車，國內(nèi)有超過1000萬噸的產(chǎn)能停車。因此，大部分時間PTA供需保持寬松。不過，隨著加工費的回升，已經(jīng)停產(chǎn)的裝置有重啟的可能。目前消息顯示，華彬石化（原遠東石化）140萬噸、蓬威石化90萬噸裝置有望在2017年年初重啟；四川晟達110萬噸裝置已經(jīng)建設(shè)完成，也有望投產(chǎn)；翔鷺石化450萬噸裝置因股權(quán)估值收購等事項已經(jīng)取得一定進展，卓創(chuàng)資訊預(yù)計其有望在2017年年初重啟。近800萬噸的新老裝置如果在2017年上半年順利出產(chǎn)品，PTA的有效產(chǎn)能將從2016年的3600萬噸增加至4400萬噸左右，供給大幅增加勢必帶來行業(yè)利潤再度壓縮，PTA價格也將因此承壓。

綜合以上分析，短期因市場整體下跌帶動PTA價格回落，但原料價格高位振蕩及下游聚酯行業(yè)較好的運行狀態(tài)將限制下跌空間，尤其是年內(nèi)PTA價格漲幅落后，資金入市拉漲的意愿較強，短期價格下跌后，一旦資金卷土重來，依舊有再度反彈的可能。