昨日滬膠在原油大幅上升的帶動下，開盤后跳高上漲，直奔20000元/噸，再創(chuàng)年內(nèi)新高，并觸及3年高點，收盤報于19345元/噸，漲幅為3.64%。筆者認為，由于預計今年全年橡膠產(chǎn)量增幅會相對偏小，加之多重利多因素疊加，滬膠后市料延續(xù)升勢。

全年產(chǎn)量增幅相對偏小

據(jù)了解，2013年后天膠主產(chǎn)國新種植面積逐年減少，今年繼續(xù)縮減至不到10萬公頃。雖然從6月開始泰國和馬來西亞逐漸進入豐產(chǎn)期，印尼的單產(chǎn)較低且其豐產(chǎn)期主要在二季度，但受種植虧損和天氣的影響，今年割膠面積和割膠積極性不高。天膠生產(chǎn)國協(xié)會（ANRPC）最新數(shù)據(jù)顯示，1—10月ANRPC成員國天膠產(chǎn)量為907.2萬噸，同比增長0.9%。其中，中國、馬來西亞產(chǎn)量分別下滑7%和9.9%，泰國、印尼、越南、印度產(chǎn)量則分別增長2.9%、0.5%、4.4%和6.3%。因此，預計今年全年橡膠產(chǎn)量增幅會相對偏小。

此外，今年年初，泰國政府再次實行收儲政策，在市場上采購10萬噸橡膠，迄今尚未向市場拋售。隨后泰國、印尼、馬來西亞計劃在6個月內(nèi)減少61.5萬噸的出口量，該減產(chǎn)政策目前并未得以有效落實，但也未被取消，由此對天膠期價依然構(gòu)成利多提振。

利多因素疊加支撐膠價

首先，截至12月9日，滬膠庫存量增加9475噸至264869噸。其中，注冊倉單增加8190噸至197140噸。雖然實盤壓力略有加重，但庫存量比8月26日的360768噸縮減95899噸，倉單量則比11月16日的302620噸縮減105480噸，縮減幅度分別達到26.58%和34.86%。這說明庫存和倉單壓力得到釋放，也反映出實盤對滬膠的壓力有所減輕。

其次，截至11月30日，青島保稅區(qū)橡膠庫存為10.02萬噸，較11月16日的9.09萬噸增加0.93萬噸，增幅為9.28%，本月青島保稅區(qū)內(nèi)橡膠庫存呈現(xiàn)凈入庫趨勢。具體來看，天膠庫存為6.78萬噸，較月中增加1.24萬噸，是庫存增加的主要品種；合成膠（含混合膠）為2.73萬噸，較月中下降0.31萬噸；復合膠庫存維持在0.51萬噸。與去年同期相比，青島保稅區(qū)內(nèi)橡膠庫存總量同比大幅下降57.38%，庫存維持低位水平。由此看來，今年青島保稅區(qū)橡膠去庫存效果顯著。

最后，輪胎出口反補貼稅取消成為膠價上漲的重要催化劑。11月3日，美國海關(guān)宣布將不再對進口自中國的卡客車輪胎征收反補貼稅，此舉有利于中國恢復對美輪胎出口，利好天膠價格。由此預計，天膠后市料延續(xù)升勢，但不建議追多，低位多單可暫時持有，設好止盈。