煤炭作為我國現(xiàn)階段的最主要能源，其行業(yè)興起與沒落與宏觀經(jīng)濟(jì)息息相關(guān)。11月前半月煤焦期貨繼續(xù)漲幅，由于鋼材價(jià)格后續(xù)的補(bǔ)漲對焦煤焦炭價(jià)格是進(jìn)一步的支撐。

煉焦煤庫存大幅下降 焦炭港口庫存小幅上升

前十月原煤產(chǎn)量同比降幅超過10%，而生鐵粗鋼產(chǎn)量同比上升，今年煉焦煤庫存大幅下降，前期鋼廠采購煉焦煤困難，導(dǎo)致煉焦煤價(jià)格大幅飆升。11月份鋼廠及獨(dú)立焦化廠均受環(huán)保影響開工率有所下降，煉焦煤需求減少，因此焦煤現(xiàn)貨漲勢明顯放緩。部分鋼廠執(zhí)行限產(chǎn)后焦炭緊張情況大幅緩解，有鋼廠已經(jīng)向焦化廠提出降價(jià)要求，暫時(shí)未被接受，但已經(jīng)反映市場追漲熱情明顯減弱。

焦炭港口總庫存較10月末增加5.7萬噸。11月國外煉焦煤港口到貨量不高，港口煉焦煤庫存維持低位運(yùn)行。截至11月25日，京唐港、日照港、連云港、天津港這四個(gè)港口的煉焦煤庫存總量為75萬噸，較10月末減少7萬噸。再加上青島港及湛江港庫存，港口煉焦煤總庫存為184萬噸，較10月末增加40萬噸。11月份鋼廠煉焦煤庫存略有上升，而焦化廠煉焦煤庫存增加幅度較大，樣本鋼廠及焦化廠煉焦煤庫存較10月末增加174.86萬噸至1332.6萬噸。

補(bǔ)庫意愿下降

鋼廠10月補(bǔ)庫存和利潤較好是之前焦炭上漲的原因，2017年的春節(jié)到來較早，鋼廠在春節(jié)前需要將焦炭庫存補(bǔ)足，以防止春節(jié)期間出現(xiàn)焦炭短缺。目前，華東鋼廠的焦炭庫存天數(shù)已經(jīng)補(bǔ)充到11.4天，和2015年同期持平，繼續(xù)補(bǔ)庫意愿下降。冬天大多數(shù)地區(qū)環(huán)境問題霧霾嚴(yán)重導(dǎo)致京津冀及周邊地區(qū)有60多個(gè)城市統(tǒng)一啟動預(yù)警響應(yīng)，導(dǎo)致河北地區(qū)的廊坊、唐山等地鋼廠均受到不同程度的限產(chǎn)影響。

發(fā)改委：330工作日生產(chǎn)

2016年全年退出煤炭產(chǎn)能2325萬噸，截至10月底，山西省2016年化解煤炭過剩產(chǎn)能關(guān)閉退出25座煤礦已全部關(guān)閉退出，并完成省內(nèi)鋼鐵、煤炭去產(chǎn)能驗(yàn)收工作。未來5年，山西煤炭行業(yè)去產(chǎn)能主要涉及六大省屬煤企。目前山西省正開展全省煤礦安全生產(chǎn)大檢查，省煤炭廳和山西煤監(jiān)局聯(lián)合成立10個(gè)省級督察組，工作開展情況進(jìn)行督察。年末山西煤炭企業(yè)將更多關(guān)注安全生產(chǎn)，產(chǎn)量增加幅度或比較有限。為保證迎峰度冬煤炭供應(yīng)， 11月17日發(fā)改委允許所有具備安全生產(chǎn)條件的合法合規(guī)煤礦在采暖季結(jié)束前可以按照330個(gè)工作日組織生產(chǎn)，使得原煤產(chǎn)量緩慢上漲。

全年鋼鐵煤炭去產(chǎn)能任務(wù)提前超額完成

今年鋼鐵去產(chǎn)能4500萬噸、煤炭去產(chǎn)能2.5億噸的目標(biāo)任務(wù)均已提前、超額完成。推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的主要任務(wù)就是“三去一降一補(bǔ)”。一年來，在黨中央、國務(wù)院的堅(jiān)強(qiáng)領(lǐng)導(dǎo)下，各地區(qū)各部門堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，在適度擴(kuò)大總需求的同時(shí)，著力推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，取得了積極成效。第一，全年鋼鐵煤炭去產(chǎn)能目標(biāo)任務(wù)提前超額完成。根據(jù)地方和相關(guān)央企上報(bào)的數(shù)據(jù)，今年鋼鐵去產(chǎn)能4500萬噸、煤炭去產(chǎn)能2.5億噸的目標(biāo)任務(wù)均已提前、超額完成。煤炭方面，全國6000多處30萬噸/年及以下的小型煤礦中，已有2600多處列入去產(chǎn)能范圍；中央企業(yè)煤炭業(yè)務(wù)板塊進(jìn)一步優(yōu)化；去杠桿穩(wěn)妥推進(jìn)；降成本全面實(shí)施；補(bǔ)短板力度不斷加大；房地產(chǎn)去庫存取得積極進(jìn)展；隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的推進(jìn)，有效改善了市場預(yù)期和供需關(guān)系，促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行和提質(zhì)增效升級，取得明顯成效。

環(huán)保治理力度加強(qiáng)導(dǎo)致供應(yīng)偏弱

11月下旬以來，由霧霾導(dǎo)致江蘇、山東、四川、湖北環(huán)保督查及中頻爐關(guān)停檢查力度空前，不少小鋼廠中頻率將面臨永久性的關(guān)停。12月7日，唐山市頒布《進(jìn)一步排查非法生產(chǎn)地條鋼的緊急通知》，表明進(jìn)一步清理感應(yīng)電爐（中頻爐、工頻爐）生產(chǎn)設(shè)施，對部分鋼廠采取相應(yīng)強(qiáng)制措施。據(jù)統(tǒng)計(jì)，現(xiàn)唐山地區(qū)的中頻爐企業(yè)，涉及的產(chǎn)品大多是螺紋鋼、盤螺、型鋼等，其中建材涉及年產(chǎn)能約1200萬噸左右。此次被稱為有史以來最嚴(yán)格的一次環(huán)保大檢查。去產(chǎn)能及環(huán)保治理力度加強(qiáng)帶來供給端減少，使得后期看多為主。

下游需求支撐鋼價(jià)

全國鋼材價(jià)價(jià)錢連創(chuàng)新高，近期環(huán)保問題及針對個(gè)別企業(yè)的停產(chǎn)政策更是將行情推向高潮。原材料價(jià)格繼續(xù)上漲，使得鋼廠生產(chǎn)成本高企，高爐企業(yè)生產(chǎn)利潤微薄甚至出現(xiàn)虧損，中頻爐企業(yè)利潤維穩(wěn)；鋼廠產(chǎn)量雖有下降，導(dǎo)致社會庫存大幅增加為389.98萬噸，周環(huán)比增8.01萬噸；市場需求平穩(wěn)，而且市場對后期到貨量增加存有預(yù)期。綜合來看，預(yù)計(jì)國內(nèi)建筑鋼材價(jià)格依然偏強(qiáng)。

綜上， 我們認(rèn)為在去產(chǎn)能超額完成的前提下，后市會有供應(yīng)緊縮的情況出現(xiàn)，加之環(huán)境因素和下游需求對鋼價(jià)的支撐，后期我們依然看多焦炭1705。

技術(shù)分析

日線來看，目前上升趨勢保持完好，并且當(dāng)前價(jià)位已經(jīng)踩穩(wěn)趨勢線并且確認(rèn)，基于以上我們對基本面的分析，后期做多為主。焦炭1705合約可現(xiàn)價(jià)1760做多，止損1672下方，目標(biāo)2085。