本周（12.6-12.9）內(nèi)外盤(pán)油脂油料均有所回落。

昨日USDA12月供需報(bào)告發(fā)布后，美豆1月震蕩收高13美分至1039美分/蒲。美豆油本周下跌2.3%至36.87美分/磅。美豆供需沒(méi)有變化，南美大豆產(chǎn)量也沒(méi)有變動(dòng)。僅將美豆與豆油的季節(jié)平均價(jià)格分別調(diào)高25美分/蒲與2美分/磅，即870-1020美分/蒲，34.5-37.5美分/磅。南美阿根廷主產(chǎn)區(qū)未來(lái)兩周天氣將迎來(lái)有利降雨，造成了周四美豆大幅下挫。不過(guò)周五中性的USDA報(bào)告，以及預(yù)測(cè)阿根廷降雨較為有限，最終幫助美豆本周收漲10美分。盡管美豆油的生柴消費(fèi)相對(duì)2015/16將提高9%，但特朗普任命不支持生柴發(fā)展的Scott Pruitt擔(dān)任下屆美國(guó)環(huán)境保護(hù)署 （EPA） 署長(zhǎng)，是市場(chǎng)做空豆油的主要因素。

馬棕油沖高至12年年初高位后回落，主力2月合約收?qǐng)?bào)3069令吉/噸。周二南部棕櫚油加工協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示12月頭五天的棕櫚油產(chǎn)量較前月下滑20%，當(dāng)日價(jià)格觸及2012年年初高點(diǎn)。本周后三天馬棕油跟隨豆油跌勢(shì)，最終較上周收跌6令吉特。目前市場(chǎng)預(yù)估11月棕櫚油產(chǎn)量預(yù)計(jì)下滑2.8%，至163萬(wàn)噸，等待12月14日MPOB公布的11月數(shù)據(jù)。

本周?chē)?guó)內(nèi)油廠開(kāi)機(jī)率有所提高，各地油廠大豆壓榨總量187萬(wàn)噸（出粕148萬(wàn)噸，出油33.6噸），較上周的壓榨量181噸增加5.7噸，增幅3.13%。當(dāng)前大豆壓榨利潤(rùn)豐厚，且油廠有大量合同需執(zhí)行，隨著大豆陸續(xù)到廠，停機(jī)油廠陸續(xù)恢復(fù)開(kāi)機(jī)，令本周開(kāi)機(jī)率回升。本周大豆壓榨產(chǎn)能利用率為56.82%，較上周的55.10%，增加1.72個(gè)百分點(diǎn)。

國(guó)內(nèi)豆油進(jìn)入了去庫(kù)存的階段，豆油庫(kù)存持續(xù)下滑，截止 12 月 9 日國(guó)內(nèi)豆油商業(yè)庫(kù)存總量 94 萬(wàn)噸。今年春節(jié)較早，春節(jié)前備貨啟動(dòng)也將早于往年，進(jìn)入 12 月份，中下游經(jīng)銷(xiāo)商仍在為“元旦、春節(jié)”備貨作準(zhǔn)備，預(yù)計(jì)接下來(lái)的一段時(shí)間豆油庫(kù)存還會(huì)進(jìn)一步下降。棕櫚油庫(kù)存近期小幅回升，目前全國(guó)港口棕櫚油庫(kù)存量在 28.6 萬(wàn)噸，預(yù)計(jì) 12 月份進(jìn)口 65 萬(wàn)噸，目前且市場(chǎng)貨源仍集中。尤其華南廣東貨源緊張，大多工廠無(wú)貨，這將繼續(xù)為棕櫚油市場(chǎng)提供支撐。菜油拋儲(chǔ)持續(xù)火熱進(jìn)行，本周再度百分百成交 2013 年臨儲(chǔ)菜油，成交價(jià)格也創(chuàng)新高，均價(jià)達(dá)到 7172 元/噸。福建及兩廣菜油庫(kù)存5.35萬(wàn)噸，華東菜油庫(kù)存20.25萬(wàn)噸。

油脂下方支撐較牢 上行通道未改

總的來(lái)說(shuō)，本周油脂期貨盤(pán)持續(xù)調(diào)整，似乎正處于上下兩難的趨勢(shì)。但我們認(rèn)為鑒于人民幣貶值趨向難改，進(jìn)口成本提升，以及貨幣超發(fā)帶來(lái)的通脹預(yù)期，基本面上看國(guó)內(nèi)外油脂低庫(kù)存仍未緩解，原油保持強(qiáng)勢(shì)等諸多利多因素影響還在，油脂行情整體上升趨勢(shì)暫難改變，基本面利偏多格局將繼續(xù)為油脂行情奠定良好的下方支撐。因此，對(duì)于行情的調(diào)整，不必過(guò)分擔(dān)憂，可暫時(shí)觀望，關(guān)注 MPOB 報(bào)告，若利空有限，待企穩(wěn)后仍可逢低建倉(cāng)。