12月9日消息，由證券日?qǐng)?bào)發(fā)起并主辦的“第十二屆中國(guó)證券市場(chǎng)年會(huì)”于2016年12月9日在北京全國(guó)政協(xié)禮堂舉辦，主題為“創(chuàng)新引領(lǐng)增長(zhǎng)，改革激活市場(chǎng)”。著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、中國(guó)政法大學(xué)資本金融研究院院長(zhǎng)劉紀(jì)鵬出席并發(fā)表演講。他表示，這兩年我們看資本市場(chǎng)的作用，比如IPO從去年開(kāi)始不到2000億，大股東減持4500億，今年IPO融資數(shù)沒(méi)出來(lái)，我想也不會(huì)超過(guò)2000億，現(xiàn)在為止大股東減持又4000多億。這哪兒是要素的資源的配置市場(chǎng)，整個(gè)就是一個(gè)存量財(cái)富的分配市場(chǎng)。

著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、中國(guó)政法大學(xué)資本金融研究院院長(zhǎng)劉紀(jì)鵬著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、中國(guó)政法大學(xué)資本金融研究院院長(zhǎng)劉紀(jì)鵬

以下為演講實(shí)錄：

《證券日?qǐng)?bào)》每年的年度論壇我基本都參加，這張報(bào)紙跟我很合得來(lái)，中國(guó)資本市場(chǎng)26年，我想始終不渝堅(jiān)定不移地倡導(dǎo)和呼吁一個(gè)積極的資本市場(chǎng)。我覺(jué)得一張報(bào)紙就是《證券日?qǐng)?bào)》，還有一個(gè)人就是劉紀(jì)鵬。我如此踐行過(guò)來(lái)始終如一，我今天確實(shí)在懷疑自己這種積極的態(tài)度還能堅(jiān)持多久？也許到明年就剩下一張報(bào)紙《證券日?qǐng)?bào)》，我也堅(jiān)持不住了。

今天少鵬定的題目是“股市的短板和解決之道”，這個(gè)話題要這么談的話我想還是年復(fù)一年重復(fù)老調(diào)，中國(guó)的股市到底怎么了？我們到底要建一個(gè)什么樣的資本市場(chǎng)？這個(gè)市場(chǎng)到底要為誰(shuí)服務(wù)？這個(gè)大的問(wèn)題無(wú)論如何應(yīng)該在十九大之前把它討論清楚，讓我們的習(xí)主席不僅重視這個(gè)地方，這個(gè)地方也應(yīng)該為中國(guó)夢(mèng)爭(zhēng)口氣。我之所以提出這個(gè)問(wèn)題來(lái)，從本質(zhì)上看這26年沒(méi)有發(fā)揮晴雨表和資源要素配置的作用，它經(jīng)常跟經(jīng)濟(jì)周期相反。

2008年以后，中國(guó)被稱(chēng)為“世界經(jīng)濟(jì)的引擎”，這是說(shuō)的最多的，第二個(gè)就是“沙漠中的綠洲”，接下來(lái)就是“黑暗中的明燈”，把歐美這些沙漠這些黑暗衰退危機(jī)中的國(guó)家都帶出來(lái)了，美國(guó)說(shuō)今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)接近2.8%—3%。我們自己可能用力過(guò)度，經(jīng)濟(jì)上的下滑是表現(xiàn)了，看我們的資本市場(chǎng)，起來(lái)過(guò)嗎？今天美國(guó)的股市創(chuàng)了134年的新高，香港的股市也快回到2008年以前，我們呢？2006年、2007年不說(shuō)6000點(diǎn)，就說(shuō)4000點(diǎn)，這么費(fèi)勁，而且直到今天國(guó)家身陷其間不能自拔，這個(gè)股市還起得來(lái)嗎？我們要這個(gè)市場(chǎng)到底是干嗎的？既然它不跟國(guó)民經(jīng)濟(jì)同步，那這個(gè)市場(chǎng)到底跟誰(shuí)同步？比如說(shuō)我們舉一個(gè)很簡(jiǎn)單的例子，我們說(shuō)資本市場(chǎng)是要素配置最完善最重要的市場(chǎng)，這些年基本還是銀行在那兒撐著。這兩年我們看資本市場(chǎng)的作用，比如IPO從去年開(kāi)始不到2000億，大股東減持4500億，今年IPO融資數(shù)沒(méi)出來(lái)，我想也不會(huì)超過(guò)2000億，現(xiàn)在為止大股東減持又4000多億。這哪兒是要素的資源的配置市場(chǎng)，整個(gè)就是一個(gè)存量財(cái)富的分配市場(chǎng)。股市搞了這么多年誰(shuí)最受益？是為廣大中小投資人產(chǎn)生財(cái)富效應(yīng)，為我們中小企業(yè)、國(guó)企改革籌集資金轉(zhuǎn)換機(jī)制發(fā)揮作用？IPO的融資數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如股東們減總，從存量中掙別人的錢(qián)，分配拿錢(qián)。這個(gè)深刻的問(wèn)題是簡(jiǎn)單的短板問(wèn)題嗎？為什么就熟視無(wú)睹？

我劉紀(jì)鵬呼吁這么多年，我看得很清楚，《證券日?qǐng)?bào)》哪年成立我不記得了，我哪年成立的我知道，我哪年到中國(guó)資本市場(chǎng)，從2009年深交所試運(yùn)行，2010年深交所正式運(yùn)行，1992年開(kāi)始寫(xiě)銀證分離，把證監(jiān)會(huì)組織出來(lái)，這些報(bào)告我都參與，我說(shuō)的話第一是充滿(mǎn)感情的，第二是有歷史依據(jù)的話。對(duì)國(guó)有企業(yè)的轉(zhuǎn)制是起了作用，但是隨后隨著中小板、深交所的誕生，雖然出生很艱難，但是這個(gè)市場(chǎng)在財(cái)富分配不合理的現(xiàn)象越來(lái)越嚴(yán)重。這里面蘊(yùn)含著治理結(jié)構(gòu)。剛才魏剛講治理結(jié)構(gòu)，官方怎么講和我這個(gè)民間的講肯定有差別。

有限的時(shí)間定一個(gè)大的話題，我開(kāi)一個(gè)頭，以后《證券日?qǐng)?bào)》多組織討論，什么題目？從治理結(jié)構(gòu)和財(cái)富分配入手，建一個(gè)公平正義的中國(guó)股市，話題太大了。治理結(jié)構(gòu)很簡(jiǎn)單，劉主席上次基金業(yè)大會(huì)講的這番話，也在市場(chǎng)掀起了波瀾，我也在臺(tái)下坐著。金融創(chuàng)新、引領(lǐng)增長(zhǎng)，現(xiàn)在有時(shí)候分不清楚金融創(chuàng)新和妖怪興風(fēng)作浪的差別，哪國(guó)不是保險(xiǎn)資金，不能說(shuō)中流砥柱也是主力基金，香港機(jī)構(gòu)投資者背后大部分是保險(xiǎn)和基金。前幾天《證券日?qǐng)?bào)》沒(méi)少提到保險(xiǎn)資金，現(xiàn)在沒(méi)把握好突然變成妖精了，這里面有多少名堂，這個(gè)問(wèn)題鬧了兩年，是幾個(gè)小妖精作怪嗎？你銀證保面對(duì)問(wèn)題為什么不出手解決，舉牌是好事壞事？不能一概都否定。這個(gè)市場(chǎng)26年為誰(shuí)服務(wù)？一股獨(dú)大和內(nèi)部的控制人，難道不是嗎？一上市就是幾十億、上百萬(wàn)的富翁，哪個(gè)不是？最近吉林永大到現(xiàn)在上市四五年，持股75%，提供利潤(rùn)一個(gè)億，到今天為止減持為零，卷走了67.8億，耽誤了后面多少中小企業(yè)上市，這些錢(qián)哪兒去了？光知道給上市公司融資得到好處，背后的實(shí)質(zhì)是大股東，上市的目的是大股東在資本市場(chǎng)套現(xiàn)。誕生了多少高科技一流的企業(yè)，有責(zé)任感的企業(yè)？憑什么中小板、創(chuàng)業(yè)板一股獨(dú)大上市前持股五六十沒(méi)人管，這么財(cái)富緊缺的情況下，一上市前兩百家創(chuàng)業(yè)板最新的數(shù)據(jù)我沒(méi)有，市盈率72倍，32塊錢(qián)，上市之后一級(jí)市場(chǎng)壓住，二級(jí)市場(chǎng)還爆盤(pán)，就減持，發(fā)行制度在中國(guó)體制下不從根源上堵住財(cái)富分配不合理的根源，那就是幾家歡樂(lè)萬(wàn)家愁。大家給他們財(cái)富堆積成為一個(gè)又一個(gè)的富翁，也可能到華爾街五億買(mǎi)三幅畫(huà)，可能減持兩三個(gè)億弄點(diǎn)零花錢(qián)，他們都說(shuō)的出來(lái)，還有說(shuō)減兩三個(gè)億給孩子弄點(diǎn)學(xué)費(fèi)，富人說(shuō)話就是任性。

再來(lái)一個(gè)深港通，匯率再貶值，哪個(gè)月不是三百七八十億、四百億的減。我們禁得住這么玩嗎？減持成一條曲線，先是定增，一條產(chǎn)業(yè)鏈，地下減持搶劫財(cái)富的產(chǎn)業(yè)鏈形成了。先定增，去年一千八九百億IPO沒(méi)上幾家企業(yè)，定增倒是一萬(wàn)三五千億。大股東減持四千五六百億，這就是我們的市場(chǎng)在配置著資源的旗幟下悄悄地在存量財(cái)富上進(jìn)行洗劫。先定增90%，為什么定增這么活躍？那邊卡住了，現(xiàn)在已經(jīng)唾棄這個(gè)市場(chǎng)，厭惡這個(gè)市場(chǎng)，誰(shuí)跟你玩？那就玩定增，找十五六個(gè)人進(jìn)來(lái)，都是哥兒們，接著就是高送轉(zhuǎn)，我們那會(huì)兒高送轉(zhuǎn)10送3、10送5，10送10非常罕見(jiàn)，現(xiàn)在一看10送30、10送28、10送25，高股價(jià)立刻被掩蓋。原來(lái)40塊錢(qián)10送3變成多少？10塊錢(qián)。這種游戲玩得很精彩。高送轉(zhuǎn)完了，在低股價(jià)一股變四股，再接著減持。我們把任何一個(gè)案例隨便挑出來(lái)看，家族企業(yè)的一股獨(dú)大和國(guó)有跟不一樣，國(guó)有誰(shuí)減？減也到不了腰包里面，一聲令下不能減?？赡苤卫斫Y(jié)構(gòu)有點(diǎn)問(wèn)題，但是我們現(xiàn)在隨著大量民營(yíng)中小企業(yè)的上市，在這個(gè)問(wèn)題上如果制度再不變化，這兒就成了近十年以來(lái)09年創(chuàng)業(yè)板、04年中小板開(kāi)通，應(yīng)該是一個(gè)最腐敗、最黑暗、最不公平、沒(méi)有正義的市場(chǎng)，在這兒是最容易暴富，只要上市。四百多個(gè)創(chuàng)業(yè)板公司，每家9900萬(wàn)股的上市股本，工商銀行一家3650億，頂你3600個(gè)創(chuàng)業(yè)板，這就是實(shí)質(zhì)的背后。誰(shuí)去玩它？玩不動(dòng)。公募基金去嗎？公募基金都跟創(chuàng)業(yè)板勾搭在一起。一只基金的力量，為了保住自己不贖回，只能跟這兒，最終也烘托了財(cái)富分配得手。

而在這種背景下，中國(guó)最受益的是誰(shuí)？統(tǒng)計(jì)一下深交所、創(chuàng)業(yè)板、中小板這些年造就了多少億萬(wàn)富翁，王中軍兄弟上市前一個(gè)多億倆人合計(jì)，現(xiàn)在186億，只比這個(gè)數(shù)字多不會(huì)少。這十年股市最受益的人群，他們給社會(huì)的回報(bào)是什么？騰訊馬云這還都不在這兒，看得見(jiàn)的對(duì)中國(guó)起巨大結(jié)構(gòu)性改革的樣板公司都沒(méi)在。這樣的人他們可沒(méi)有表面上興風(fēng)作浪，他們都潛在水下，暗流洶涌。我們需要監(jiān)管者，需要媒體能看到，不要看表面的幾只小妖精，要看到水下的老妖精。老妖精要不要有人管管？你們看不到這個(gè)市場(chǎng)來(lái)倆野蠻人舉個(gè)牌是壞事嗎？你看看我們的治理結(jié)構(gòu)，股民說(shuō)得上話嗎？不就是一股獨(dú)大，獨(dú)立董事說(shuō)得上話嗎？我當(dāng)了獨(dú)立董事，當(dāng)了這么多年花瓶，一肚子委屈還挨罵。保姆說(shuō)話的口氣多大，我養(yǎng)了你們，你們要感恩于我。王大哥也好，董小姐也好，看人家的神態(tài)，救世主。我們這兒掏了錢(qián)，保險(xiǎn)也好，股民也好，大面上得說(shuō)得過(guò)去，股東是主人你能否掉嗎？有這么猖狂的保姆嗎？你說(shuō)西方都是董事會(huì)主觀主義，香港聯(lián)交所就是一個(gè)股東其他12個(gè)獨(dú)董，不存在中國(guó)股市的這么多基本特征，高度分散。另外職業(yè)經(jīng)理人隊(duì)伍非常發(fā)達(dá)，約束機(jī)制擇優(yōu)劣態(tài)機(jī)制名譽(yù)機(jī)制非常完善。